铅锌日评：宏观扰动，铅价或跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行

铅锌日评20250407：宏观扰动，铅价或跟随回落；基本面偏弱宏观利空，沪锌偏弱运行 202547 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元吨1697500元吨1710000元吨12500 073150 13500 价差 升贴水上海升贴水LME03 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨4000 美元吨1950美元吨7900元吨1500元吨2000元吨500 2000 1010150025001000 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手5315600手4791500 111 4117 131 4304 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨23525000吨6163600 000000 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元吨190600253沪伦铅价比值897106 锌 沪锌期现价格 SMM1锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元吨2299000元吨2315500元吨16500 154096 13500 价差 升贴水上海升贴水天津升贴水广东 升贴水LME03 升贴水LME315 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二沪锌连二沪锌连三 元吨6500元吨8500元吨3500 美元吨2600美元吨3050 元吨4500元吨6000元吨6500 150045001500 000 225 1500 1000 500 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手21713300手10378300 209 1371 621 2124 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨13027500吨1035400 000000 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元吨265700208沪伦锌价比值871114 资讯 铅 1SMM调研显示，3月29日至4月4日当周，SMM原生铅企业周度开工率6148，环比下滑06个百分点；再生铅企业周度开工率6246，环比提升314个百分点；铅蓄电池企业周度开工率7021，环比下降365个百分点。24月2日，Polymetals公司宣布，旗下位于澳大利亚新南威尔士州的Endeavor银锌矿接近复产，计划于2025年4月开始投产调试，并在5月启动首次矿石处理作业并产出精矿。选矿厂就绪后，年处理能力为120万吨原矿，截至2023年，矿山探明及控制资源量共计1320万吨，其中锌品位约在81，铅品位约在47。 锌 1SMM调研显示，3月29日至4月4日当周，镀锌企业周度开工率603，环比提升055个百分点；压铸锌合金企业周度开工率541，环比下降337个百分点；氧化锌企业周度开工率6065，环比提升057个百分点。 2据SMM了解，华中某小型锌冶炼厂因生产设备问题停产检修10天左右，预计影响量2000多吨。3据SMM4月3日统计，中国主要港口锌精矿的库存总计3232万吨，环比上周增加129万吨。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌073，沪铅主力收盘较前一日下跌150。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面废电瓶市场货源紧缺，回收商清明提前放假，部分废电瓶报价跟随铅价有所下滑，整体报价依旧较为坚挺，若本周下游企业如期复产，炼厂因原料紧张减产，则再生铅成品库存将再度下降；需求端来看，春节后的常规补库小高峰并未显现，且当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。整体来看，基本面原生铅与再生铅复产稳步推进，需求端则处于淡季，刚需采买为主，宏观方面美国宣布征收“对等关税”，市场避险情绪较重，清明期间外盘下滑，伦铅跌至近两年半以来低位，预计沪铅将在外盘及宏观影响下，偏弱运行，关注16500元吨支撑位。 投资策略 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌154，沪锌主力合约收跌096。上海地区锌锭升水较前日上涨15元吨至65元吨；天津地区锌锭升水较前日上涨45元吨至85元吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元吨至35元吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，清明假期镀锌板块多正常生产，或轮班放假一到两天，对生产影响较小，开工整体波动不大；压铸锌合金方面因多数企业清明放假，开工下滑，整体产量减量较多，但实际订单在低价影响下表现尚可；氧化锌板块则因需求好转及放假企业较少开工有所增长。整体来看，TC持续回升，锌市成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，需求端则处于恢复期，或无法及时匹配供给增量，基本面偏弱，此外，美国宣布的“对等关税”使得市场对衰退预期增强，避险情绪加重，有色整体承压，预计沪锌维持偏弱走势，关注22000元吨支撑位。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031Z0021060），联系电话：01082295006