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油料产业风险管理日报

2025-11-25 靳晚冬南华期货七个橙子一朵发🍊

当前豆粕盘面交易核心矛盾在于外盘美豆的供需平衡表，重点关注美豆单产调减趋势及中方1200万吨采购能否兑现。若美豆库存维持在3亿蒲附近，则年度价格将围绕成本线震荡，内盘豆粕亦缺乏有效单边驱动，短期跟随美盘波动。菜粕盘面交易重点在于四季度供需双弱状态，中加会谈增加额外和谈预期，且澳大利亚菜籽11月后到港将恢复供应，库存或回升，需关注11月底仓单注销后新仓单注册情况。

利多解读：

巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。
外盘平衡表计价震荡区间上移。
进入仓单集中注销月，近月压力缓解。

利空解读：

近月豆粕供应端港口与油厂库存高位，需求端饲料厂物理库存中性，存在消费刚性支撑。
巴西种植顺利，南美丰产预期压制远月盘面报价。
中美和谈背景下远月供应缺口修复。

研究结论：当前豆粕市场短期跟随美盘震荡，内盘缺乏单边驱动。菜粕四季度供需双弱，库存或回升。利多因素包括巴西出口升贴水、外盘平衡表上移及仓单注销缓解近月压力；利空因素包括国内库存高位、南美丰产预期及中美和谈修复供应缺口。

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