晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年11月25日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.央行将于11月25日开展1万亿元MLF操作。鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为连续第九个月加量续作。11月MLF与买断式逆回购释放中期流动性连续4个月达6000亿元，继续展现央行适度宽松的货币政策取向。 3.股价遭遇重挫后，万亿巨头工业富联紧急澄清市场传闻。工业富联公告表示，第四季度经营按既定计划推进，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常，未收到主要客户关于调整业务模式、下修份额或价格的要求。公司未向市场下调第四季度利润目标，不存在应披露未披露的信息。 4.小米集团公告显示，创始人、董事长兼CEO雷军个人斥资超1亿港元增持260万股，平均价为每股约38.58港元，持股比例增加至23.26%。小米集团本月20日和21日连续两日回购公司股票2150万股，总斥资超8亿港币。 5.“十五五”期间，我国将组织实施太空探源科学卫星计划，包括探测宇宙黑暗时代与黎明的“鸿蒙计划”、首次直接成像探测太阳极区的“夸父二号”、探寻“地球2.0”的系外地球巡天任务，以及探测宇宙极端条件下物理新规律的增强型X射线时变与偏振空间天文台。 6.美国和乌克兰完成一份新的19点和平协议草案，但领土安排、乌克兰与北约及俄美关系等最敏感议题仍留待特朗普与泽连斯基决定。欧洲多国警告，短期内无法迅速达成协议。俄方表示，欧洲就结束乌克兰危机所提出的和平方案对俄方不具建设性，也不符合俄方利益。 7.美国经济分析局宣布取消第三季度美国国内生产总值(GDP)预估值的发布计划。该数据原定于10月30日发布，但由于联邦政府停摆而被推迟。美联储看重的通胀指标PCE价格指数，以及收入和支出报告将于华盛顿当地时间12月5日上午10点发布。 8.美联储理事沃勒表示，最新数据显示劳动力市场依然疲软，因此他主张在12月进行降息。沃勒指出，12月会议后将密集发布的延迟经济报告，可能让1月的决定“更棘手”。美国旧金山联储主席、2027年FOMC票委戴利表示，她支持在下个月降息，因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。 国债期货 纯碱玻璃 工业硅多晶硅 【工业硅】 波动原因：工业硅自身供需矛盾暂无新变化，估值不高的情况下，下方调整空间有限。 未来看法：现实供需双弱，有机硅减产叠加出口超预期回落，弱现实矛盾边际走强。因枯水期西南减产带来小幅去库预期，整体近端累库幅度与枯水期去库幅度综合表现为松平衡，供需矛盾不突出。 【多晶硅】 波动原因：24日市场对平台公司能否成立仍在继续博弈，基本面端多晶硅延续挺价，硅片价格压力较大。供需矛盾阶段性弱于政策预期矛盾。 未来看法：行业反内卷政策导向预期依然存在，市场对于并购产能推进的预期反复博弈之后供需弱现实矛盾在逐步强化，震荡下沿锚定下游持货意愿价，低于现货实际成交时或再度强化政策预期交易，但上沿预计承压于弱现实矛盾，延续震荡运行。 新糖供给增加和进口量大的供给压力仍制约糖价反弹空间。 未来看法：全球食糖过剩的压力依旧：全球多家机构预计2025/26年度全球食糖供应过剩，ISO最新预估2025/26榨季全球食糖供应过剩163万吨，之前一年度则是供应缺口292万吨。巴西UNICA数据显示10月下半月产量同比仍增加，但甘蔗制糖比下降，未来糖产量增幅或调减可能性又增。ISMA预计印度2025/26榨季预计净糖产量达到3095万吨，远高于上一榨季超过350万吨，同时印度政府允许2025/26榨季许可出口150万吨糖，低于ISMA呼吁的200万吨出口，目前印度生产进度较快。巴西SECEX发布的数据显示，11月前三周巴西出口糖2563703.1吨，日均出口量较上年11月全月的日均出口量增加3%。 国内一方面新作开机陆续增加，压力仍需要兑现，但期价已经下探至常规成本附近，限制糖价下跌空间，但是进口糖成本较低压制郑糖价格，且10月进口量同环比均增加也给市场带来压力。中国农业农村部11月供需报告上调产量，下调需求，预期期末库存增加，对远期而言承压。 未来看法：昨日鸡蛋整体稳定，走货一般，鸡蛋供需仍偏宽松，截止11月24日粉蛋均价2.67元/斤，红蛋均价2.87元/斤。蛋价处于饲料成本线，养殖处于亏损综合成本状态。近期蛋价企稳后，抄底情绪增加。不过蛋鸡存栏水平仍较高，鸡蛋供需宽松格局难逆转，预计上方压力仍较大，不排除局部小幅回落的可能。 深加工到货车辆1073车，较昨日减少508车。 未来看法： 展望后市，现阶段玉米的涨势主要是由于“供需错配”所造成的，现阶段玉米的供应压力仍然较大，随着价格持续爬升，产区至港口的顺价，预计现货或迎来一定程度的回调，但受益于北港库存以及发运的需求，回落的空间或将有限，但是挺价情绪使得售粮进度的放缓，或对远月合约形成一定压力。 红枣 产区方面：阿克苏地区经过一轮挑选采购剩余货源质量相对一般，价格趋弱，参考通货成交价格4.80-5.50元/公斤，成交均价5.15元/公斤；阿拉尔经过一轮挑选采购剩余货源质量一般，价格松动，参考原料收购价格5.00-6.00元/公斤，成交均价5.5元/斤；喀什地区团场成交少量价格参考6.30-7.30元/公斤，麦盖提地区少量成交6.50-7.00元/公斤，成交维持优质优价原则，成交均价6.8元/公斤。（来源：Mysteel） 未来观点： 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。