晨会纪要

晨会纪要 2025年12月01日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场初步企稳，逐步布局AI科技方向 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-10月国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9% 【宏观经济】11月份制造业PMI为49.2% 【财经要闻】工信部：加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争 【财经要闻】国家航天局设立商业航天司，持续推动商业航天高质量发展 【财经要闻】沪深300等指数样本定期调整，新质生产力含量进一步提升 三、行业及公司动态 【行业动态】华为首款AI情绪陪伴玩具售罄缺货 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com周 剑分 析师 【行业动态】国铁集团发布2025年第三批时速160公里复兴号动力集中动车组及配套电务车载设备采购项目 执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 【行业动态】国家能源局开展“人工智能+”能源试点工作 【公司跟踪】迈威生物（688062.SH）：9MW1911已完成在中重度慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者中的IIa期临床研究 【公司跟踪】中国中车（601766.SH）：拟将子公司中车戚所拆分至深交所创业板上市 四、湖南经济动态 【湘股动态】友阿股份（002277.SZ）：公司拟通过发行股份及支付现金购买资产 【湖南省地方动态及政策】湖南启动新能源汽车下乡 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场初步企稳，逐步布局AI科技方向 黄 红卫（S0530519010001） 根据Wind资讯数据 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.77%，收于6205.68点；代表蓝筹股的上证指数涨0.34%，收于3888.6点；代表硬科技的科创50指数涨1.25%，收于1327.15点；代表创新成长的创业板指数涨0.70%，收于3052.59点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.39%，收于1387.7点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.09%，收于2969.62点；代表大盘股的中证A100指数涨0.25%，收于4397.36点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.25%，收于4526.66点；代表中盘股的中证500指数涨1.15%，收于7031.55点；代表小盘股的中证1000指数涨1.06%，收于7334.21点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.33%，收于3091.38点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，钢铁、农林牧渔、商贸零售表现居前，美容护理、煤炭、银行表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有4122家公司上涨，共有1187家公司下跌，其中涨停公司82家，跌停公司6家，全市场成交额15977.31亿元，较前一交易日减少1254.42亿元。 三、市场策略 市场初步企稳，逐步布局AI科技方向。此前市场调整由内外部多重因素引发，指数调整总体偏良性、健康，并不会改变市场中长期震荡向上趋势。海外方面，美元流动性阶段性收紧、AI投资泡沫担忧加剧一度压制了市场风险偏好；国内方面，TMT科技方向兑现压力、机构资金年底考核压力一度压制了市场情绪。在上述市场压制因素中，除了AI投资泡沫短期无法证伪外，其他压制因素在近期均有望迎来缓解。一是美元流动性将迎来改善。在美联储官员接连鸽派发声后，市场对12月降息概率明显提升；同时，美联储将于2025年12月1日起暂停量化紧缩操作，预计美元流动性将边际改善，近期美元指数也掉头向下。二是TMT板块关注度重新上行。三是机构近期有望迎来重新加仓。从资金面来看，11月底之前机构倾向于守住全年收益，加仓意愿不强，但12月中旬开始，机构资金将逐步开始布局2026年方向，存在“抢跑”的预期。整体来看，随着国内外市场压制因素逐步消退，上周市场有初步企稳的迹象。 综上，在美元流动性阶段性改善、中美双方元首通话等利好支撑下，近期市场有初步企稳迹象，指数层面有望逐步企稳、从震荡下行过渡到震荡上行阶段。预计在12月中旬前后，随着机构资金重新布局明年方向、中央经济工作会议召开、美联储降息靴子落地、“AI投资泡沫”担忧阶段性消退，我们认为届时A股市场将迎来新一轮做多窗口期，届时可逐步布局AI科技方向。近期可适当关注： （1）产业趋势驱动的AI应用方向。尤其是作为全栈式AI模式代表的谷歌链、阿里链。 （2）美联储降息利好方向。例如创新药、恒生科技、贵金属、工业金属等。 （4）政策持续显效的“反内卷”方向。近期PPI环比表现验证了“反内卷”提振物价的实效，关注钢铁、煤炭、建材等。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 上周（1124-1128），万得全基指数上涨1.57%，万得普通股票型基金指数上涨3.33%，万得偏股混合型基金指数上涨3.35%，万得中长期纯债型基金指数下跌0.09%，万得QDII基金指数上涨2.91%，万得LOF基金价格指数上涨1.56%，万得ETF基金价格指数上涨2.42%。华夏上证50ETF上涨0.47%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.65%，南方中证500ETF上涨3.13%。博时标普500ETF上涨3.05%，华夏野村日经225ETF上涨3.18%，华安德国（DAX）ETF上涨3.18%，华安法国CAC40ETF上涨1.79%。华安黄金ETF上涨2.55%，国投瑞银白银期货A上涨5.07%，华夏饲 料豆粕期货ETF上涨1.12%，嘉实原油上涨0.75%。上周（1124-1128）货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.1928%，年初至今区间7日年化收益率中位数是1.3450%。