周度要点小结
- 价格：氯碱装置高开工持续，液碱工厂库存高位积累，烧碱期货、现货价格下跌，基差收敛后再次走阔。截至2025年12月5日收盘，SH2601合约收于2100元/吨，较上周收盘下跌5.58%；山东32%液碱折百价下跌至2281元/吨；主力基差在181元/吨。
- 基本面：供应端，华北、华中、华东地区开工负荷提升，烧碱平均产能利用率环比+1%至86.0%。需求端，氧化铝开工率环比+0.60%至86.06%；粘胶短纤开工率环比维稳在91.29%，印染开工率环比-1.07%至64.46%。库存方面，液碱工厂库存环比+7.43%至50.48万吨，处于历史同期高位。利润方面，氯碱成本上升叠加烧碱现货下跌，山东氯碱利润下降至241元/吨，维持收缩趋势。
- 展望：下周重启装置影响扩大，新跟进检修产能偏少，烧碱产能利用率预计小幅上升。冬季氯碱装置检修偏少，12月烧碱总体上预计呈高供应局面。氧化铝企业尚无减产消息，低利润背景下采购需求偏低；非铝下游或维持刚需采购、变化不大。供需矛盾持续，库存高位难去化。基本面持续偏弱，但盘面已处于对应利润偏低水平，且01合约基差高位，后市谨慎看空。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱：基准价报价730元，折百2281元。
- 基差：主力基差偏高，注册仓单数量上升。
- 河南32%液碱：市场报价768元，折百2400元。
- 内蒙32%液碱：市场报价704元，折百2200元。
- 山东99%片碱、液氯：99%片碱出厂价格2900元/吨，液氯价格175元/吨。
上游情况
- 原盐：西北原盐价格维稳，山东原盐价格上涨。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格下降至791元/吨。
产业链情况
- 供应：11月烧碱产量356.95万吨，环比-1.12%，本周开工率上升至86%。
- 需求：氧化铝：10月氧化铝产量832.12万吨，上周产能利用率86.06%。
- 需求：非铝下游：本周粘胶短纤开工率91.29%。
- 需求：氧化铝、粘胶短纤价格：氧化铝价格跌幅放缓，粘胶短纤价格维稳。
- 进出口：进口：10月烧碱进口0.09万吨，1-10月累计进口0.73万吨。
- 进出口：出口：10月烧碱出口38.95万吨，1-10月累计出口349.24万吨。
- 库存：液碱样本库存：周度企业样本库存为50.48万吨，环比+7.43%。
- 利润：ECU利润：本周山东氯碱利润环比下降。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报11.24%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在21.22%附近。
