贵金属期货周报：金银避险价值显，政策宽松预期强

2025年9月22日 金银避险价值显，政策宽松预期强 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 在全球经济不确定性和市场风险偏好波动的背景下，贵金属的避险价值日益凸显。美国经济数据的向好虽然短期内提升了美联储加息预期，对金银价格构成压力，但从长远来看，新兴产业的发展将对白银需求产生积极影响，而黄金的避险保值功能也将得到持续重视。随着美联储可能的降息行为和美国经济政策的不确定性，市场对贵金属作为避险资产的需求可能会进一步增加。此外，特朗普提议的财报制度变革和美国考虑设立关键矿产投资基金等政策动向，可能会影响市场对公司盈利的预期和投资者对美国经济的信心，进而对美元和贵金属市场产生影响。因此，综合宏观和产业分析，预计金银价格在政策宽松预期下有望保持坚挺，投资者可考虑适时布局，以捕捉潜在的上涨机会。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾......................................................................................................................................1二、基本面..........................................................................................................................................1三、重要事件......................................................................................................................................1四、美元指数....................................................................................................................................2五、库存..............................................................................................................................................3六、ETF持仓......................................................................................................................................4七、CFTC净持仓...............................................................................................................................5八、国内期货市场持仓......................................................................................................................6九、技术分析......................................................................................................................................79.1黄金......................................................................................................错误！未定义书签。9.2白银......................................................................................................错误！未定义书签。 一、行情回顾 上周贵金属市场整体上涨，外盘表现强劲，COMEX黄金涨2.86%，白银涨4.34%；伦敦金现和银现分别上涨2.24%和2.06%。内盘涨幅温和，SGE白银T+D涨1.93%，黄金T+D涨1.34%；SHFE白银涨1.80%，黄金涨1.22%。外盘期货品种领涨，市场看多情绪浓厚。 二、基本面 1、美股面临政策与经济的双重考验2、特朗普提议财报制度变革3、美国考虑设立关键矿产投资基金4、鲍威尔谈降息与就业风险5、美国放宽数字资产监管 三、重要事件 美股在5个月内大涨32%，但随着美联储可能恢复降息，市场面临拐点。宽松预期与经济放缓的担忧交织，ETF带来的万亿美元资金流作为结构性力量重塑市场逻辑，可能削弱货币政策影响。本周市场走向将取决于政策信号、经济基本面与资金流的复杂作用。 特朗普提议改变公司财报发布频率，从季度改为半年一次。此变动不需国会支持，只需SEC多数票。目前SEC中共和党占优势，但华尔街对此变革持怀疑态度。若实施，可能需6至12个月。此举可能影响投资者决策和市场透明度。 美国国际开发金融公司（DFC）与纽约投资公司Orion商谈设立矿业投资基金，规模可能达50亿美元。若成行，将是DFC史上规模最大项目，也是美国政府直接参与矿业交易的 贵金属期货周报 重要尝试，旨在支持关键矿产投资。 美联储主席鲍威尔表示，50基点降息未获广泛支持，就业下行成为实质性风险。本次降息属风险管理型，利率预测分歧大。AI可能冲击就业，关税对通胀影响小于预期。鲍威尔重申美联储独立性，未直接回应批评。 SEC大幅降低“数字币ETF”申请门槛，简化审批流程，审批时间缩短至最多75天。新规推翻了逐案审查方式，资产管理公司可根据统一标准申请。市场预期首批受益产品将是追踪Solana和XRP的ETF，预计最快10月上市，标志着监管方法的转变。 四、美元指数 从宏观消息来看，美元指数的走势可能会受到多重因素的影响。首先，美股的上涨和美联储可能的降息行为可能会对美元产生压力，因为降息通常会导致货币贬值。然而，ETF带来的资金流可能会为市场提供支撑，这可能会在一定程度上抵消降息的负面影响。特朗普提议改变财报发布频率可能会影响市场对公司盈利的预期，进而影响美元。美国考虑设立关键矿产投资基金的消息可能会增强投资者对美国经济的信心，从而对美元构成支撑。鲍威尔关于降息和就业风险的讲话可能会让市场对美联储的货币政策产生不确定性，这可能会使美元波动。最后，美国放宽数字资产监管可能会吸引更多资本流入，这可能会对美元产生积极影响。综合这些宏观信息，美元指数可能会在短期内经历波动，但长期走势将取决于这些因素如何相互作用以及全球经济环境的变化。 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，9月22日COMEX金库存3946.35万盎司，较前一周增加54.90万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，9月22日COMEX银库存5.24亿盎司，较前一周减少了337.99万盎司。 六、ETF持仓 截至9月22日，SPDR持仓量为994.56吨，与前一周相比增加了19.76吨，基金持仓有所增加。截至9月22日，SLV持仓量为15205.14吨，与前一周相比增加了135吨，基金持仓增加。 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 七、CFTC净持仓 截至9月22日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为326778张，较上周增加1903张，非商业空头持仓为60368张，较上周减少了2767张，基金净持仓减少4670张，多头进场，空头离场，空头持仓变化更大。截至9月22日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为71623张，较上周减少了827张，非商业空头持仓为20085张，较上周增加1572张，基金净持仓减少了2399张，多头离场，空头进场，空头持仓变化更大。 八、国内期货市场持仓 截至9月22日当周，沪金主力期货持仓量为240177手，较上周增加130910手；沪银主力期货持仓量为433982手，较上周增加214654手。 九、技术分析 黄金和白银均显示出明显的上升趋势，价格持续走高。黄金和白银的K线图均呈现连续的阳线，表明买方力量强劲，市场情绪偏向看涨。成交量的增加也支持了这一趋势，显示出市场参与者对贵金属的兴趣增强。结合之前的宏观信息，如美联储可能的降息行为和美国经济政策的不确定性，这些因素可能进一步推动贵金属作为避险资产的需求。因此，综合技术分析和宏观因素，预计黄金和白银短期内可能继续保持上涨趋势。 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 贵金属期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 或其他相关知识产权归属于国元期货 单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址