核心矛盾
外盘油料价格在无极端天气及中美和谈背景下将弱势震荡，内盘近月价格受原料供应量制约，三季度区间弱势震荡，菜系因短期供需错配表现偏强。四季度粕类价格有望迎来拐点，美豆下行空间有限，巴西贴水韧性支撑远月盘面边际上行。
利多解读
- 中美和谈预期支撑美豆盘面。
- 天气市炒作下远月看多情绪偏强。
- 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。
利空解读
- 现货供应压力主要体现在基差，盘面套保主力移仓换月缺乏空头压制。
- 近月到港量（7月1150万吨，8月1100万吨，9月1000万吨）宽裕，12月后迎缺口。
- 菜粕库存小幅加快，近月仓单压力缓解，中加、中澳会面和谈市场缺乏弹性，关注供应恢复情况。
油料期货价格区间预测（月度）
- 豆粕：2800-3300元/吨
- 菜粕：2450-2750元/吨
当前波动率
- 豆粕：9.8%（20日滚动），历史百分位6.7%
- 菜粕：0.13%（20日滚动），历史百分位0.1004
套保策略表
现货敞口策略推荐
- 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，建议M2509卖出25%，入场区间3300-3400元/吨。
- 饲料厂采购管理：常备库存偏低，建议M2509买入50%，入场区间2850-3000元/吨。
- 油厂库存管理：进口大豆过多，建议M2509卖出50%，入场区间3100-3200元/吨。
收盘价涨跌
- 豆粕主力合约上涨1301点，涨幅10%；05合约上涨2700点；09合约下跌77点，跌幅0.03%。
- 菜粕主力合约下跌309点，跌幅0.13%；05合约上涨2300点。
豆菜粕价差及进口成本
- 豆菜粕期货价差：M01-05311点，M05-09-277点。
- 美湾大豆进口成本（23%）：4693.78元/吨，下跌21点；巴西大豆进口成本：3872.29元/吨，下跌26.93点。
- 美湾（3%）-美湾（23%）成本差值：-763.22元/吨，下跌1.23点。
- 美湾大豆进口利润（23%）：-869.07元/吨，下跌4.33点；巴西大豆进口利润：90.92元/吨，下跌20.19点。
- 加菜籽进口盘面利润：269-281元/吨；现货利润：262-251元/吨。
现货基差
- 豆粕日照现货：2820元/吨，下跌10点；基差-157点，下跌9点。
- 菜粕福建现货：2620元/吨，上涨13点；基差-35点，下跌17点。
- 豆菜粕现货价差：200-10点。
