硅锰市场周报：成本支撑底部震荡，供需偏弱库存增加

周度要点小结

• 宏观方面：经合组织预计2025-2027年全球经济增长分别为3.2%、2.9%、3.1%；多地发布“十五五”规划，强调房地产发展新模式和绿色智慧住房建设。
• 海外方面：美联储理事沃勒表示美国就业市场疲软，或推动12月降息25基点；世界黄金协会预计2026年黄金价格上涨15%至30%，受美债收益率下行、地缘政治风险及避险需求驱动。
• 供需方面：库存连续10周回升，产量高位小幅回落，原料端锰矿石港口库存增加8.7万吨，铁水季节性回落；利润端内蒙古、宁夏现货利润分别为-285元/吨和-370元/吨；河钢集团11月硅锰定价5820元/吨，环比持平。
• 技术方面：锰硅主力周K线下于60均线，周线偏空。
• 策略建议：12月南方产区开工或继续下降，北方主产区稳定，宁夏或因成本压力检修；需求端2025年粗钢产量减量政策延续，合金大概率维持亏损，预计锰硅主力2603合约区间5550-5900震荡。

期现市场

• 持仓量下降10.8万手，月差下降4个点。
• 仓单量环比增加6449张，锰硅硅铁合约价差环比增加62个点。

现货市场

• 内蒙古硅锰现货环比上涨70元/吨，报5520元/吨，基差为-238元/吨，环比下降76个点。

产业情况

• 开工率36.71%，较上周减1.38%；日均产量26850吨，减975吨；五大钢种硅锰需求70%，产量环比减4.22%，全国硅锰产量（周供应99%）环比减3.50%。
• 库存连续10周回升，全国库存量375500吨，环比增7500吨，其中内蒙古增4000吨，宁夏增5500吨。

上游情况

• 电费环比持平；澳矿Mn44块天津港报51元/吨度，环比上涨24.39%。
• 锰矿港口库存合计438.3万吨，环比上涨2.03%；中国到货南非锰矿23.07万吨，环比降46%；澳矿22.03万吨，环比升115.93%；加蓬锰矿13.22万吨，环比升29.41%；加纳锰矿20.34万吨，环比升100%。

下游情况

• 铁水产量232.3万吨，环比减2.38万吨；河钢集团11月硅锰定价5800元/吨，环比持平。