晨会纪要

晨会纪要 2025年11月25日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量反弹，短期仍需等待回暖信号 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行在香港成功发行450亿元人民币央票 【宏观经济】财政部开展2000亿元两期国库现金定存操作 【宏观经济】央行公开市场开展3387亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】国家发改委发布《关于印发乡村振兴（和美乡村建设方向）中央预算内投资专项管理办法的通知》 【财经要闻】国家能源局：截至10月底，全国累计发电装机容量同比增长17.3% 三、行业及公司动态 【公司跟踪】中触媒（688267）：公司控股股东拟增持不低于4200万元 【公司跟踪】神马股份（600810.SH）：拟筹建尼龙66高性能浸胶帘子布宁东项目 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：帕立骨化醇软胶囊获批上市，硫酸艾玛昔替尼片上市申请获受理 周 剑分 析师执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 【公司跟踪】大金重工（002487.SZ）：签署欧洲某项目过渡段独家供应合同 【公司跟踪】大金重工（002487.SZ）：投资建设河北唐山95万千瓦陆上风力发电项目 四、湖南经济动态 【湘股动态】惠博普（002554.SZ）：公司中标重大经营合同 【湖南省地方动态及政策】2025湖南通航展现场签约项目总投资超44亿元 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量反弹，短期仍需等待回暖信号 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.62%，收于6068.12点；代表蓝筹股的上证指数涨0.05%，收于3836.77点；代表硬科技的科创50指数涨0.84%，收于1296.6点；代表创新成长的创业板指数涨0.31%，收于2929.04点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.63%，收于1386.04点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.18%，收于2950.56点；代表大盘股的中证A100指数跌0.01%，收于4320.09点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.12%，收于4448.05点；代表中盘股的中证500指数涨0.76%，收于6868.97点；代表小盘股的中证1000指数涨1.26%，收于7156.41点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.86%，收于2999.26点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，国防军工、传媒、计算机表现居前，银行、煤炭、石油石化表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有4228家公司上涨，共有1100家公司下跌，其中涨停公司79家，跌停公司35家，全市场成交额17403.5亿元，较前一交易日减少2432.49亿元。 三、市场策略 大盘缩量反弹，短期仍需等待回暖信号。近期，A股在海外流动性趋紧、地缘政治风险发酵以及大盘风格再平衡的背景下，迎来较大波动。市场经历上周五的全面调整后，风险得到一定释放，短期具备反弹需求，当日高开后全天震荡，三大指数收涨，全市场超4200家个股上涨。盘面上，多数题材板块上涨，其中军工板块、AI应用方向表现靠前，而锂矿、油气等板块表现靠后。具体来看： （1）军工板块走强。近期发布的"十五五"规划明确提出要加快国防和军队现代化建设，推动武器装备升级换代，叠加军工板块前期相对滞涨，在近期地缘政治风险持续发酵的推动下，当日该板块全面走强，短期可继续逢低关注该板块。 （2）AI应用方向活跃。据wind资讯消息，阿里巴巴方面最新披露，其自主研发的AI助手千问APP自11月17日开启公开测试以来，一周内应用下载量已突破1000万次，这一增长速度超过了包括ChatGPT、Sora、DeepSeek在内的多款知名AI应用，当日港股阿里巴巴也表现较好。受此消息提振，AI应用方向活跃；近期在千问APP的助力下，AI应用方向反复活跃，同样短期可逢低关注，另外观察能否接力AI硬件方向，从而带动AI产业链回暖。 总体来看，当日大盘的缩量反弹基本在市场预期之内：一方面是市场上周经历较大波动后，技术面上存在反弹需求；而另一方面则是周末消息面上，并未出现能很快能扭转当前较浓观望情绪的信号，因此资金风险偏好延续较低水平，当日成交额缩量约2400亿元。短期内，仍需等待市场回暖的明确信号，在此之前维持偏谨慎的观点，操作上合理控制仓位，适当逢低布局近期热点题材以及偏防守的板块。方向上，一是关注地缘政治风险下相关板块的机会，如军工、水产、光刻胶等板块；二是关注AI应用方向的持续性机会，如传媒、软件、互联网等板块；三是关注偏防守的板块，如红利、贵金属等板块。预计12月中旬左右，随着机构资金重新布局明年方向、中央经济工作会议召开、美联储降息靴子落地，我们认为届时A股市场将迎来新一轮做多窗口期，届时可逐步布局AI科技方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 11月24日，万得LOF基金价格指数上涨0.18%，万得ETF基金价格指数上涨0.52%，中证REITs全收益指数下跌0.46%。华夏上证50ETF下跌0.23%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.15%，南方中证500ETF上涨0.69%。博时标普500ETF上涨1.49%，华夏野村日经225ETF上涨1.12%，华安德国（DAX）ETF上涨1.11%，华安法国CAC40ETF上涨1.71%。