晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年12月4日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温。最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率接近90%。 3.国务院总理李强在主持专题学习时指出，新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体。要因地制宜实施好新型城镇化规划。科学有序推进农业转移人口市民化。要深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展。要着力破解城乡二元结构。 4.美国总统特朗普签署一项法律，要求美国国务院定期评估美台关系并寻找深化该关系的措施。外交部发言人林剑对此回应称，一个中国原则是中美关系的政治基础。中方敦促美方停止美台官方往来，不向“台独”分裂势力发出任何错误信号。 5.国务院原则同意《长三角国土空间规划（2023-2035年）》。《规划》提出，支持上海发挥龙头带动作用，加强上海大都市圈与苏锡常都市圈空间融合，以及与南京、杭州、合肥、宁波都市圈空间统筹，支撑世界级城市群建设。 6.据商务部，今年1—11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次。 7.据国家卫健委，各地近日已陆续启动向符合条件的3周岁以下婴幼儿家庭发放每年3600元的育儿补贴。截至目前，全国已累计提交并审核通过超过3000万条育儿补贴申领信息。 8.摩根大通在2026年新兴市场股票策略报告中，将其对中国股市的评级从“中性”上调至“增持”。摩根大通认为，2026年中国股市“大幅上涨的风险远高于大幅下跌的风险”，并预计MSCI中国指数在基本情景下有19%的上涨空间。 9.英伟达CEO黄仁勋表示，能源成为人工智能的下一个全球瓶颈；人工智能的发展给电力供应带来压力；预测未来十年内，小型核反应堆将被广泛用于为人工智能系统供电。 10.美国财长贝森特表示，他乐观地认为最高法院将维持特朗普总统根据《国际紧急经济权力法》征收的广泛关税的合法性。即使最高法院不这么做，特朗普政府也可以通过其他法律授权重新实施这些关税。另据消息，9家日企已向美国国际贸易法院提起诉讼，要求退还关税。 11.债券投资者们已向美国财政部表示，他们对凯文·哈塞特可能被任命为美联储主席感到担忧。投资者担心现任白宫国家经济委员会主任哈塞特会为了取悦美国总统特朗普而大幅降息。 12.美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期为52.1。新订单增长从一年高位回落，支付价格指标则降至七个月低点。就业指数升至六个月高点，表明就业下降速度放缓。 国债期货 工业硅多晶硅 【工业硅】 波动原因：整体工业硅自身供需矛盾暂无新变化，估值不高的情况下，叠加临近12月有潜在环保扰动供给的风险，整体向下空间有限，延续震荡运行。 未来看法：现实供需双弱，有机硅减产叠加出口超预期回落，弱现实矛盾边际走强。因枯水期西南减产带来小幅去库预期，整体近端累库幅度与枯水期去库幅度综合表现为松平衡，供需矛盾不突出。 【多晶硅】 波动原因：盘面博弈仓单供需，Ps2601合约高升水现货之后，从仓单利润博弈角度考虑，市场对于仓单供应意愿的博弈或略有变化。现货端致密料价格暂无松动，下游观望情绪浓厚。 未来看法：交割博弈验证上游强烈挺价意愿，现货价格坚挺支撑下沿，弱供需矛盾限制反内卷预期下平台公司推进预期对于价格的上方压力。 未来看法：全球食糖过剩的压力依旧：全球多家机构预计2025/26年度全球食糖供应过剩，Stonex公司最新预估2025/26榨季全球食糖供应过剩370万吨，为近8年最高过剩量，但也有机构下调过剩预估。巴西11月上半月产糖同比继续增加，但有可能提前收榨。ISMA预计印度2025/26榨季预计净糖产量达到3095万吨，远高于上一榨季超过350万吨。生产上，截至11月底印度产糖同比去年加快，有利于印度可出口150万吨糖，目前已经签订超10万吨合同，未来有更多签订可能，给国际糖价带来压力，另外泰国生产也陆续推进，关注生产进度。巴西生产11月上半月产糖量同比偏高。 国内新作开机陆续增加，季节性压力加大，现货糖价下跌吸引买需，基差大幅走弱，不过郑糖期价已经下探至常规成本附近，限制糖价下跌，但是进口糖成本较低令郑糖跟随原糖波动运行。大供需来看，中国农业农村部11月供需报告上调产量，下调需求，预期期末库存增加，对远期而言承压。 鸡蛋 行情波动原因：现货继续小幅走弱，主力01合约作为近月合约，承压继续下跌。02-03合约面临节后淡季、现货偏弱的压制和存栏下降预期支撑，表现较为纠结。更远月合约，情绪暂时降温，价格有所回落。 未来看法：昨日鸡蛋现货继续小幅回落，走货一般，现货表现偏弱，截止12月3日粉蛋均价2.65元/斤，红蛋均价2.98元/斤。蛋价处于饲料成本线，养殖处于亏损综合成本状态。现货弱势，说明鸡蛋供需偏宽松，蛋鸡存栏基数仍或偏高。 春节前随着存栏下降和消费季节性回升，鸡蛋现货存在上涨预期，近期存在小幅上探的可能。不过节前预计存栏量仍或处于高位，叠加冷库蛋压力，预计现货上涨幅度有限。近月合约升水现货，预计上方空间有限，同时下方受现货上涨预期支撑，或进入震荡格局，01合约跌至前低附近，继续下跌空间或有限。 对于远月合约，当前补拦较为低迷，节前待淘老鸡较多，且近期淘汰偏快，节后在产存栏可能快速下降，可能导致存栏断档。受此强预期支撑，节后远月合约表现强势，目前距离较远，无法证伪，预计暂或维持偏强态势。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。