上周（1117-1121）同业存单AAA指数上涨0.0288%，年初以来该指数上涨1.5580%、年化收益率1.7723%。上周两市ETF区间日均成交额约4201.7亿元，通信、科创200、人工智能等ETF品种周内表现较为突出。 11月28日，万得LOF基金价格指数上涨0.22%，万得ETF基金价格指数上涨0.53%。华夏上证50ETF上涨0.03%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.28%，南方中证500ETF上涨1.21%。博时标普500ETF上涨1.23%，华夏野村日经225ETF上涨0.11%，华安德国（DAX）ETF上涨0.05%，华安法国CAC40ETF上涨0.11%。华安黄金ETF上涨0.63%，国投瑞银白银期货A上涨3.52%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.10%，嘉实原油上涨0.53%。28日，两市ETF总成交额约4011.8亿元，日内半导体设备、卫星、稀有金属等ETF品种表现相对较好。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，11月28日，1年期国债到期收益率下行0.76bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行1.25bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为43.95BP。1年期国开债到期收益率下行0.75bp至1.62%，10年期国开债到期收益率下行2.12bp至1.97%。DR001下行0.81bp至1.30%，DR007上行2.04bp至1.47%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差上行1.60bp至20.13bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-10月国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9% 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，财政部数据显示，1-10月，国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；国有企业利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%。10月末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点。 【宏观经济】11月份制造业PMI为49.2% 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业PMI为49.3%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和49.1%，比上月上升0.2个和2.0个百分点，均低于临界点。 11月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点。分行业看，建筑业商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点；服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点。从服务业行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；房地产、居民服务等行业商务活动指数均低于临界点。 11月份，综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点。 【财经要闻】工信部：加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，工业和信息化部11月28日组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，围绕规范动力和储能电池产业竞争秩序、推动产业高质量发展，听取相关企业情况介绍及意见建议。工信部部长李乐成指出，党中央对动力和储能电池产业发展高度重视。近年来，在各方共同努力下，我国动力和储能电池产业迅速发展壮大，在市场规模、创新能力、产业体系等方面形成了全球竞争优势。与此同时，产业发展还面临不少问题和挑战。我们要全面客观认识产业发展形势，认真落实党中央关于综合整治“内卷式”竞争的决策部署，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测、预警和调控，加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击 知识产权违法行为，引导企业科学布局产能、合理有序“出海”，全力推动产业高质量发展。 【财经要闻】国家航天局设立商业航天司，持续推动商业航天高质量发展 叶 彬（S0530523080001） 据财联社报道，国家航天局消息，该局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。记者了解到，国家航天局近日公布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，实现航天发展效能整体提升，有力支撑航天强国建设。这项计划明确，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。 【财经要闻】沪深300等指数样本定期调整，新质生产力含量进一步提升 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中证指数有限公司日前宣布将调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本，此次调整为指数样本的定期调整，将于12月12日收市后正式生效。本次样本调整后，信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重普遍上升，A系列指数较传统宽基指数行业配比更加均衡，新质生产力含量进一步提升，有助于指数发挥服务国家战略、引导资源配置的作用。其中沪深300指数更换11只样本，华电新能、东山精密等调入指数。 三、行业及公司动态 【行业动态】华为首款AI情绪陪伴玩具售罄缺货 周 剑（S0530525090001） 据《科创板日报》消息，在华为Mate 80系列发布会上亮相的AI玩具”智能憨憨“于2025年11月28日在华为商城开售，售价399元，开售当日三款配色已全部售罄，状态为“暂时缺货”。据了解，该产品由华为和