【鑫期汇】金银周报：外围风险市场承压，贵金属震荡偏弱

核心观点与数据

• 金银比走势：本周金银维持震荡偏弱格局，周五夜盘空头获利平仓，价格探底回升。
• 通胀传导：原油通胀传导至宏观侧逐步落地，市场存在恐慌性卖盘。
• 美股表现：标普500指数连续五周下跌，技术面全面破位；对冲基金连续六周净卖出，净抛售量位列过去十年第三大。
• 金价预期：市场计价2026年内维持不降息预期，降息预期“利空出尽”，对金价影响边际递减。
• 美元走势：美元突破100关口，升至2025年11月以来最高水平。

分析与展望

• 短期市场：美股传导至贵金属，金价仍处于月度级别震荡回调；通胀叙事或将持续，冲突持续存在。
• 中期关注：持续关注美元在100上方持续性及美债收益率走势，观察美伊局势是否推动美国经济由“滞”向“胀”传导。
• 长期观点：美元在战争背景下持续弱化存在基础，美国国债负债压力和美元信用下降是黄金长牛的根本锚。

操作建议

• 短期策略：金银短期观望等待，采用备兑看跌组合或卖出波动率期权组合。
• 中期叙事：美元走强和美债收益率走高将压制金价上行，通胀数据短期走高后，政策降息空间仍将保留。

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