铅锌日评：宏观扰动，铅价跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行

铅锌日评20250409：宏观扰动，铅价跟随回落；基本面偏弱+宏观利空，沪锌偏弱运行 2025/4/9 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,625.00 -1.34% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,540.00 -0.72% 沪铅基差 元/吨 85.00 -105.00 升贴水-上海 元/吨 25.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -28.56 3.58 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -80.005.00 -1.00 -20.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -15.00 - -15.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手49,232.00 -45.52% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手42,720.00 -3.63% 成交持仓比 /1.15 -43.47% 库存 LME库存 吨 235,725.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 61,687.00 -0.20% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,870.00 0.00% 沪伦铅价比值 /8.84 -0.72% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,470.00 -1.71% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,295.00 -1.46% 沪锌基差 元/吨 175.00 -60.00 升贴水-上海 元/吨 155.00 55.00 升贴水-天津 元/吨 105.00 5.00 升贴水-广东 元/吨 75.00 15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 7.00-30.75 18.61 0.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 65.00 210.00 -25.00-75.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 75.00 -80.00 期货活跃合约成交量 手260,461.00 -18.40% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手79,667.00 -16.07% 成交持仓比 /3.27 -2.77% 库存 LME库存 吨 125,825.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 8,656.00 -10.09% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,553.00 -2.35% 沪伦锌价比值 /8.73 0.92% 资讯 铅 1.4月7日【LME0-3铅】贴水28.56美元/吨，持仓155117手增4171手。2.锡业股份日前发布的2024年年报显示：公司2024年生产有色金属总量36.10万吨，其中：锡8.48万吨、铜13.03万吨、锌14.40万吨、铅1,848吨；生产稀贵金属：铟锭127吨、金1,229千克、银145吨。 锌 1.4月7日【LME0-3锌】贴水11.61美元/吨，持仓225614手增168手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.34%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.72%。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面废电瓶市场货源紧缺，回收商清明提前放假，部分废电瓶报价跟随铅价有所下滑，整体报价依旧较为坚挺，若本周下游企业如期复产，炼厂因原料紧张减产，则再生铅成品库存将再度下降；需求端来看，春节后的常规补库小高峰并未显现，且当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。整体来看，基本面原生铅与再生铅复产稳步推进，需求端则处于淡季，刚需采买为主，宏观方面美国宣布征收“对等关税”，市场避险情绪较重，清明期间外盘下滑，伦铅跌至近两年半以来低位，节后首日沪铅跳空低开，随后回补部分跌幅，预计短期铅价震荡偏弱整理为主，关注16,500元/吨支撑位。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.71%，沪锌主力合约收跌1.46%，LME锌跌破前低，突破近一年多以来新低。上海地区锌锭升水较前日上涨55元/吨至155元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至105元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至75元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，清明假期镀锌板块多正常生产，或轮班放假一到两天，对生产影响较小，开工整体波动不大；压铸锌合金方面因多数企业清明放假，开工下滑，整体产量减量较多，但实际订单在低价影响下表现尚可；氧化锌板块则因需求好转及放假企业较少开工有所增长。整体来看，TC持续回升，锌市成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，需求端则处于恢复期，或无法及时匹配供给增量，基本面偏弱，此外，美国宣布的“对等关税”使得市场对衰退预期增强，避险情绪加重，有色整体承压，预计沪锌维持偏弱走势，关注22,000元/吨支撑位。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006