东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：张永嘉010-66554016zhangyj-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480523070001 1.香港：11月26日，香港新界大埔区宏福苑发生五级火警。11月27日香港政府新闻公报显示，宏福苑是已出售的居者有其屋，工程由屋苑业主立案法团负责聘请的注册承建商──宏业建筑工程有限公司进行。工程由房屋局独立审查组根据《建筑物条例》作出监管。（资料来源：同花顺） 2.工信部：工业和信息化部等六部门出台方案，进一步增强消费品供需适配性促进消费。工业和信息化部副部长谢远生介绍，当前我国消费品供给已进入优质优价新发展阶段，但一些领域供需结构性错配问题依然存在。下一步，国家将聚焦这些供需错配问题，进一步加大资源投入和工作力度，有望用5年左右时间推动供需在更高水平实现动态均衡，让百姓畅享更优质产品和服务。（资料来源：同花顺） 3.刚果(金)：联合国人道主义事务协调厅11月26日就刚果(金)南基伍省局势迅速恶化发出警报。联合国人道主义事务协调厅当天发布消息说，今年第二季度和第三季度，由于当地武装团体之间持续冲突以及各种限制措施，对南基伍省的人道主义援助严重受阻。在武装团体控制下，米内姆布韦和伊通布韦等地几乎完全与世隔绝。消息说，封锁对平民造成毁灭性影响，仅米内姆布韦就有超过17万流离失所者和返乡者无法获得基本援助。封锁还导致药品长期短缺，粮食安全问题恶化，基本主食价格飞涨。由于安全局势不稳，邻近城镇储备的药品、营养包等物资无法运入。（资料来源：同花顺） 4.市场监管总局：11月26日，市场监管总局在广东深圳对手机和手机应用平台企业开展反不正当竞争合规指导。市场监管总局通报了手机行业不正当竞争典型案例，并指出，作为数字经济关键组成部分，手机和手机应用领域当前非理性竞争问题较为突出，部分企业利用技术、数据、平台规则等优势实施流量劫持、强制跳转、恶意不兼容等不正当竞争行为，损害其他经营者和消费者的合法权益，扰乱市场公平竞争秩序。（资料来源：同花顺） 5.发改委：国家发展改革委就业收入分配和消费司司长吴越涛11月27日在国新办新闻发布会上表示，在运动产品供给上，近年来户外运动兴起，特别是正在成为年轻人消费的新热点，发改委将积极支持高质量户外运动目的地建设，推动培育一批户外运动龙头企业，完善户外运动产品和服务标准，丰富户外运动产品及服务种类。（资料来源：同花顺） 6.工信部：工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼表示，“在服务老年群体方面，我们注重使用便利和品质生活的有机结合”，何亚琼举例指出，针对老年人普遍存在的行动不便、居家照料需求增加、咀嚼功能减弱、出门办事困难等痛点，工信部将会同有关部门加强养老服务机器人、适老鞋服、易吞咽食品等产品研发，持续推进互联网应用和智能终端适老化改造，组织开展优质老年用品“惠老助企”行动。目前，工信部已发布四批次、近2000项优质老年用品推广目录，何亚琼表示，工信部将在此基础上加力扩围，让更多安全、舒适、好用的产品，走进广大消费者家中。（资料来源：同花顺） 7.国铁集团：记者从中国国家铁路集团有限公司(以下简称国铁集团)获悉，盘州至兴义高铁(以下简称盘兴高铁)将于11月28日开通运营，每日开行7对动车组列车，兴义南站至盘州站、贵阳北站最快分别33分、1小时56分可达，将有力推动沿线旅游资源开发，促进区域经济社会高质量发展。盘兴高铁位于贵州省西南部，线路起自贵州省六盘水市盘州市盘州站，终至位于黔西南布依族苗族自治州兴义市的兴义南站，线路全长99公里，设计时速250公里。全线共设盘州、保田、兴义南3座车站，其中保田、兴义南为新建车站，盘州站为改扩建车站。（资料来源：同花顺） 8.工信部：工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼表示，截至今年上半年末，我国生成式人工智能产品用户规模达到5.15亿，应用场景持续拓展，人工智能终端产品竞相涌现，未来消费将不再是购买一件商品，更是订阅一种生活。工信部将从产品创新、场景创新两个方面发力，推动人工智能技术在消费品领域加快落地。在产品创新方面，人工智能绝非技术经验，更需要通过对用户的洞察、对市场的把握、对商业模式的构建，形成可落地产品。工信部将在深入推进消费品重点领域数字化转型实施方案基础上，推动人工智能、大数据等新技术的融合应用，加快建设从用户需求、到智能设计、到柔性生产、到精准服务的全产业链数字化体系。（资料来源：同花顺） 9.交通运输部：交通运输部组织开展“十五五”交通运输规划座谈交流。部党组书记、部长刘伟强调，要准确把握“十五五”时期交通运输发展的阶段性特征，推动综合交通运输体系发展由综合推进向跨区域统筹布局、跨方式一体衔接、跨领域深度融合转变，推动交通运输发展动能由主要依靠要素驱动向依靠结构优化、数智赋能、绿色转型协同驱动转变，推动交通基础设施建设由大规模增量扩张向以优化增量、提质存量为主导的内涵式发展转变，着力实现质的有效提升和量的合理增长。要加快建设国家综合立体交通网，突出一体化融合、安全化提升、数智化升级、绿色化转型，谋划一批重大标志性项目，力求取得突破。要推动跨区域跨流域大通道建设，推进交通基础设施更新和数智化改造，完善现代化都市圈综合交通运输体系，加强综合交通枢纽城市建设，深化交通物流降本提质增效。（资料来源：同花顺） 10.