PVC期货早报

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点：

• 供给端：2025年10月PVC产量环比增加4.79%，本周样本企业产能利用率环比增加0.00个百分点，电石法企业产量环比增加0.65%，乙烯法企业产量环比减少0.18%，下周预计检修有所减少，排产少量增加，供给压力有所增加。
• 需求端：下游整体开工率为49.19%，环比减少0.35个百分点，高于历史平均水平；型材开工率36.3%，环比减少0.66个百分点，低于历史平均水平；管材开工率40.2%，环比减少0.39个百分点，高于历史平均水平；薄膜开工率71.07%，环比持平，高于历史平均水平；糊树脂开工率78.03%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷，偏空。
• 成本端：电石法利润为-848.08元/吨，亏损环比增加3.40%；乙烯法利润为-515.89元/吨，亏损环比增加5.00%；双吨价差为2061.15元/吨，利润环比减少2.00%，排产或将承压。
• 库存：厂内库存为31.5441万吨，环比减少2.14%；电石法厂库为24.0791万吨，环比减少0.86%；乙烯法厂库为7.465万吨，环比减少6.04%；社会库存为52.67万吨，环比减少1.05%；生产企业在库库存天数为5.3天，环比减少1.85%，库存处于中性位置。
• 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空，空减，偏空。

主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。

利多因素：供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好。

利空因素：总体供应压力反弹，库存持续高位，消耗缓慢，内外需疲弱。

主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。

研究结论：PVC2601在4469-4523区间震荡。

数据概览：

• 11月24日，华东SG-5价为4500元/吨，01合约基差为4元/吨，现货升水期货。
• 供给端：2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为78.83%。
• 需求端：下游整体开工率为49.19%，环比减少0.35个百分点。
• 库存：厂内库存为31.5441万吨，环比减少2.14%；社会库存为52.67万吨，环比减少1.05%。