贵金属周报：美国PCE数据走软 金银止跌反弹

2024年12月23日 美国PCE数据走软 金银止跌反弹 核心观点及策略 ⚫上周美国公布的第三季度实际GDP年化季环比终值上修，美联储鹰派降息，贵金属价格持续下挫，但上周五公布的数据显示11月美国通胀压力放缓，提振市场对于降息的乐观情绪，贵金属价格止跌反弹。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫上周美联储如期宣布降息25个基点。最新公布的利率点阵图显示，美联储预期2025年仅降息两次，每次25个基点，明年降息次数较上次预期砍半。美联储大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。11月份美国PCE价格指数环比上涨0.1%，低于10月份的0.2%。数据公布后，市场明年最早降息的时间预期提前至3月份，而上周四市场预期最早在6月份才会降息。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫虽然最新公布的11月份美国PCE价格指数低于预期显示通胀缓和，但美国经数据整体保持良好的状态，且从美联储官员的表态来看，均支撑美联储转向更缓慢的降息步伐。虽然短期降息预期随着数据的波动而摇摆，但美联储放缓降息节奏的方向是确定的，我们维持贵金属价格目前处于阶段性调整之中的观点，短期贵金属价格可能会延续反弹，但预计反弹的空间有限。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫操作建议：暂时观望 ⚫风险因素：美国通胀数据意外走弱 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周美国公布的第三季度实际GDP年化季环比终值上修，美联储鹰派降息，贵金属价格持续下挫，但上周五公布的数据显示11月美国通胀压力放缓，提振市场对于降息的乐观情绪，贵金属价格止跌反弹。11月份美国PCE价格指数环比上涨0.1%，低于10月份未修正的0.2%。数据公布后，市场明年最早降息的时间预期提前至3月份（可能性为54%），而上周四市场预期最早在6月份才会降息（可能性为65%）。 上周美联储如期宣布降息25个基点。最新公布的利率点阵图显示，美联储预期2025年仅降息两次，每次25个基点，而今年9月的点阵图预期为明年降息四次，每次25个基点；也就是说明年降息次数较上次预期砍半。美联储大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎。决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏，甚至可能暂停降息步伐。鹰派降息指引之下，金银价格承压大幅下挫。 美联储官员威廉姆斯表示，美联储已经开始考虑未来的新财政政策将如何影响经济。最近的数据与美联储的经济预测一致，但他预计明年的增长率将放缓至2%。旧金山联储主席戴利表示，她对政策制定者明年两次降息的预估中值“非常满意”，并强调美联储可以转向更缓慢的降息步伐。 日本央行继续推迟加息，行长植田和男打压加息预期：希望看到更多确定性，关注明年“春斗”和特朗普影响。 英国央行如期维持利率不变，短期内通胀料将继续上行，三名投票反对的票委支持降息，人数超出预期；英镑加速下跌。 虽然最新公布的11月份美国PCE价格指数低于预期显示通胀缓和，但美国经数据整体保持良好的状态，且从美联储官员的表态来看，均支撑美联储转向更缓慢的降息步伐。虽然 短期降息预期随着数据的波动而摇摆，但美联储放缓降息节奏的方向是确定的，我们维持贵金属价格目前处于阶段性调整之中的观点，短期贵金属价格可能会延续反弹，但预计反弹的空间有限。 本周重点关注：欧美市场于圣诞节假日休市数据较少，关注美国上周初请失业金人数、美国11月耐用品订单环比初值。事件方面，关注日本央行行长植田和男发表的讲话。 操作建议：暂时观望 风险因素：美国经济数据不及预期 三、重要数据信息 1、美国第三季度实际GDP年化季环比终值上修至3.1%，高于预期的2.8%。消费者支出增长3.7%，为2023年初以来的最快增速。出口增长9.6%，高于此前预期的7.5%。 2、美国11月零售销售环比增长0.7%，预期0.50%，前值由0.40%修正为0.5% 3、美国上周初请失业金人数下降2.2万人至22万人，低于预期的23万人。前一周续请失业金人数下降5000人至187.4万人。 4、美国11月成屋销售总数年化为415万户，为3月份以来的最高水平，预期407万户，前值396万户。 5、美国12月纽约联储制造业指数为0.2，预期12.0，前值31.2；制造业就业指数-5.8，前值0.9；制造业新订单指数6.1，前值28.0；制造业价格获得指数4.2，前值12.4。 6、美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，预期49.8，前值49.7；美国12月标普全球服务业PMI初值录得58.5，预期55.7，前值56.1。 7、美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。11月份消费者支出增长0.4%，个人收入增长0.3%，均低于预期。 8、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值74，预期74，前值74。一年期通胀率预期初值2.8%，预期2.9%，前值2.9%。 9、英国12月制造业PMI初值47.3，创11个月新低，预期48.2，11月终值48.0；服务业PMI初值51.4，预期51.0，11月终值50.8；综合PMI初值50.5，预期50.7，11月终值50.5。 10、欧元区12月制造业PMI初值45.2，预期45.3，11月终值45.2；服务业PMI初值51.4，预期49.5，11月终值49.5；综合PMI初值49.5，预期48.2，11月终值48.3。 11、欧元区11月CPI终值同比升2.2%，预期升2.3%，初值升2.3%，10月终值升2.0%；环比降0.3%，预期降0.3%，初值降0.3%，10月终值升0.3%。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图21美联储资产负债表规模 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。