铅锌日评：沪铅震荡回落；沪锌震荡偏弱

铅市场

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.59%至16,900元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.64%至16,955元/吨。
• 基差与升贴水：沪铅基差为-55元/吨，升贴水-上海为20元/吨，LME 0-3月铅升贴水为-38.94美元/吨，LME 3-15月铅升贴水为-82.80美元/吨。
• 期货市场：沪铅主力合约成交量增加42.60%，持仓量下降1.84%，成交持仓比为1.19。
• 库存：LME库存不变，沪铅仓单库存下降4.04%。
• 基本面：部分地区电动自行车蓄电池退货率上升，主要故障为电池断格或密封胶问题；铅精矿进口暂无增量，加工费易涨难跌，原生铅开工小幅波动，再生铅开工回升；需求端铅蓄电池企业开工尚可。
• 结论：铅价震荡回落，原料支撑松动，供给偏紧有所改善，上方承压，关注原料对炼厂开工影响。
• 交易策略：前期空单继续持有。
• 风险提示：宏观风险，供给恢复不及预期。

锌市场

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格上涨0.22%至22,380元/吨，沪锌主力合约上涨0.27%至22,415元/吨。
• 基差与升贴水：上海地区锌锭升水为50元/吨，天津地区为-10元/吨，广东地区为-20元/吨。
• 期货市场：沪锌主力合约成交量增加19.16%，持仓量增加1.01%，成交持仓比为1.13。
• 库存：LME库存不变，沪锌仓单库存下降3.49%。
• 基本面：炼厂持续采购国产矿，国内矿紧格局依旧，加工费持续下调；炼厂利润及生产积极性好转，月产维持在60万吨左右；需求端偏弱，北方户外施工减少。
• 结论：锌市基本面偏弱，短期承压；中期矿端收紧，TC易跌难涨，下方获得支撑，区间操作为主。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

海外市场

• LME铅：11月26日LME0-3铅升水40.08美元/吨，持仓增加1359手。
• LME锌：11月26日LME0-3锌升水163.36美元/吨，持仓增加1623手。
• 海外库存：伦锌库存维持在低位，警惕风险反复。