铅锌日评：宏观扰动，铅价跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行

铅锌日评20250409：宏观扰动，铅价跟随回落；基本面偏弱宏观利空，沪锌偏弱运行 202549 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1铅锭平均价格 元吨 1662500 134 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元吨 1654000 072 沪铅基差 元吨 8500 10500 升贴水上海 元吨 2500 升贴水LME03 美元吨 2856 358 价差 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一 美元吨元吨 8000500 100 2000 铅 沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨元吨 1500 1500 500 期货活跃合约成交量 手4923200 4552 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手4272000 363 成交持仓比 115 4347 库存 LME库存 吨 23572500 000 沪铅仓单库存 吨 6168700 020 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元吨187000 000 沪伦铅价比值 884 072 SMM1锌锭平均价格 元吨 2247000 171 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元吨 2229500 146 沪锌基差 元吨 17500 6000 升贴水上海 元吨 15500 5500 升贴水天津 元吨 10500 500 升贴水广东 元吨 7500 1500 价差 升贴水LME03 升贴水LME315 美元吨美元吨 7003075 1861 000 锌 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二 元吨元吨 6500 21000 25007500 沪锌连二沪锌连三 元吨 7500 8000 期货活跃合约成交量 手26046100 1840 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手7966700 1607 成交持仓比 327 277 库存 LME库存 吨 12582500 000 沪锌仓单库存 吨 865600 1009 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元吨255300 235 沪伦锌价比值 873 092 资讯 铅 14月7日【LME03铅】贴水2856美元吨，持仓155117手增4171手。2锡业股份日前发布的2024年年报显示：公司2024年生产有色金属总量3610万吨，其中：锡848万吨、铜1303万吨、锌1440万吨、铅1848吨；生产稀贵金属：铟锭127吨、金1229千克、银145吨。 锌 14月7日【LME03锌】贴水1161美元吨，持仓225614手增168手。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌134，沪铅主力收盘较前一日下跌072。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面废电瓶市场货源紧缺，回收商清明提前放假，部分废电瓶报价跟随铅价有所下滑，整体报价依旧较为坚挺，若本周下游企业如期复产，炼厂因原料紧张减产，则再生铅成品库存将再度下降；需求端来看，春节后的常规补库小高峰并未显现，且当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。整体来看，基本面原生铅与再生铅复产稳步推进，需求端则处于淡季，刚需采买为主，宏观方面美国宣布征收“对等关税”，市场避险情绪较重，清明期间外盘下滑，伦铅跌至近两年半以来低位，节后首日沪铅跳空低开，随后回补部分跌幅，预计短期铅价震荡偏弱整理为主，关注16500元吨支撑位。 投资策略 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌171，沪锌主力合约收跌146，LME锌跌破前低，突破近一年多以来新低。上海地区锌锭升水较前日上涨55元吨至155元吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元吨至105元吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元吨至75元吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，清明假期镀锌板块多正常生产，或轮班放假一到两天，对生产影响较小，开工整体波动不大；压铸锌合金方面因多数企业清明放假，开工下滑，整体产量减量较多，但实际订单在低价影响下表现尚可；氧化锌板块则因需求好转及放假企业较少开工有所增长。整体来看，TC持续回升，锌市成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，需求端则处于恢复期，或无法及时匹配供给增量，基本面偏弱，此外，美国宣布的“对等关税”使得市场对衰退预期增强，避险情绪加重，有色整体承压，预计沪锌维持偏弱走势，关注22000元吨支撑位。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031Z0021060），联系电话：01082295006