晨会纪要
晨会纪要 2025年11月26日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续反弹势头，算力硬件方向领涨 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】MLF连续9个月加量续做 【宏观经济】国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 【宏观经济】央行公开市场开展3021亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】1-10月全国完成电力市场交易电量同比增长7.9% 【财经要闻】商务部公布再次延长对进口牛肉保障措施调查期限的决定 三、行业及公司动态 【行业动态】华为正式发布Mate80系列，起售价4699元 【行业动态】新加坡国家AI计划放弃Meta模型，转向阿里千问 【公司跟踪】东星医疗（301290.SZ）：拟现金收购武汉医佳宝90%股权 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：收到HRS-8364片与注射用瑞康曲妥珠单抗的《药物临床试验批准通知书》 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com周 剑分 析师 【公司跟踪】时代电气（688187.SH）：拟续签中车集团三年互供协议，2028年关联交易上限预计达376亿元 执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 四、湖南经济动态 【湘股动态】威领股份（002667.SZ）：筹划控制权变更事项 【湖南省地方动态及政策】湖南构建六大机制激发外贸发展活力 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘延续反弹势头，算力硬件方向领涨 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.24%，收于6143.63点；代表蓝筹股的上证指数涨0.87%，收于3870.02点；代表硬科技的科创50指数涨0.43%，收于1302.17点；代表创新成长的创业板指数涨1.77%，收于2980.93点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.78%，收于1396.83点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.60%，收于2968.2点；代表大盘股的中证A100指数涨0.99%，收于4362.98点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.95%，收于4490.4点；代表中盘股的中证500指数涨1.25%，收于6954.6点；代表小盘股的中证1000指数涨1.31%，收于7249.95点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.75%，收于3051.71点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，通信、传媒、有色金属表现居前，石油石化、交通运输、国防军工表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有4297家公司上涨，共有991家公司下跌，其中涨停公司95家，跌停公司7家，全市场成交额18261.69亿元，较前一交易日增加858.19亿元。 三、市场策略 大盘延续反弹势头，算力硬件方向领涨。消息面上，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平指出，釜山会晤以来，中美关系总体稳定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践反复验证的常识，中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景。中美两国元首通话，将对全球贸易环境稳定起到积极作用，市场信心得到一定修复，隔夜美股实现较好表现。当日A股同样强势，延续了前一交易日反弹势头，早盘高开后全天震荡走高，最终连续两个交易日超4200家个股上涨。盘面上，多数题材板块活跃，以算力硬件、AI应用板块为主的AI产业链走强，教育、贵金属等板块表现靠前，而军工、水产等板块表现靠后。具体来看： （1）算力硬件板块走强。据财联社报道，近日谷歌AI基础设施负责人Amin Vahdat日前在全体大会中表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。受此消息提振，叠加前期调整充分，算力硬件板块当日领涨；往后看，算力行业的高景气度将支撑算力硬件板块反复活跃，但短期看，当前市场环境下建议谨慎追高，可逢低关注核心标的。 （2）AI应用板块活跃。近期海内外AI应用方向持续迎来突破，谷歌Gemini 3.0、阿里千问App凭借各自优势获得市场关注，使得资金重新聚焦AI应用方向。短期继续观察AI应用板块能否接力AI硬件方向，从而带动AI产业链再度走出趋势性行情。 总体来看，当日大盘延续了反弹势头，同时成交额实现小幅放量，市场情绪有所转暖，但目前仍以超跌修复看待，主要有以下两点原因：一是从技术面看，尽管连续两个交易日上涨，但大盘在价的方面仍未修复上周五的跌幅，量的方面也未能超过周五的成交额；二是从市场环境看，海外流动性趋紧预期以及地缘政治风险或仍有反复，可能对市场情绪持续形成压制，影响增量资金入场意愿。因此短期内，随着连续反弹后，大盘逐步接近压力位，若要扭转当前势头还是需要放量长阳来确认，在此之前维持偏谨慎的观点，操作上合理控制仓位，逢高适当减仓，逢低适当布局近期热点题材以及偏防守的板块。方向上，一是关注AI产业链的持续性机会，如算力硬件、文化传媒、软件、互联网等板块；二是关注偏防守的板块，如红利、贵金属、医药等板块；三是关注前期热门板块的反弹机会，如锂电、化工等板块。预计12月中旬左右，随着机构资金重新布局明年方向、中央经济工作会议召开、美联储降息靴子落地，我们认为届时A股市场将迎来新一轮做多窗口期，届时可逐步布局AI科技方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 11月25日，万得LOF基金价格指数上涨0.79%，万得ETF基金价格指数上涨0.98%，中证REITs全收益指数上涨0.38%。华夏上证50ETF上涨0.52%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.88%，南方中证500ETF上涨1.21%。