【核心矛盾】
7、8月外盘无极端天气及中美和谈预期下,内盘价格受原料绝对供应量压制,呈现区间弱势震荡。但四季度买船缺口仍存,三季度交易到港量与库存压力后或迎来年内拐点。估值看成本端美豆下行空间有限,巴西贴水保持韧性,远月盘面价格有望迎来边际上行驱动。
【利多解读】
- 中美和谈预期支撑美豆盘面;
- 天气市炒作下远月看多情绪偏强;
- 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。
【利空解读】
- 供应端压力压制现货,豆粕07合约交割月下现货压力通过仓单注册传导至近月盘面,预计豆粕09表现弱势。大豆供应宽裕,油厂开机率回升,压榨增加,催提现象出现,但下游提货以执行合同为主,实际库存未转移至终端,基差现货承压;
- 7月到港1150万吨,8月1100万吨,9月950万吨,三季度供应仍偏宽裕,四季度缺口关注中美关系;
- 菜粕库存去化缓慢,下游添比缺乏性价比,世贸组织成立调查中加关税问题小组市场反应缺乏弹性,菜粕行情预计偏弱,大逻辑跟随豆粕。