油料产业风险管理日报

核心矛盾

外盘美豆种植天气顺利，表现偏弱；内盘豆系近月下跌空间有限，市场开始换月计价远月供需缺口逻辑；菜系短期内交易自身仓单压力缓解而走强。

利多解读

1. 供需缺口下远月看多情绪偏强。
2. 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。

利空解读

1. 部分油厂停机导致基差反弹，东北地区基差恢复正值，09合约后续期现回归下方空间有限。
2. 8月大豆到港1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨，12月后预计将迎来缺口。
3. 菜粕近月仓单问题使得近月表现较豆粕偏强，远月由于菜系供应不确定性问题而使得边际去库加速；国际市场加拿大天气有所修复，国内关注后续菜系供应恢复情况。

油料期货价格豆菜粕价差价格区间预测（月度）

• 当前波动率（20日滚动）：10.2%（豆粕），12.7%（菜粕）
• 当前波动率历史百分位（3年）：7.8%（豆粕），7.2%（菜粕）
• 豆粕：2800-3300元/吨
• 菜粕：2450-2750元/吨

现货敞口策略推荐

贸易商库存管理

• 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌：做空豆粕期货（M2601）锁定利润，建议入场区间3300-3400元/吨，套保比例25%。

饲料厂采购管理

• 常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购：买入豆粕期货（M2601）锁定采购成本，建议入场区间2850-3000元/吨，套保比例50%。

油厂库存管理

• 担心进口大豆过多，豆粕销售价过低：做空豆粕期货（M2601）锁定利润，建议入场区间3100-3200元/吨，套保比例50%。

收盘价今日涨跌涨跌幅

• 豆粕：01307上涨0.23%，05276上涨0.4%，09302上涨0.1%
• 菜粕：01246上涨0.98%，05240上涨0.63%，09274上涨0.77%

CBOT黄大豆及进口成本

• CBOT黄大豆：990.50美元/蒲式耳
• 离岸人民币：7.1868
• 美湾大豆进口成本（23%）：4655.50元/吨
• 巴西大豆进口成本：3970.92元/吨
• 美湾（3%）-美湾（23%）成本差值：-756.99元/吨
• 美湾大豆进口利润（23%）：-724.98元/吨
• 巴西大豆进口利润：106.24元/吨
• 加菜籽进口盘面利润：2968.62元/吨
• 加菜籽进口现货利润：4791.04元/吨

油料进口成本及压榨利润

• M01-05：豆粕日照现货2900-3000元/吨，基差-126-33元/吨；菜粕福建现货2562元/吨，基差-162-35元/吨；豆菜粕现货价差338-30元/吨；豆菜粕期货价差281-18元/吨
• M05-09：美湾大豆进口成本（23%）-724.98元/吨；巴西大豆进口成本-25.70元/吨；加菜籽进口盘面利润2968.62元/吨
• M09-01：美湾大豆进口利润（23%）-136.50元/吨；巴西大豆进口利润10.54元/吨；加菜籽进口现货利润4791.04元/吨