铅锌日评：宏观扰动，铅价跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行

铅锌日评20250408：宏观扰动，铅价跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行 2025/4/8 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,850.0016,660.00190.00 -0.74%-2.57% 315.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 25.00 -19.50-79.00 25.00 -5.00 -15.00 - -10.1040.0020.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手90,361.00手44,328.00/2.04 69.99% -7.49% 83.75% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 235,850.00 61,813.00 0.00%0.29% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,888.50/8.82 -0.92%-1.67% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,860.0022,625.00235.00 -0.57%-2.29% 400.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 100.00100.00 60.00 -26.00-30.50 90.00 285.00155.00 35.0015.0025.00 0.00 -2.25 45.00 225.00 90.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手319,186.00手94,925.00/3.36 47.00% -8.54% 60.72% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 128,325.009,627.00 0.00% -7.02% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,646.00/8.55 -0.41%-1.88% 铅 1.华南地区某大型再生铅炼厂近期停产检修，由于前期生产情况表现亦不佳，因此对再生铅产量的影响有限；企业表示复产日期待定。1.Newmont发布2024年第四季度报，报告显示其第四季度锌精矿产量为171百万磅（即约7.76万吨），2024年锌精矿产量总计569百万 资讯 磅，环比增加147.4%。2.Nexa发布2024年四季度报，其第四季度锌精矿产量总计7.35万吨，2024年锌精矿产量总计32.7万吨，环比降低1.8%。 锌 3.Fresnilloplc发布2024年四季度报，报告显示2024年第四季度锌精矿金属量2.90万吨，2024年锌精矿产量总计11.66万吨，环比增长8.3%。4.Sierrametals发布2024年第四季度报，报告显示其四季度锌精矿产量为12301千磅，2024年锌精矿产量总计44889千磅，环比增加2.9%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.74%，沪铅主力收盘较前一日下跌2.57%。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面废电瓶市场货源紧缺，回收商清明提前放假，部分废电瓶报价跟随铅价有所下滑，整体报价依旧较为坚挺，若本周下游企业如期复产，炼厂因原料紧张减产，则再生铅成品库存将再度下降；需求端来看，春节后的常规补库小高峰并未显现，且当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。整体来看，基本面原生铅与再生铅复产稳步推进，需求端则处于淡季，刚需采买为主，宏观方面美国宣布征收“对等关税”，市场避险情绪较重，清明期间外盘下滑，伦铅跌至近两年半以来低位，节后首日沪铅跳空低开，随后回补部分跌幅，预计短期铅价震荡偏弱整理为主，关注16,500元/吨支撑位。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.57%，沪锌主力合约收跌2.29%。上海地区锌锭升水较前日上涨35元/吨至100元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至100元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至60元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，清明假期镀锌板块多正常生产，或轮班放假一到两天，对生产影响较小，开工整体波动不大；压铸锌合金方面因多数企业清明放假，开工下滑，整体产量减量较多，但实际订单在低价影响下表现尚可；氧化锌板块则因需求好转及放假企业较少开工有所增长。整体来看，TC持续回升，锌市成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，需求端则处于恢复期，或无法及时匹配供给增量，基本面偏弱，此外，美国宣布的“对等关税”使得市场对衰退预期增强，避险情绪加重，有色整体承压，预计沪锌维持偏弱走势，关注22,000元/吨支撑位。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006