黄金：震荡调整；白银：关注技术层面是否继续突破
强弱分析：黄金中性、白银偏强
价格区间：920-970元/克（黄金）、13000-14000元/千克（白银）
本周市场回顾：
- 伦敦金回升1.24%，伦敦银回升7.78%，金银比从78.2回落至72.2。
- 10年期TIPS回升至1.88%，10年期名义利率回落至4.14%（2年期3.47%），美元指数录得98.98。
白银分析：
- 价格涨势放缓，基本面变化：TD递延费转为多付空，期货库存累库，期现重回Contango。
- 本周期货库存继续累库，但TD递延费恢复至空付多，月间结构02重新回归Back结构。
- 小时线在56.5附近支撑，周五夜盘似有突破迹象。
- 现货逻辑放缓但仍是长期矛盾，在有色情绪高涨下回调难深跌。
- 方向明确：白银处于上涨周期，把握技术层面入场机会。
黄金分析：
- 表现震荡，美国发布《国家安全战略》报告，呈现战略收缩倾向，中美经济战为核心战场。
- 长线驱动仍在，但周度驱动不足，关注FOMC会议预期差。
交易面分析：
- 海外期现价差：黄金回落至-30.295美元/盎司，白银回升至-0.509美元/盎司。
- 国内期现价差：黄金-5.04元/克（历史下沿），白银48元/克（历史上沿）。
- 月间价差：黄金7.72元/克（历史上沿），白银54元/克（历史下沿）。
- 递延费：黄金多付空，白银空付多。
- 库存及持仓：黄金期货库存增加0.43吨至91吨，白银期货库存增加129吨至687吨。
- CFTC持仓：黄金SPDRETF库存增加4.82吨，国内黄金ETF增加1吨；白银SLVETF库存增加314吨。
- 金银比：从78.23回落至72.2。
- COMEX交割及租赁利率：黄金3M租赁利率-0.33%，白银3M租赁利率6.7%。
核心驱动：
- 黄金：实际利率（10YTIPS下行）、通胀和零售销售、工业制造业周期、金融条件、经济惊喜指数、通胀惊喜指数、美联储降息概率。
研究结论：
- 黄金震荡调整，关注FOMC会议预期差。
- 白银处于上涨周期，把握技术层面入场机会，回调难深跌。