博时标普500ETF上涨0.59%，华夏野村日经225ETF下跌0.39%，华安德国（DAX）ETF上涨0.16%，华安法国CAC40ETF下跌0.56%。华安黄金ETF上涨1.73%，国投瑞银白银期货A上涨3.49%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.25%，嘉实原油上涨0.08%。25日，两市ETF总成交额约4532.95亿元，日内游戏、通信、科创200、人工智能、纳指生物科技等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，11月25日，1年期国债到期收益率上行0.18bp至1.41%，10年期国债到期收益率上行0.91bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差为42.49BP。1年期国开债到期收益率上行0.10bp至1.62%，10年期国开债到期收益率上行1.12bp至1.96%。DR001下行0.07bp至1.32%，DR007下行1.62bp至1.45%。国债期货10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.17bp至15.13bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至20.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】MLF连续9个月加量续做 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，11月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。Wind数据显示，11月将有9000亿元MLF到期。这意味着11月MLF净投放为1000亿元，连续第九个月加量续做，符合市场预期。 【宏观经济】国家主席习近平同美国总统特朗普通电话 叶 彬（S0530523080001） 据新华社消息，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。 习近平指出，上个月我们在韩国釜山成功举行会晤，达成很多重要共识，为中美关系这艘巨轮稳健前行校准航向、注入动力，也向世界传递积极信号。釜山会晤以来，中美关系总体稳定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践反复验证的常识，中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景。双方要保持住这个势头，坚持正确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取更多积极进展，为中美关系打开新的合作空间，更好造福两国人民和世界人民。 习近平阐明了中方在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。中美曾并肩抗击法西斯和军国主义，当前更应该共同维护好二战胜利成果。 特朗普表示，习近平主席是伟大的领导人。我同习近平主席在釜山的会晤非常愉快，完全赞同您对两国关系的看法。双方正在全面落实釜山会晤达成的重要共识。中国当年为二战胜利发挥了重要作用，美方理解台湾问题对于中国的重要性。 两国元首还谈及乌克兰危机。习近平强调，中方支持一切致力于和平的努力，希望各方不断缩小分歧，早日达成一个公平、持久、有约束力的和平协议，从根源上解决这场危机。 【宏观经济】央行公开市场开展3021亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，11月25日以固定利率、数量招标方式开展了3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3021亿元，中标量3021亿元。Wind数据显示，当日4075亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1054亿元。 【财经要闻】1-10月全国完成电力市场交易电量同比增长7.9% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家能源局称，1-10月，全国累计完成电力市场交易电量54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.5个百分点。2025年10月，全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6%。 【财经要闻】商务部公布再次延长对进口牛肉保障措施调查期限的决定 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，商务部公告称，根据《中华人民共和国保障措施条例》的规定，2024年12月27日，商务部发布2024年第60号公告，决定对进口牛肉进行保障措施立案调查。2025年8月6日，商务部发布2025年第38号公告，决定将本案的调查期限延长至2025年11月26日。鉴于本案情况复杂，商务部决定将本案的调查期限再次延长至2026年1月26日。 三、行业及公司动态 【行业动态】华为正式发布Mate80系列，起售价4699元 周 剑（S0530525090001） 据财联社消息，在华为全场景新品发布会上，余承东宣布正式推出全新的Mate80及Mate80Pro系列机型，HUAW EIMate80系列起售价4699元，HUAWEIMate80Pro系列起售价5999元。首发搭载HarmonyOS6操作系统，11月28日正式开售。 【行业动态】新加坡国家AI计划放弃Meta模型，转向阿里千问 周 剑（S0530525090001） 据财联社消息，新加坡国家人工智能计划（AISG）正在进行一次重大战略调整，在其最新的东南亚语言大模型项目中，放弃了Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构，标志着中国开源AI模型在全球影响力版图中的一次关键扩张。据悉，AISG于11月25日宣布推出的“Qwen-SEA-LION-v4”模型，在一项衡量东南亚语言能力的开源榜单上迅速占据首位。这一转变旨在解决一个长期痛点：此前以Meta的Llama系列为代表的开源模型，在处理印尼语、泰语和马来语等区域性语言时表现不佳，严重制约了本地化AI应用的开发效率与性能。 【公司跟踪】东星医疗（301290.SZ）：拟现金收购武汉医佳宝90%股权 龙 靖宁（S0530523120001） 11月25日，公司