文旅部：文旅部产业发展司司长缪沐阳在发布会上表示，文化和旅游部将从供需两端发力，着力在产品上新、场景焕新、活动出新上下功夫。一是支持优质文旅产品上新，开展中国文化艺术政府奖动漫奖评奖，激励动漫产业创新发展，持续打造优质IP；二是推动文旅消费场景焕新，制定非遗工坊建设操作指南，引导非遗工坊提质增效，推出一批优质非遗相关产品和服务；三是引导文旅消费活动出新，持续举办全国文化和旅游消费促进活动，围绕传统节日、法定假日及旅游旺季等，支持各地推出赏冰乐雪、避寒避暑、文创市集等应季应景的产品和服务。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.新开普：公司11月27日在互动平台表示，公司产品暂未与阿里灵光合作，目前公司基于阿里云、通义千问大模型、语音识别、云安全防护等产品进行方案整合共同服务数智校园的生态建设。（资料来源：同花顺） 2.特斯拉：11月26日，特斯拉副总裁陶琳在社交媒体发布上述信息。陶琳还称，中国消费者可以用全球最低价格买到特斯拉Model3和Model Y，这得益于特斯拉中国实现了超过95%的国产化率。目前特斯拉有中国本土供应商超过400家，并且已把其中60多家供应商引入特斯拉全球采购体系。（资料来源：同花顺） 3.理想汽车：理想汽车董事长李想在三季度财报电话会上表示，公司从今年四季度开始将回归创业公司的管理模式，以应对新时代、新技术的挑战。财报数据显示，理想汽车2025年三季度营收为274亿元，现金储备为989亿元，全年研发投入预计达到120亿元，其中AI领域投入超60亿元。李想还透露，未来十年，理想的产品将不再是电动车或智能终端，而是具身机器人。（资料来源：同花顺） 4.*ST东通：11月26日，北京东方通科技股份有限公司（证券简称：*ST东通）公告，收到深交所下发的事先告知书，因重大财务造假，深交所拟决定终止公司股票上市交易。（资料来源：同花顺） 5.建龙微纳：11月26日公告，公司于2025年6月25日披露了《洛阳建龙微纳新材料股份有限公司关于筹划重大资产重组暨签署<合作意向协议>的提示性公告》，拟以支付现金受让股权的方式合计取得上海汉兴能源科技股份有限公司不少于51%的股份。截至目前在与重大资产重组有关各方积极磋商和认真探讨后，认为本次实施重大资产重组的条件暂不成熟。经公司审慎研究并与交易对方友好协商，交易各方一致同意终止本次交易事项，本次重大资产重组事项终止。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴交通运输】中通快递-W（2057.HK）-反内卷带动公司盈利水平修复（20251126） 事件：公司发布2025三季报，Q3单季公司完成业务量95.73亿件，同比增长9.8%，市场份额下降0.6pct至19.4%。公司Q3调整后净利润25.06亿元，同比增长5.0%。 基于行业件量增速整体下降，公司略微下调业务量指引：Q3公司业务量增速为9.8%，低于行业均值的13.3%，市场份额下降0.6 pct至19.4%。三季度行业反内卷趋势逐渐成型，推动行业从数量竞争转向高质量发展，由于以价换量受到遏制，行业件量增速呈下降趋势。此外，今年双十一行业件量略低于预期，行业件量增速从9月的12.7%降至10月的7.9%，降幅较为明显。公司基于行业趋势变化，下调了中报给出的业务指引至全年382-387亿件，对应同比增速12.3%-13.8%（原指引为388-401亿件，对应业务量同比增长14%-18%），对应Q4单季业务量增速5.9%-11.1%。 反内卷带动单票收入同比转正：公司Q3单票收入同比增长0.02元（1.7%）至1.21元/票，相比于Q1和Q2的分别同比下降7.8%和4.6%，收入端有一定改善。从收入结构上看，单票激励增加导致单票收入下降0.14元、单票平均重量下降导致单票收入下降0.02元，而单票收入提升的因素主要是KA客户占比提升，导致单票收入提升0.18元。虽然单票激励同比依旧有明显提升，但相比Q2的同比增长0.18元，Q3的增长0.14元环比看确有下降，三季度的反内卷对公司单票收入带来了较为积极的影响。 单票核心成本同比下降0.04元：25Q3公司单票成本0.91元，同比24Q3增长11.5%，其中单票核心成本（运输+分拣）同比下降0.04元，单票其他成本提升0.15元。核心成本方面，Q3单票运输成本由去年同期的0.39元降至0.34元，单票分拣成本维持0.25元不变。 公司散件保持了强劲的增长势头，同比增长超50%，带动单票收入与其他成本大幅增长。散件业务提升单票收入约0.18元，提升单票成本0.15元，整体看对公司业务形成贡献。 单票盈利开始修复，四季度有望继续回升：Q3公司单票盈利水平环比有所回升，单票调整后净利润由Q2的0.21元提升至Q3的0.26元。随着行业反内卷的环境成型，公司调整业务量指引，将战略重心转向质量优先，我们预计四季度行业与公司件量增速会有所下降，但单票盈利水平会继续回升。 盈利预测与估值建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为90.6、102.2与115.3亿，对应PE分别为13.0X、11.5X和10.2X。公司作为通达系龙头的地位稳固，能够在价格战中维持相对稳定的盈利水平，具备较强的安全边际。我们维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：行业政策出现重大变化、反内卷力度不及预期、宏观经济增速下滑 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司