核心矛盾
外盘油料价格在关键整数点获得支撑，但中美会谈与天气因素无法持续驱动盘面反弹，需关注中国采购与美豆产区天气情况；内盘豆系因豆粕饲用减量替代方案导致大幅下跌，远月基差报价走弱，近月仓单压力回归，盘面回落开始修复基差；菜系跟随豆粕走弱。短期内矛盾回归现实，远月供需缺口仍是布局重点。
利多解读
- 中美和谈预期支撑美豆盘面。
- 天气市炒作下远月看多情绪偏强。
- 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。
利空解读
- 现货端供应压力更多体现在基差上，盘面期现回归需关注近月多头资金离场情况。
- 后续大豆到港预计在12月后迎来缺口（7月1150万吨，8月1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨）。
- 印度菜粕问题影响进一步上行动力，中加、中澳会面和谈迹象下市场缺乏弹性，关注菜系供应恢复情况。
油料期货价格价格区间预测（月度）
- 豆粕：2800-3300元/吨
- 菜粕：2450-2750元/吨
当前波动率
- 豆粕：10.2%（20日滚动），历史百分位7.8%
- 菜粕：0.1266（20日滚动），历史百分位0.0718
现货敞口策略推荐
贸易商库存管理
- 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌：做空豆粕期货（M2509）锁定利润，建议入场区间3300-3400元/吨，套保比例25%。
饲料厂采购管理
- 常备库存偏低，希望根据订单采购：买入豆粕期货（M2509）锁定成本，建议入场区间2850-3000元/吨，套保比例50%。
油厂库存管理
- 担心进口大豆过多，豆粕销售价过低：做空豆粕期货（M2509）锁定利润，建议入场区间3100-3200元/吨，套保比例50%。
收盘价与涨跌幅
- 豆粕：013059元/吨，下跌1.83%
- 豆粕05：2753元/吨，下跌0.58%
- 豆粕09：3025元/吨，下跌2.26%
- 菜粕：012412元/吨，下跌1.31%
- 菜粕05：2371元/吨，下跌0.5%
豆菜粕价差
- M01-05：3347元/吨
- M05-09：-3260元/吨
- M09-01：-21元/吨
油料进口成本及压榨利润
- 美湾大豆进口成本（23%）：4766.8元/吨
- 巴西大豆进口成本：3938.8元/吨
- 美湾大豆进口利润（23%）：-843.58元/吨
- 巴西大豆进口利润：173.88元/吨
- 加菜籽进口盘面利润：-147元/吨
- 加菜籽进口现货利润：-154元/吨
现货基差与价差
- 豆粕日照现货：2860元/吨
- 豆粕日照基差：-175元/吨
- 菜粕福建现货：2630元/吨
- 菜粕福建基差：-128元/吨
- 豆菜粕现货价差：2905元/吨
- 豆菜粕期货价差：337元/吨
