房地产行业跟踪周报：新房二手房成交面积环比改善，持续推进城市更新

东吴证券研究所1/172025年05月19日证券分析师房诚琦执业证书：S0600522100002fangcq@dwzq.com.cn《公积金贷款利率下调，市场有望逐2025-05-13《三部委发布会点评：公积金贷款利率下调，货币政策支持行业止跌回2025-05-072024/9/182025/1/172025/5/18房地产沪深300 行业走势相关研究步企稳》稳》2024/5/20 内容目录1.板块观点..............................................................................................................................................42.房地产基本面与高频数据..................................................................................................................62.1.房产市场情况.............................................................................................................................62.2.土地市场情况...........................................................................................................................102.3.房地产行业融资情况...............................................................................................................123.行情回顾............................................................................................................................................134.行业政策跟踪....................................................................................................................................155.投资建议............................................................................................................................................166.风险提示............................................................................................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/17 图表目录图1：全国36城商品住宅成交面积及同环比.....................................................................................6图2：4座一线城市新房成交面积及同环比（北京、上海、广州、深圳）....................................6图3：5座新一线城市新房成交面积及同环比（杭州、武汉、成都、青岛、苏州）....................6图4：6座二线城市新房成交面积及同环比（福州、厦门、无锡、宁波、济南、南宁）............7图5：21座三四线城市新房成交面积及同环比（惠州、扬州、温州等）......................................7图6：全国15城二手房成交面积及同环比.........................................................................................7图7：2座一线城市二手房成交面积及同环比（北京、深圳）........................................................8图8：4座新一线城市二手房成交面积及同环比（杭州、苏州、青岛、成都）............................8图9：2座二线城市二手房成交面积及同环比（厦门、东莞）........................................................8图10：7座三四线城市二手房成交面积及同环比（扬州、资阳等）..............................................8图11：各能级城市去化周期.................................................................................................................9图12：一线城市商品房库存及去化周期（北京、上海、广州、深圳）.........................................9图13：新一线城市商品房库存及去化周期（苏州、杭州）.............................................................9图14：二线城市商品房库存及去化周期（宁波、福州、厦门）...................................................10图15：三四线城市商品房库存及去化周期（莆田、温州等）.......................................................10图16：主要城市成交信息汇总...........................................................................................................10图17：百城土地供应数量...................................................................................................................11图18：百城土地供应规划建筑面积...................................................................................................11图19：百城土地成交建筑面积...........................................................................................................11图20：百城土地成交楼面均价...........................................................................................................11图21：百城土地成交溢价率...............................................................................................................12图22：房企信用债发行额（周度）...................................................................................................12图23：房企信用债净融资额（周度）...............................................................................................12图24：REITs周涨跌幅（%）............................................................................................................13图25：房地产板块走势与Wind全A和沪深300对比（近1年以来涨跌幅）...........................13图26：29个中信行业板块上周涨跌幅..............................................................................................14图27：上周（2025.5.12-2025.5.16）重点房企涨跌幅排名.............................................................15表1：上市公司盈利预测与估值（2025.5.16）...................................................................................5表2：上周涨跌幅前五.........................................................................................................................14表3：上周涨跌幅后五.........................................................................................................................14表4：上周重点政策汇总（2025.5.19）.............................................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/17 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.板块观点（1）房地产开发：我们认为当前政策层面已意识到稳定健康的房地产市场是经济发展转型的必要条件，新旧动能并非完全对立，“止跌回稳”的提出可以视作本轮周期的政策拐点，现阶段已无需过度质疑政策效果和目标达成情况。推荐大股东综合实力较强的地方性国企以及优质民企，如华润置地、保利发展、滨江集团。建议关注绿城中国等。（2）物业管理：房地产行业正在经历较大边际变化，弹性最大的标的为市场对于大股东/关联方开发商是否能稳健经营分歧最大的公司，业绩并非影响短期走势的核心因素。中长期投资有一技傍身的公司：市场化外拓能力和服务边界的拓宽能力两大核心能力将逐渐主导公司间的分化差异，拥有这两大核心能力的公司方有长期投资价值。综合考虑短期因素（大股东/关联方情况、前期估值调整幅度）和长期因素（市场化能力、第二增长曲线）。推荐：华润万象生活、绿