【鑫期汇】金银周报：美元本周连续反弹，贵金属普遍承压

一、金银相关数据

• 上期所及COMEX金银库存数据
• 国内外金银比数据
• SPDR黄金ETF及SLV白银ETF持仓量

二、分析及展望

• 本周金银震荡回调，市场走势符合前期报告预期。
• 宏观资产配置建议分为两大板块：
  • 受益于油价上升地缘冲突的板块（如原油化工）
  • 地缘冲突承压板块（如有色、科技、贵金属）
• 本周资金持续流入石油ETF，创历史第三大单日买入规模。
• 美元突破100大关，美债收益率连续上行，市场开始定价2026年美联储暂停降息。
• 油价上行推高通胀预期，美联储降息态度减弱，美元走高压制贵金属价格，资金大幅流出贵金属。
• 美三大股指及亚洲市场承压，科技信用市场压力尤为显著。
• 投资级信用利差与股票风险出现急剧背离，信用市场风险向金融领域蔓延，可能传导至金价。
• 后续操作思路：
  • 金价长期受益于美元弱化逻辑，但短期受美元走强及美债收益率走高压制。
  • 估值弹性低位适合中长期多头逢低建仓，通胀数据短期走高后政策降息空间仍存。
  • 建议短期金银空仓观望，市场风险因素较多。

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