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煤化工产业链周报

2025-12-06 夏聪聪方正中期 Mascower

摘要

煤化工板块整体表现偏弱，市场情绪降温导致行情回落。PVC、烧碱创历史新低，尿素涨势暂缓，甲醇期价上涨缺乏持续性。

行情回顾

煤化工板块整体偏弱，市场情绪降温，行情再度回落。PVC、烧碱创历史新低；尿素涨势暂缓，重心冲高回落；甲醇期价上涨缺乏持续性，重心逐步回落。

宏观经济环境

10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨1.2%，连续第6个月扩大。PPI环比上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄。11月份制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5%，综合PMI产出指数为49.7%，经济景气水平总体平稳。

上游原料市场

上游煤炭市场延续弱势，报价继续松动。产区煤矿生产平稳，部分产量下滑，市场煤销售不畅，下游用户压价控制采购节奏，现货成交不活跃，短期煤价仍有回落可能。

现货市场运行情况

甲醇现货市场气氛降温，区域表现分化，内地市场整理运行，沿海地区稳中略降，业者心态偏谨慎。PVC现货市场气氛转弱，各地区报价陆续下调，低价货源增加，现货成交出现好转。尿素现货市场气氛回暖，大部分地区报价跟涨。烧碱现货市场气氛偏淡，大部分地区报价暂时稳定。

煤化工品种基本面

甲醇

库存压力不减，甲醇走势承压。上游煤价松动，成本端跟随回落，企业暂无检修计划，甲醇产量保持稳定，下游需求弱稳，港口库存处于高位。短期或震荡回落，支撑关注2000-2050附近，上方2150-2180附近承压。

PVC

缺乏基本面配合，PVC弱势不改。电石区间运行，成本端支撑不足，企业检修计划有限，PVC供应相对稳定，需求持续疲弱，下游工厂开工不足，社会库存难以消化。短期或考验历史低点附近支撑，关注能否有效突破，上方4500-4530附近承压。

尿素

供需宽松，尿素维持区间震荡。煤价持续松动，成本端支撑逐步转弱，近期尿素开工有所下降，日产略回落，市场货源仍保持充裕，下游需求有序跟进，企业库存逐步回落。基本面支撑不强，区间上沿1700-1720附近承压，短期重心或承压回落，支撑关注1600-1620附近存在支撑，操作上维持逢低轻仓试多思路。

烧碱

下游采购价下调，烧碱继续探底。氯强碱弱延续，企业盈利尚可，烧碱产能利用率在九成附近波动，货源供应充裕，下游行情欠佳，向上存在负反馈。短期重心或继续走低，前期空单可考虑逢低部分止盈，支撑关注2000-2100附近，盘面尚未企稳，抄底须谨慎，上方2200-2250附近承压。

套利操作机会

期现套利

甲醇：期现套利机会不明显。 PVC：近期基差转换较为频繁，暂无明显套利机会。尿素：现货保持升水，基差走强，做多基差者谨慎持有。烧碱：现货升水幅度扩大，进一步走强后可关注期现套利机会。

跨品种套利

甲醇期货再度回落，PP与3MA价差有望企稳回升，可考虑做多产业链利润套利机会。

品种交易策略

甲醇：短期或震荡回落，支撑关注2000-2050附近，上方2150-2180附近承压。期权方面，可考虑卖出2605合约行权价在2250上方的虚值看涨期权。 PVC：短期或考验历史低点附近支撑，关注能否有效突破，上方4500-4530附近承压。期权方面，买入2605合约行权价在4600下方的虚值看跌期权谨慎持有。尿素：区间上沿1700-1720附近承压，短期重心或承压回落，支撑关注1600-1620附近存在支撑，操作上维持逢低轻仓试多思路。期权方面,卖出行权价在1620下方的虚值看跌期权考虑止盈。烧碱：短期重心或继续走低，前期空单可考虑逢低部分止盈，支撑关注2000-2100附近，盘面尚未企稳，抄底须谨慎，上方2200-2250附近承压。期权方面，买入2605合约行权价在2300下方的虚值看跌期权谨慎持有。

摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 煤化工板块表现整体偏弱，随着市场情绪降温，行情再度回落。其中，PVC、烧碱持续下探，双双创出历史新低；尿素涨势暂缓，重心呈现冲高后回落态势；甲醇期价上涨缺乏持续性，重心逐步回落。煤炭市场投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月06日星期六上游煤炭市场延续弱势，报价继续松动。产区主流煤矿生产平稳，部分存在产量下滑现象，但市场煤销售依旧不畅，坑口库存累积，下游用户压价控制采购节奏，现货成交不活跃。市场信心不足，短期煤价仍有回落可能。 ●甲醇【市场逻辑】上游煤价松动，成本端跟随回落，企业暂无检修计划，甲醇产量保持稳定，下游需求弱稳，港口库存处于高位。【交易策略】供需压力不减，甲醇期货走势承压，近期波动受到资金面扰动增加，短期或震荡回落，支撑关注2000-2050附近，上方2150-2180附近承压。期权方面，可考虑卖出2605合约行权价在2250上方的虚值看涨期权。 ●PVC 更多精彩内容请关注方正中期官方微信【市场逻辑】电石区间运行，成本端略有提升但支撑不足，企业检修计划有限，PVC供应相对稳定，而需求持续疲弱，下游工厂开工不足，导致社会库存难以消化。【交易策略】缺乏基本面配合，PVC期货弱势不改，短期或考验历史低点附近支撑，关注能否有效突破，上方4500-4530附近承压。期权方面，买入2605合约行权价在4600下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●尿素【市场逻辑】煤价持续松动，成本端支撑逐步转弱，近期尿素开工有所下降，日产略回落，但市场货源仍保持充裕，下游需求有序跟进，企业库存逐步回落。【交易策略】基本面支撑不强，尿素期货尚未打破区间震荡走势，区间上沿1700-1720附近承压，短期重心或承压回落，支撑关注1600-1620附近存在支撑，操作上维持逢低轻仓试多思路。期权方面,卖出行权价在1620下方的虚值看跌期权考虑止盈。 ●烧碱【市场逻辑】氯强碱弱延续，企业盈利尚可，烧碱产能利用率在九成附近波动，货源供应充裕，而下游行情欠佳，向上存在负反馈。【交易策略】下游采购价下调，烧碱期货继续探底，短期重心或继续走低，前期空单可考虑逢低部分止盈，支撑关注2000-2100附近，盘面尚未企稳，抄底须谨慎，上方2200-2250附近承压。期权方面，买入2605合约行权价在2300下方的虚值看跌期权谨慎持有。目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游原料市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、库存压力不减甲醇走势承压.............................................................................................................5二、缺乏基本面配合PVC弱势不改.........................................................................................................6三、供需宽松尿素维持区间震荡.............................................................................................................8四、下游采购价下调烧碱继续探底.........................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素(小颗粒）出厂均价.........................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率...........................................................................

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