行业周报：新房二手房成交面积同环比下降，扎实推进好房子建设

房地产 2025年12月07日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 齐东（分析师）qidong@kysec.cn证书编号：S0790522010002 胡耀文（分析师）huyaowen@kysec.cn证书编号：S0790524070001 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 核心观点：新房二手房成交面积同环比下降，扎实推进好房子建设 本周我们跟踪的68城新房成交环比下降，同比下降，20城二手房成交面积环比下降，同比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比增长。国内信用债发行规模环比下降。本周国务院提出要深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。 相关研究报告 《新房成交面积环比增长，支持城市存 量 设 施 更 新 改 造—行 业 周 报 》-2025.11.30 扎实推进好房子建设和房地产高质量发展，公积金政策持续优化 国务院：要深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展。要着力破解城乡二元结构，推动城乡要素双向流动，加强城乡基础设施联通、产业对接，推进基本公共服务均等化，促进城乡融合发展。 《新房成交面积环比增长，以高水平安全保障 城市高质量发展—行业周报》-2025.11.23 《高基数下销售数据承压，开竣工面积 降 幅 扩 大—行 业 点 评 报 告 》-2025.11.16 深圳：职工及家庭成员在本市购买住房，在未支付或未全额支付购房首付款前，可以提取住房公积金用于筹集首付款。家庭名下有1套住房的，可全额提取住房公积金账户余额；家庭名下有2套住房的，可提取账户余额的60%；上述提取额度均不超过尚未支付或未足额支付的购房首付款。 市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比增长 销售端：根据房管局数据，2025年第49周，全国68城商品住宅成交面积211万平米，同比下降40%，环比下降17%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达11052万平米，累计同比下降17%。全国20城二手房成交面积为180万平米，同比增速-43%，前值-19%；年初至今累计成交面积9192万平米，同比增速+1%，前值+2%。 投资端：2025年第49周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积6411万平方米，成交土地规划建筑面积4087万平方米，同比下降23%，成交溢价率为2.8%。一线城市成交土地规划建筑面积172万平方米，同比下降4%；二线城市成交土地规划建筑面积1311万平方米，同比下降7%；三线城市成交土地规划建筑面积2604万平方米，同比下降30%。 融资端：国内信用债发行规模环比下降2025年第49周，信用债发行28.4亿元，同比减少79%，环比减少84%，平均加 权利率3.2%，环比增加85BP。信用债累计发行规模3823.1亿元，同比减少1%。 风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 目录 1、扎实推进好房子建设和房地产高质量发展，公积金政策持续优化.......................................................................................32、销售端：成交面积新房二手房同环比下降...............................................................................................................................52.1、68大中城市新房成交面积同环比下降...........................................................................................................................52.2、20城二手房成交面积同比下降，环比下降...................................................................................................................73、投资端:土地成交面积同比下降，成交溢价率环比增长..........................................................................................................84、融资端：国内信用债发行规模环比下降.................................................................................................................................105、一周行情回顾............................................................................................................................................................................116、投资建议：维持行业“看好”评级........................................................................................................................................127、风险提示....................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：68大中城市新房成交面积同比下降...................................................................................................................................5图2：68大中城市新房成交面积环比下降...................................................................................................................................5图3：2025年第49周68大中城市成交面积同比下降，环比下降...........................................................................................6图4：2025年第49周68大中城市中一线城市成交面积同比下降，环比下降.......................................................................6图5：2025年第49周68大中城市中二线城市成交面积同比下降，环比下降.......................................................................6图6：2025年第49周68大中城市中三四线城市成交面积同比下降，环比下降...................................................................6图7：2024年初至今高能级市场累计成交面积表现相对更好...................................................................................................7图8：20城二手房成交同比下降..................................................................................................................................................7图9：各能级城市住宅成交表现走势趋于相似............................................................................................................................8图10：100大中城市土地成交面积同比下降...............................................................................................................................9图11：100大中城市土地成交总价同比下降...............................................................................................................................9图12：100大中城市土地成交溢价率环比增长.........................................................................................................................10图13：信用债单周发行规模环比下降.......................................................................................................................................10图14：信用债累计发行规模同比减少.......................................................................................................................................11图15：房地产指数下跌2.15%，板块表现弱于大市................................................................................................................11 表1：扎实推进好房子建设和房地产高质量发展，公积金政策持续优化.....................................................................