铅周报：交割炼厂意外减产 支撑铅价震荡偏强

2023年11月6日 交割炼厂意外减产 支撑铅价震荡偏强 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价震荡偏强运行。宏观面来看，美联储11月再度暂停加息，符合预期，叠加美国非农结业超预期放缓，加息预期进一步淡化，美元大幅回落，对铅价压制力减弱。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 基本面看，11月国内外前矿加工费均维稳且稳定在低位水平，铅矿紧张格局短期难扭转。废旧电瓶价格小幅上调，供不应求结构下价格走势向上空间大于向下控价。冶炼端看，河南原生铅炼厂意外减产，同时云南蒙自、江西金德铅业维持检修，再生铅方面江西齐劲月初复产，宁夏晨宏部分复产，但安徽华鑫减产部分尚未恢复，供应延续偏紧。需求端看，表现较平稳，电动自行车需求转弱，汽车电池需求有望保持偏强态势，现货市场成交积极性不高。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，美联储11月如期暂停加息叠加非农就业超预期放缓，市场押注美联储不再加息，美元回落，利多内外铅价。周中河南原生铅炼厂意外减产，增加了供应紧张的局面。不过目前期现价差走扩增加交仓意愿，库存续增，且下游消费欠佳或限制铅价上方空间。短期期价或延续偏强运行，但追涨性价比不高，上方暂关注万七附近压力。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：观望 风险因素：需求大幅回落 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2312合约上半周维持横盘震荡，下半周受交割炼厂再减产、交易所仓单减少带动走出盘整行情，突破上方40日均线压制，最终收至16620元/吨，周度涨幅2.06%。周五夜间震荡重心延续小幅上移，收至16635元/吨。伦铅震荡重心上移，周度受美元大跌影响，期价强势上涨，最终收至2172.5美元/吨，周度涨幅3.3%。 现货市场：截止至11月3日，上海市场驰宏铅16700-16730元/吨，对沪期铅2311合约贴水30-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16700-16750元/吨，对沪铅2311合约贴水30元/吨到升水20元/吨报价。在铅冶炼企业减产消息利好下，沪铅持续走强，持货商随行出货，期间交割品牌报价坚挺，非交割品牌大贴水出货，下游观望慎采，散单交投清淡。 库存方面，截止至11月3日，LME周度库存129375吨，周度增加4150吨。上期所库存库存67064吨，周度增加2735吨。SMM五地社会库存为7.05万吨，周度增加0.18万吨。近期铅消费表现欠佳，下游仅刚需采购，加之市场流通货源较多，尤其是原生铅非交割品和再生铅大贴水出货，下游刚需倾向于炼厂货源，社会库存延续增势。河南炼厂意外进入检修，铅锭供应收紧，累库压力有望下降。不过随着期价价上涨，期现价差拉大下交仓意愿增强，关注后期对库存的影响。 上周沪铅主力期价震荡偏强运行。宏观面来看，美联储11月再度暂停加息，符合预期，叠加美国非农结业超预期放缓，加息预期进一步淡化，美元大幅回落，对铅价压制力减弱。基本面看，11月国内外前矿加工费均维稳且稳定在低位水平，铅矿紧张格局短期难扭转。废旧电瓶价格小幅上调，供不应求结构下价格走势向上空间大于向下控价。冶炼端看，河南原生铅炼厂意外减产，同时云南蒙自、江西金德铅业维持检修，再生铅方面江西齐劲月初复产， 宁夏晨宏部分复产，但安徽华鑫减产部分尚未恢复，供应延续偏紧。需求端看，表现较平稳，电动自行车需求转弱，汽车电池需求有望保持偏强态势，现货市场成交积极性不高。 整体来看，美联储11月如期暂停加息叠加非农就业超预期放缓，市场押注美联储不再加息，美元回落，利多内外铅价。周中河南原生铅炼厂意外减产，增加了供应紧张的局面。不过目前期现价差走扩增加交仓意愿，库存续增，且下游消费欠佳或限制铅价上方空间。短期期价或延续偏强运行，但追涨性价比不高，上方暂关注万七附近压力。 三、行业要闻 1.SMM：11月国产及进口锌矿加工费分别报900元/金属吨和40美元/干吨，均值分别减少50元/金属吨和持平。 2.据SMM调研，贵州地区某再生铅炼厂部分产线检修，预计2-3天恢复，影响产量几百吨。江西地区某再生铅炼厂自10月底开始检修，预计11月中旬复产，影响产量200-300吨/天。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。