金银周报

核心观点与强弱分析

• 黄金：地缘政治风险维持主线，价格震荡，区间1100-1200元/克，交易价值不大，但下方支撑抬升，未来1-2季度金银比有望回归80-100中枢。
• 白银：偏弱，关注金银比策略，区间18500-22000元/千克，存在加速下跌风险。

关键数据与市场动态

• 地缘政治与宏观：霍尔木兹海峡冲突持续，原油价格高位引发衰退担忧，10年期TIPS回升至1.92%，10年期名义利率回落至4.28%，美元指数录得100.5。
• 金银比：从62.7回落至59.9，未来或回归80-100中枢。
• 期现价差：
  • 伦敦现货-COMEX黄金主力价差：-5.002美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差：-2.1美元/盎司。
  • 伦敦现货-COMEX白银主力价差：-0.061美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差：-0.975美元/盎司。
  • 黄金国内期现价差：-1.75元/克（历史下沿），白银期现价差：-36元/克（历史上沿）。
  • 黄金月间价差：9.46元/克（历史上沿），白银月间价差：101元/克（历史下沿）。
• 库存与持仓：
  • COMEX白银库存减少230吨至10628吨，注册仓单占比23.1%。
  • 黄金期货库存增加0.38吨，白银期货库存增加70.61吨至326吨。
  • CFTC非商业净多黄金持仓小幅反弹，白银持仓小幅反弹。
• ETF持仓：
  • 黄金SPDRETF持仓减少1.76吨，国内黄金ETF增加4.9吨。
  • 白银SLVETF持仓减少301吨。
• 金银比：本周60，未来或回归80-100中枢。
• 租赁利率：黄金3M租赁利率-0.188%，白银3M租赁利率2.03%。
• 上海黄金交易所：黄金多付空为主（交货力量强），白银空付多为主（收货力量强）。

研究结论

• 黄金单边交易机会不明确，但地缘政治提升做多赔率，下方支撑抬升。
• 白银存在加速下跌风险，建议关注金银比策略。
• 宏观担忧情绪与地缘政治交织，短期贵金属走势震荡，长期金银比或回归80-100中枢。