港股早晨快讯

2012-01-172025年11月26日星期三 市場回顧 ➢恒指26,000點得而復失：恒指周二(25日)高開232點，最多升353點，高見26,069點。惟其後承接力度不足，恒指收市升幅收窄至178點，報25,894點。大市成交2,311億元。 ➢美股造好：減息預期升溫，美股造好，三大指數升0.7-1.4%。美匯指數跌0.5%至99.66，美國10年期債息回落至3.996厘。俄烏和平協議取進展，紐約期油跌1.5%至每桶57.95美元。 中港股市短期展望 恒指短期支持參考25,000點關口：聯儲局10月再次鷹派減息，2026年減息空間少於預期。官員意見分歧，減息路徑未明。中美元首10月會面取得成果，美方取消10%芬太尼關稅，暫停一年24%對等關稅。兩國緊張局勢暫時緩和，核心矛盾延後解決。內地第三季經濟進一步降溫，十五五規劃提出擴大內需及促進科技自立自強，方向符合預期。但短期政策加碼訊號欠奉，港股企業盈利難有明顯改善。加上近期美國科技股趨向波動，AI產業鏈估值惹關注，而港股年內至今累積升幅較大，年底獲利誘因較大。恒指短期支持參考25,000點關口。 短期看好板塊 ➢內險股：A股強勁帶動投資收益向好➢煤炭股：預期動力煤價格具上行動力 今日市場焦點 ➢美國9月耐用品訂單；阿里健康(0241)、理想汽車(2015)等業績； 宏觀焦點 ➢美國9月PPI環比上漲0.3%，能源成本上升推動通脹抬頭；美國9月零售銷售環比增0.2%，大幅低於預期，汽車銷售成主要拖累；新美聯儲主席人選或在聖誕前宣布，白宮國家經濟委員會主任哈塞特是熱門；報導稱烏克蘭同意美所提計劃核心條款，特朗普稱僅剩少數分歧；本港10月出口升幅擴至17.5%，勝預期； 企業消息 ➢阿里(9988)上季少賺72%遜預期，惟雲業務續亮眼；同程旅行(0780)第三季經調整溢利增加16.5%，符預期；周大福珠寶(1929)半年多賺0.2%至25億元符預期，港澳同店銷售增4.4%；蔚來(9866)季蝕27億收窄勝預期，惟第四季指引遜預期； 外圍市況展望 美國聯儲局10月宣布減息0.25厘，聯邦基金利率目標區間下調至3.75%至4.00%，符合預期，並決定自12月起結束縮表。不過，主席鮑威爾表示，12月再次減息並非板上釘釘的事，局內委員會分歧大，部分成員認為需暫停減息以評估政策影響。議息聲明提到，現有指標顯示經濟活動正以溫和速度擴張，經濟前景不確定仍高企。近數個月就業面臨的下行風險增加，今年就業增長已經放緩，失業率略有上升，但截至8月仍保持在較低水平。最新公布的議息紀錄顯示，許多官員認為12月無需再減息。我們認為聯儲局進一步減息空間存不確定性，後續關注通脹、就業數據以及12月點陣圖的更新。OPEC+宣布明年首季暫停增產，但供過於求格局料限制國際油價上行空間。 彭日飛lewis.pang@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 宏觀焦點 ➢本港10月出口升幅擴至17.5%勝預期：香港10月出口及進口表現均優於預期。政府統計處公布，繼9月出口升16.1%後，10月商品整體出口貨值為4618億元，按年上升17.5%，遠高於市場預期的升10.7%。同時，繼9月進口升13.6%後，10月商品進口貨值為5017億元，按年升18.3%，亦遠勝市場預期的9.5%。10月份錄得有形貿易逆差399億元，相等於商品進口貨值的8%。今年首10個月，商品整體出口貨值按年上升13.8%。同時，商品進口貨值上升13.6%。首10個月錄得有形貿易逆差3340億元，相等於商品進口貨值的7.3%。10月份按年比較，輸往亞洲的整體出口貨值上升15.6%。此地區內，輸往大部分主要目的地的整體出口貨值錄得升幅，尤其是馬來西亞升1.39倍、越南升56%、台灣升50.2%、印度升31.8%和中國內地升9.8%。 ➢內地據報要求航企明年3月前削赴日航班：日本首相高市早苗早前發表「台灣有事」論後，中日關係急劇惡化。