钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 美国12月降息概率回升，国内则临近关键会议召开时点，故宏观情绪回暖，钢材减产降库后，矛盾减弱，螺纹跟随反弹，另外，11月中采建筑业PMI环比回升，新订单及业务活动预期指数偏强，或表明前期5000亿政策性金融工具下达后，基建好转，日内则传出政治局会议相关消息，但对商品价格尚未有明显利空，因此还需关注官方消息。基本面看，螺纹继续减产降库，总库存同比增幅回落，表需同比转增，去库可能持续至12月，自身矛盾有限，钢材整体库存偏高，板材在增产后有重新累库可能，使螺纹自身基本面虽好转但受钢材整体基本面拖累。短期在去库维持、国内外宏观情绪改善及新一轮政策宽松预期支持下，螺纹提前开启预期交易进而有反弹逻辑，但大幅上涨需要弱预期得以转变，即见到政策利多，因此仍需关注。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月03日星期三 【交易策略】 螺纹基本面相对健康，同时联储降息概率上升及权益市场回暖，利多短期价格，但上方空间可能受需求弱预期及钢材总库存偏高约束。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3030元。操作上，结合估值进行区间操作，短线偏多，反弹至压力位上方谨慎追涨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 美国12月降息概率升至90%以上，美元走弱，流动性宽松交易回归，国内进入12月，接近关键会议召开时点，政策预期交易升温，热卷在近期降库后基本面压力减轻，价格随预期上涨，不过日间有政治局会议内容的消息传出，权益资产走低但商品市场反应不大，建议等待官方消息。Mysteel数据显示热卷去库幅度收窄，总库存同比增幅扩大，产量继续增加，表需则仍有韧性，同时冷轧表需偏弱，库存偏高，目前板材整体库存及库销比均有压力，只是去库持续的情况下，对价格利空较小，另外直接出口及下游行业还存在韧性，使热卷需求崩塌的概率较低。因此重新累库前，热卷下方支撑偏强，但高库存及高产量状态延续，外加钢材总体需求预期未转向乐观，出口价约束，使价格上涨高点仍不乐观，后期要关注12月国内外政策利多程度。【交易策略】 热卷延续降库但速度放缓，总库存较高，产量续增，基本面压力延续，近期政策宽松预期对热卷有利多影响，但反弹高度谨慎看待。01合约压力3350-3400元，支撑3200-3230元。操作上，低点上移但仍维持区间思路，短期压力位上方可考虑短空。 铁矿石：【市场逻辑】 美国12月降息概率回升、美元回落，流动性宽松预期，以及国内进入政策交易窗口期，成为近期市场主要利多，铁矿石基本面虽走弱，但基差偏高，因此也跟随宏观情绪偏强运行。从基本面看，根据Mysteel，上周外矿发运环比略增，同比增速持稳，11月以来外矿发运季节性偏强，到港量维持年内偏高位，供应端压力仍较高，但年初以来力拓、BHP发运下降，使高品澳粉供应偏低，港口库存总量持续增加的同时，上述品种库存则未见回升，导致铁矿石又进入结构性定价阶段，结构性支撑的打破仍待总量矛盾继续增加，需求端高炉减产持续，生铁产量持续回落，目前钢厂盈利率降至35%，仍高于20%的关键水平，故利润倒逼大范围减产还难出现。因此，铁矿石总量矛盾延续，但目前一是存在结构性支撑，另外政策宽松预期使商品整体情绪不差，钢材基本面压力减轻使生铁超季节性下降的概率下降，铁矿需求下行压力也缓解，但铁矿在板块内估值偏高，使得价格进一步上涨需要钢材需求预期好转，使黑色出现正反馈驱动，目前尚未见到。 【交易策略】 总量矛盾与结构性问题并存，近期美国降息概率回升，流动性宽松交易增强，加之国内进入12月后政策交易预期升温，短期利多矿价。01合约关注760-770元支撑，压力800-820元。高基差支撑盘面，但从估值看05合约在770-790以上可尝试空配，轻仓参与。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价..................................................................................