行业周报：新房成交面积同环比增长，1-8月房地产开发投资同比下降

房地产 2025年09月21日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 齐东（分析师）qidong@kysec.cn证书编号：S0790522010002 胡耀文（分析师）huyaowen@kysec.cn证书编号：S0790524070001 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 核心观点：新房成交面积同环比增长，1-8月房地产开发投资同比下降 本周我们跟踪的68城新房成交同环比增长，20城二手房成交面积同比增长，环比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比下降。本周国家统计局公布1-8月房地产市场运行数据，1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。1-8月份，全国固定资产投326111亿元，同比增长0.5%。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。 相关研究报告 《新房上海持续领涨，二手房价格同比 降 幅 缩 小—行 业 点 评 报 告 》-2025.9.16 1-8月房地产开发投资同比下降，上海公积金基数调整 《8月销售降幅扩大，宽松政策后一线新 房 成 交 回 暖—行 业 点 评 报 告 》-2025.9.15 中央层面：国家统计局：国家统计局公布1-8月房地产市场运行数据，1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%。1-8月份，全国固定资产投326111亿元，同比增长0.5%。 《新房成交面积同环比下降，主动适应城市发展阶段新变化—行业周报》-2025.9.14 地方层面：上海：将公积金缴存基数上限提至37302元，下限2690元；按7%比例计算，月缴存额上限5222元、下限376元。上海：持有本市居住证满3年并在本市工作生活的购房人，在本市新购住房，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税。 市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比下降销售端：根据房管局数据，2025年第38周，全国68城商品住宅成交面积188 万平米，同比增加12%，环比增加9%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达8596万平米，累计同比下降10%。全国20城二手房成交面积为181万平米，同比增速66%，前值2%；年初至今累计成交面积7276万平米，同比增速8%，前值7%。 投资端：2025年第38周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2361万平方米，成交土地规划建筑面积1771万平方米，同比下降43%，成交溢价率为2.2%。一线城市成交土地规划建筑面积58万平方米，同比下降75%；二线城市成交土地规划建筑面积643万平方米，同比下降28%；三线城市成交土地规划建筑面积1070万平方米，同比下降46%。 融资端：国内信用债发行规模环比下降2025年第38周，信用债发行30.4亿元，同比增加103%，环比减少54%，平均 加权利率2.76%，环比增加33BP。信用债累计发行规模2940.7亿元，同比减少4%。 风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 目录 1、1-8月份全国房地产开发投资额同比减少，上海公积金缴存基数调整.................................................................................32、销售端：成交面积新房同环比增长，二手房同比增加...........................................................................................................42.1、68大中城市新房成交面积同环比增长...........................................................................................................................42.2、20城二手房成交面积同比增加，环比下降...................................................................................................................63、投资端：土地成交面积同比下降，成交溢价率环比下降.......................................................................................................74、融资端：国内信用债发行规模环比减少...................................................................................................................................95、一周行情回顾....................................................................................................................................................................106、投资建议：维持行业“看好”评级........................................................................................................................................117、风险提示....................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：68大中城市新房成交面积同比增长...................................................................................................................................4图2：68大中城市新房成交面积环比增长...................................................................................................................................4图3：2025年第38周68大中城市成交面积同比增长，环比增长...........................................................................................5图4：2025年第38周68大中城市中一线城市成交面积同比增长，环比增长.......................................................................5图5：2025年第38周68大中城市中二线城市成交面积同比增长，环比增长.......................................................................5图6：2025年第38周68大中城市中三四线城市成交面积同比下降，环比增长...................................................................5图7：2024年初至今高能级市场累计成交面积表现相对更好...................................................................................................6图8：20城二手房成交同比增加..................................................................................................................................................6图9：一线城市二手房市场2025年以来成交情况相对更好......................................................................................................7图10：100大中城市土地成交面积同比下降...............................................................................................................................8图11：100大中城市土地成交总价同比下降...............................................................................................................................8图12：100大中城市土地成交溢价率环比下降...........................................................................................................................9图13：信用债单周发行规模环比减少.........................................................................................................................................9图14：信用债累计发行规模同比减少.......................................................................................................................................10图15：房地产指数上涨0.71%，板块表现强于大市................................................................................................................10 表1：1-8月份全国房地产开发投资额同比减少，上海公积金缴存基数调整..........................................................................3表2：本周房地产行