彭博引述知情人士報道，中國政府已指示國內航空公司減少2026年3月底之前的赴日航班數量。據報，這份指示在上周作出。當局要求航企「暫時」調整航班，表明情況可能會隨着外交動態而有所變化。3月底通常是全球航空業冬季和夏季航班時刻表的轉換期。這項指示將導致影響持續到春節，即中國遊客出境遊的高峰期。知情人士稱，航空公司在削減哪些航班以及削減數量方面擁有自主決定權。中國旅遊數據研究機構China Trading Desk的數據顯示，潛在遊客的取消預訂已波及到明年4月。該機構並指，原本只是一場年末衝擊，如今正蔓延至明年。這表明許多遊客不再將此視為短暫影響。 ➢報告：10月內地遊戲市場收入按年增7.8%按月增5.7%：中國音數協遊戲工委與伽馬數據共同發布《2025年10月中國遊戲產業月度報告》顯示，2025年10月，內地遊戲市場收入313.59億元人民幣(下同)，按月增長5.66%，按年增長7.83%。按月來看，移動遊戲市場貢獻主要增量，部分產品依託周年慶、版本更新及相關活動實現有效拉新與留存，帶動整體收入提升；同時，《逃離鴨科夫》等單機產品表現亮眼，為單機遊戲市場帶來按月增量。按月來看，客戶端遊戲市場成為主要增長動力，成熟期產品及多款雙端互通產品共同帶來數億元增量。數據並顯示，10月內地移動遊戲市場實際銷售收入226.33億元，按月增長5.33%，按年增長2.36%；內地客戶端遊戲市場實際銷售收72.27億元，按月增長1.92%，按年增長29.39%。內地自主研發遊戲海外市場實際銷售收入17.99億美元，按月增長10.96%，按年增長11.9%。 ➢智元機器人A2跨省連續行走3天創健力士紀錄：中國具身機械人公司智元機器人(AgiBot)的A2人形機器人完成了連續步行3天、行程超過100公里的跨省徒步行走，這是人形機器人在步行方面的最長距離記錄，並創健力士世界紀錄。外電報道，智元機器人的A2人形機器人身高1.69米。據健力士世界紀錄報道，它於11月10日晚間從蘇州出發，穿越高速公路和街道，於11月13日抵達上海外灘地區。智元機器人表示，A2在106.286公里無間斷的旅程中，穿越了各種不同的地面，同時遵守了交通規則。A2機器人的設計用途是為客戶提供服務等任務，它配備對話功能，並具備唇語閱讀能力。 ➢據報蘋果折疊iPhone實現「無折痕設計」進入工程驗證與預量產流程：台灣媒體引述供應鏈消息報道，蘋果開發折疊iPhone「iPhone Fold」取得突破性進展，解決折疊機最受詬病的折痕問題，達到「無折痕設計」。鴻海已建立專屬生產線，並進入工程驗證與預量產流程。報道指，該折疊iPhone螢幕由三星獨家供應，面板結構、材料處理製程及疊層壓合方式由蘋果主導設計，關鍵零組件軸承由蘋果與新日興及安費諾開發，讓面板與軸承在整合時，避免傳統折疊機在螢幕中間出現的永久性折痕。蘋果目前與合作夥伴掌握液態金屬所打造的高強度鉸鏈組件技術。有關材料具低變形、高韌性特質，理論上能大幅提升折疊耐用度，並保持細緻持機手感。 ➢美國9月PPI環比上漲0.3%，能源成本上升推動通脹抬頭：美國關鍵通脹指標之一——生產者物價指數(PPI)環比上漲，顯示通脹在9月重新升溫，能源和食品價格上漲成為主要推動力，為美聯儲貨幣政策決策增添新的考量因素。美國勞工統計局週二公布的資料顯示，9月PPI環比上漲0.3%，預期上漲0.3%，此前8月下降0.1%。剔除食品和能源的核心PPI環比上漲0.1%，預期上漲0.2%，前值下跌0.1%。同比資料方面，PPI較上年同期上漲2.7%，預期上漲2.6%，前值上漲2.7%。核心PPI同比上漲2.6%，預期上漲2.7%，前值上漲2.9%。這是自2024年7月以來核心PPI的最低同比增幅。 ➢ADP週報：過去四周美國私營部門就業崗位流失加劇：週二，ADP周度資料顯示，美國勞動力市場出現更多走弱跡象，過去四周裁員步伐加快。