铅锌日评：宏观扰动，铅价或跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行

铅锌日评20250407：宏观扰动，铅价或跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行 2025/4/7 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨16,975.00元/吨17,100.00元/吨-125.00 -0.73%-1.50% 135.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨40.00 美元/吨-19.50美元/吨-79.00元/吨-15.00元/吨-20.00元/吨-5.00 20.00 - -10.1015.00-25.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手53,156.00手47,915.00 /1.11 41.17% -1.31% 43.04% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨235,250.00吨61,636.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨1,906.00-2.53%沪伦铅价比值/8.971.06% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨22,990.00元/吨23,155.00元/吨-165.00 -1.54%-0.96% -135.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨65.00元/吨85.00元/吨35.00 美元/吨-26.00美元/吨-30.50 元/吨45.00元/吨60.00元/吨65.00 15.0045.0015.00 0.00 -2.25 15.00 -10.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手217,133.00手103,783.00 /2.09 13.71% -6.21% 21.24% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨130,275.00吨10,354.00 0.00%0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,657.00-2.08%沪伦锌价比值/8.711.14% 资讯 铅 1.SMM调研显示，3月29日至4月4日当周，SMM原生铅企业周度开工率61.48%，环比下滑0.6个百分点；再生铅企业周度开工率62.46%，环比提升3.14个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.21%，环比下降3.65个百分点。2.4月2日，Polymetals公司宣布，旗下位于澳大利亚新南威尔士州的Endeavor银锌矿接近复产，计划于2025年4月开始投产调试，并在5月启动首次矿石处理作业并产出精矿。选矿厂就绪后，年处理能力为120万吨原矿，截至2023年，矿山探明及控制资源量共计1320万吨，其中锌品位约在8.1%，铅品位约在4.7%。 锌 1.SMM调研显示，3月29日至4月4日当周，镀锌企业周度开工率60.3%，环比提升0.55个百分点；压铸锌合金企业周度开工率54.1%，环比下降3.37个百分点；氧化锌企业周度开工率60.65%，环比提升0.57个百分点。 2.据SMM了解，华中某小型锌冶炼厂因生产设备问题停产检修10天左右，预计影响量2000多吨。3.据SMM4月3日统计，中国主要港口锌精矿的库存总计32.32万吨，环比上周增加1.29万吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.73%，沪铅主力收盘较前一日下跌1.50%。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面废电瓶市场货源紧缺，回收商清明提前放假，部分废电瓶报价跟随铅价有所下滑，整体报价依旧较为坚挺，若本周下游企业如期复产，炼厂因原料紧张减产，则再生铅成品库存将再度下降；需求端来看，春节后的常规补库小高峰并未显现，且当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。整体来看，基本面原生铅与再生铅复产稳步推进，需求端则处于淡季，刚需采买为主，宏观方面美国宣布征收“对等关税”，市场避险情绪较重，清明期间外盘下滑，伦铅跌至近两年半以来低位，预计沪铅将在外盘及宏观影响下，偏弱运行，关注16,500元/吨支撑位。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.54%，沪锌主力合约收跌0.96%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至65元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨45元/吨至85元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至35元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，清明假期镀锌板块多正常生产，或轮班放假一到两天，对生产影响较小，开工整体波动不大；压铸锌合金方面因多数企业清明放假，开工下滑，整体产量减量较多，但实际订单在低价影响下表现尚可；氧化锌板块则因需求好转及放假企业较少开工有所增长。整体来看，TC持续回升，锌市成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，需求端则处于恢复期，或无法及时匹配供给增量，基本面偏弱，此外，美国宣布的“对等关税”使得市场对衰退预期增强，避险情绪加重，有色整体承压，预计沪锌维持偏弱走势，关注22,000元/吨支撑位。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006