铅周报：铅价宽幅震荡，关注再生铅炼厂减产

2024年8月19日 铅价宽幅震荡 关注再生铅炼厂减产 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力期价冲高回落。美国通胀降温，降息预期强化，且经济衰退担忧缓解，市场风险偏好回暖，市场走势回归基本面。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点受益于铅矿进口窗口维持开启，原生铅炼厂原料库存持续补充，内外加工费止跌小幅反弹。回收商拿货好转，积极出货，废旧电瓶价格维持偏弱调整，且再生铅炼厂原料库存水平修复。冶炼端，原生铅及再生铅炼厂减复产并存，供应有所恢复，不过再生铅炼厂前期高价采购原料，生产积极性受抑，同时部分企业成品库存高企，存在减停产计划。需求端看，蓄电池消费旺季尚未体现，部分电池企业高温放假，同时铅价高位回落后，经销商情绪谨慎，采购减弱。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，近期宏观渐稳，基本面定价权重增加。随着检修炼厂复产叠加进口货源补充，消费未有显著改善，供增需减，基本面支撑边际减弱。不过，部分再生铅炼厂存减产预期，同时铅锭进口转亏，进口流入有望放缓，叠加消费仍存改善预期，铅价下方有支撑，短期供需未有新增矛盾前，预计铅价维持低位宽幅震荡。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：波段操作或观望 风险因素：宏观风险，进口铅锭持续大幅流入 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2409合约期价冲高回落，伴随持货商交仓，挤仓风险进一步减弱，部分多头止盈，主力减仓，期价最终收至17795元/吨，周度跌幅0.61%。周五夜间窄幅震荡，收至17755元/吨。伦铅宽幅震荡，收至2043元/吨，周度涨幅0.17%。 现货市场：截止至8月16日，上海市场报价稀少；江浙地区江铜、铜冠铅报17730-17800元/吨，对沪铅2409合约升水50-100元/吨。沪铅呈偏强震荡，由于交割后现货市场流通货源尚少，持货商仓单报价寥寥，而部分冶炼企业则积极出货，尤其是华南市场对SMM1#贴水200-100元/吨，再生铅维持贴水出货，对SMM1#贴水400-200元/吨，下游刚采购，成交价差异较大。 库存方面，截止至8月16日，LME周度库存196900，周度减少15950吨。上期所库存60617吨，较上周增加21216吨。截止至8月15日，SMM五地社会库存为5.72万吨，较周一增加1.45万吨，较上周四增加1.51万吨。08合约临近交割，持货商移库交仓，库存如期延续增势。 上周沪铅主力期价冲高回落。美国通胀降温，降息预期强化，且经济衰退担忧缓解，市场风险偏好回暖，市场走势回归基本面。受益于铅矿进口窗口维持开启，原生铅炼厂原料库存持续补充，内外加工费止跌小幅反弹。回收商拿货好转，积极出货，废旧电瓶价格维持偏弱调整，且再生铅炼厂原料库存水平修复。冶炼端，原生铅及再生铅炼厂减复产并存，供应有所恢复，不过再生铅炼厂前期高价采购原料，生产积极性受抑，同时部分企业成品库存高企，存在减停产计划。需求端看，蓄电池消费旺季尚未体现，部分电池企业高温放假，同时铅价高位回落后，经销商情绪谨慎，采购减弱。 整体来看，近期宏观渐稳，基本面定价权重增加。随着检修炼厂复产叠加进口货源补充，消费未有显著改善，供增需减，基本面支撑边际减弱。不过，部分再生铅炼厂存减产预期，同时铅锭进口转亏，进口流入有望放缓，叠加消费仍存改善预期，铅价下方有支撑，短期供需未有新增矛盾前，预计铅价维持低位宽幅震荡。 三、行业要闻 1.SMM内外铅精矿周度加工费分别报600元/金属吨和-30美元/干吨，均值环比持平和增加5美元/干吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。