過去四周私人企業平均每週減少13500個崗位，高於一周前的上一次更新所顯示的每週流失2500個崗位，裁員速度明顯加快。ADP公司的Nela Richardson表示：“隨著假日招聘季的到來，消費者的消費能力仍然存疑。這可能會導致就業增長延遲或放緩。”由於美國政府此前的關門仍在影響各類資料發布，ADP等替代性指標正在填補經濟圖景中的資訊空白。美國勞工統計局(BLS)和經濟分析局(BEA)等政府機構已公布調整後的發布日程，但關鍵資料，如月度非農就業報告，要到12月才會發布。美聯儲政策制定者在12月9-10日再次開會時，將缺乏他們通常用來做預測的大量資料。不過，近幾日多位官員已經呼籲進一步降息，使市場預期重新調整，目前普遍預期下月會議將降息。 ➢美國9月零售銷售環比增0.2%，大幅低於預期，汽車銷售成主要拖累：美國9月零售銷售表現不及預期，環比增幅收窄至0.2%，不僅低於0.4%的市場預期，也較8月0.6%的增速明顯放緩。更值得關注的是，美國9月零售銷售(除汽車與汽油)環比增0.1%，遠低於預期增長0.3%的水準，顯示消費者支出動能正在減弱。這份原定10月中旬發布的資料，因聯邦政府停擺43天而延遲至本周公布。25日，美國商務部公布的資料顯示：美國9月零售銷售環比增0.2%，預期0.4%，前值0.6%。美國9月零售銷售(除汽車)環比增0.3%，預期0.3%。美國9月零售銷售(除汽車與汽油)環比增0.1%，預期0.3%。 ➢美國感恩節周末購物人數料創新高：美國全國零售聯合會(NRF)及Prosper Insights & Analytics消費者調查顯示，於今個星期四的美國感恩節(27日)、接着翌日「黑色星期五」(Black Friday)及「網絡星期一」(Cyber Monday)零售業旺季高峰期間，預期將有1.869億消費者「出動」購物再創新高，較去年同期1.834億高出1.91%。NRF行業與消費者洞察副總裁凱Katherine Cullen表示，假日期間購物是消費者預算重要組成部分，今年尤其如此，預計感恩節周末購物人數將創下歷史新高，零售商亦已做好準備，以物美價廉和便捷方式滿足消費者需求。調查顯示「黑色星期五」仍是全年購物和搶優惠活動最受歡迎一天，當中約70%，即1.304億人料在當日外出大舉消費，其次是「網路星期一」，約有40%，涉約7390萬人。調查又指，58%消費者已提前購物，與過去5年相若。至於最受歡迎禮物是服裝和配件(50%)、其次禮品卡(43%)和玩具(32%)。靈感則來自網絡搜尋(41%)、親朋好友(35%)、實體零售店(28%)和願望清單(23%)。預期今年購買禮品卡消費額料291億美元(約2269.8億港元)，按年升1.75%。 ➢美國財長貝森特：可能聖誕節前宣布美聯儲主席人選，美聯儲應回歸幕後角色：美國財政部長貝森特11月25日表示，特朗普總統可能將在聖誕節前宣布新任美聯儲主席人選，這為市場提供了相對明確的政策時間表。當地時間週二，據媒體報導，負責尋找鮑威爾繼任者的貝森特週二接受採訪時透露，他仍有一場面試待完成，目前不會對誰將出任美聯儲主席作出任何猜測。貝森特稱：“我認為總統很有可能會在聖誕節前宣布消息。但這完全取決於他的權利，無論是在聖誕節假期前還是新年後。但我認為一切進展都很順利。”貝森特同時提出對美聯儲職能的改革主張，認為央行應"回歸幕後"，簡化其複雜的政策工具箱。他特別指出，美聯儲建立的充足準備金制度已顯現裂痕，儘管決策者決定從12月起停止縮表以維持流動性，但當前包括常設回購便利在內的多種工具使體系過於複雜。他稱："我認為我們必須推動事務簡化。美聯儲是時候退居幕後了，就像過去那樣，讓局勢恢復平穩，真正為美國人民服務。"這位財長還質疑了美聯儲當前的溝通機制，暗示央行官員發言過於頻繁。他強調，貨幣政策、資產負債表和監管政策之間存在複雜的聯動關係，這正是他們在遴選新主席過程中重點考察的能力維度。 ➢新美聯儲主席人選或在聖誕前宣布，白宮國家經濟委員會主任哈塞特是“頭號熱門”