铅周报：炼厂减产增多 铅价企稳修整

炼厂减产增多 铅价企稳修整 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价延续偏弱走势。宏观面看，美联储位官员态度转鸽，12月降息预期回升，美元回落至100关口下方，风险资产压力减弱。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，LME交仓压力放缓，但库存保持在26.4万吨附近的高位，基金净多头持仓减半回落，伦铅延续弱势拖累沪铅走势。内外铅精矿加工费维持弱势报价，实际成交较寡淡。再生铅炼厂利润亏损扩大，对原料压价采购，废旧电瓶报价小幅下调，成交情况一般。冶炼端炼厂减停产较多，九华新材11月中旬检修至12月下旬复产，郴州雄风环保10月暂停产出至26年复产，湖南白银计划12月中旬停产至26年1月中旬复产。安徽骆驼11月下旬换证停产，湖南金翼11月上旬停产，广西震宇11月中旬减产，复产时间均待定。需求端看，电动自行车消费处于淡季，需求转弱，备货意愿不强，保持平稳开工，对铅价提振较有限。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，降息预期改善，美元回落，风险资产压力减弱。资金获利离场，压制伦铅走势，沪铅跟随弱势运行。基本面供需双弱，再生铅炼厂受换证及亏损影响，减停产增多且复产存延后预期，供应缩量给到铅价一定支撑，但消费保持淡季特征，且铅锭进口窗口持续开启，海外过程压力转移，亦抑制铅价。短期资金减仓兑现后，预计铅价弱势盘整，上行驱动力均有限。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2601合约期价延续偏弱走势，周中跌破万七整数关口后跌势略有放缓，最终收至17090元/吨，周度跌幅0.44%。周五夜间窄幅震荡。伦铅跌至前期震荡区间下沿附近后止跌企稳，窄幅震荡修整，最终收至1981美元/吨，周度跌幅达0.4%。 现货市场：截止至11月28日，上海市场驰宏铅17065-17125元/吨，对沪铅2512合约升水10-50元/吨。沪铅止跌后回升，持货商出货积极性向好，报价增多，而下游企业按需采购，且对部分高价铅采购谨慎，部分持货商转而下调升水（对SMM1#铅均价），主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，少数升水80-100元/吨成交困难，另再生铅企业出货积极性亦有好转，多对SMM1#铅价升水25-70元/吨出厂。 库存方面，截止至11月28日，LME周度库存263175吨，周度增加325吨。上期所库存37799吨，较上周减1122吨。截止至11月27日，SMM五地社会库存为3.5万吨，较周一减少0.2万吨，较上周四减少0.27万吨。近期，安徽及江苏等地区再生铅炼厂因换证减停产影响尚存，北方再生铅炼厂检修暂未结束，且铅价下跌后炼厂升水出货，下游采购转向原生铅，社会库存进一步下降。且12月原生炼厂检修增多，库存仍有下降预期。 上周沪铅主力期价延续偏弱走势。宏观面看，美联储位官员态度转鸽，12月降息预期回升，美元回落至100关口下方，风险资产压力减弱。基本面看，LME交仓压力放缓，但库存保持在26.4万吨附近的高位，基金净多头持仓减半回落，伦铅延续弱势拖累沪铅走势。内外铅精矿加工费维持弱势报价，实际成交较寡淡。再生铅炼厂利润亏损扩大，对原料压价采购，废旧电瓶报价小幅下调，成交情况一般。冶炼端炼厂减停产较多，九华新材11月中旬检修至12月下旬复产，郴州雄风环保10月暂停产出至26年复产，湖南白银计划12月中旬停产至 26年1月中旬复产。安徽骆驼11月下旬换证停产，湖南金翼11月上旬停产，广西震宇11月中旬减产，复产时间均待定。需求端看，电动自行车消费处于淡季，需求转弱，备货意愿不强，保持平稳开工，对铅价提振较有限。 整体来看，降息预期改善，美元回落，风险资产压力减弱。资金获利离场，压制伦铅走势，沪铅跟随弱势运行。基本面供需双弱，再生铅炼厂受换证及亏损影响，减停产增多且复产存延后预期，供应缩量给到铅价一定支撑，但消费保持淡季特征，且铅锭进口窗口持续开启，海外过程压力转移，亦抑制铅价。短期资金减仓兑现后，预计铅价弱势盘整，上行驱动力均有限。 三、行业要闻 1、SMM：截止至11月28日当周，国产铅精矿加工费300元/金属吨，进口矿加工费-135美元/干吨，均值均环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。