华安黄金ETF上涨0.33%，国投瑞银白银期货A上涨0.44%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨1.47%，嘉实 原油无涨跌。24日，两市ETF总成交额约4598.4亿元，日内航空航天、游戏、传媒等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，11月24日，1年期国债到期收益率上行0.26bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行0.44bp至1.82%，1年期与10年期国债期限利差为41.76BP。1年期国开债到期收益率上行0.30bp至1.62%，10年期国开债到期收益率上行0.29bp至1.94%。DR001下行0.22bp至1.32%，DR007上行2.95bp至1.47%。国债期货10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.67bp至14.96bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在19.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行在香港成功发行450亿元人民币央票 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行在香港成功发行450亿元人民币央票，其中，3个月期发行额为300亿元，中标利率1.60%；1年期发行额150亿元，中标利率1.54%。 【宏观经济】财政部开展2000亿元两期国库现金定存操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，财政部、中国人民银行11月24日以利率招标、单一价位中标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（十一期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.73%，起息日2025年11月24日，到期日2025年12月22日。财政部、央行11月24日以利率招标、多重价位中标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（十二期）招投标，中标总量800亿元，起息日2025年11月24日，到期日2025年12月15日。 Wind数据显示，11月20日有1200亿元国库现金定存到期。上次开展1个月期国库现金定存操作是在10月23日，中标利率为1.76%。 【宏观经济】央行公开市场开展3387亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，11月24日以固定利率、数量招标方式开展了3387亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3387亿元，中标量3387亿元。Wind数据显示，当日2830亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放557亿元。 【财经要闻】国家发改委发布《关于印发乡村振兴（和美乡村建设方向）中央预算内投资专项管理办法的通知》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发改委发布《关于印发乡村振兴（和美乡村建设方向）中央预算内投资专项管理办法的通知》。本专项中央预算内投资采取定额补助方式。对于农村常住人口30万人及以上的县，安排中央预算内投资8000万元；农村常住人口10-30万人的县，安排中央预算内投资6000万元；农村常住人口10万人以下的县，安排中央预算内投资4000万元。其中，每个县安排乡村产业配套设施中央预算内投资不超过3000万元，每个行政村安排村庄基础设施中央预算内投资不超过300万元。 【财经要闻】国家能源局：截至10月底，全国累计发电装机容量同比增长17.3% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据，截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%。1-10月份，全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时。 三、行业及公司动态 【公司跟踪】中触媒（688267）：公司控股股东拟增持不低于4200万元 周 策（S0530519020001） 11月24日公司公告，控股股东中触媒集团有限公司基于对公司未来持续稳定发展的信心及对公司股票长期投资价值的认可，自2025年11月25日起12个月内，通过上海证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易或符合相关法律法规的其他方式等）增持公司股份，增持总金额不低于人民币4,200万元且不高于人民币8,000万元。资金来源为自有资金或自筹资金（包括股票增持专项贷款），中信银行股份有限公司大连分行已向中触媒集团出具《贷款承诺函》，同意为中触媒集团增持公司股票提供专项贷款，贷款额度不超过人民币7,200万元，期限3年。 风险提示：宏观经济风险；行业政策风险等。 【公司跟踪】神马股份（600810.SH）：拟筹建尼龙66高性能浸胶帘子布宁东项目 周 策（S0530519020001） 11月24日公司公告，拟在宁夏银川市宁东能源化工基地煤基新材料产业区设立神马帘子布有限责任公司，由宁东公司筹建尼龙66高性能浸胶帘子布宁东项目（一期）。宁东公司注册资本为人民币1.69亿元，全部由公司以现金方式出资，占宁东公司注册资本的100%。 宁东项目整体推进周期包含前期准备与建设实施两个核心阶段，其中前期准备工作周期为6个月，涵盖项目立项、初步设计等核心筹备事项；建设工期为18个月，项目计划于2026年3月正式开工建设，预计2027年9月完成全部建设工作并实现投产。截至当前，本项目正处于前期准备阶段，各项筹备工作按计划有序推进。 近几年国内车用帘子布需求量将持续增长，年递增10%以上。特别是随着我国轿车规模的不断扩大，为轿车配套的半钢子午胎行业得到快速发展，半钢子午胎的骨架材料是钢帘线和帘子布的组合，因此帘子布的市场需求也随之快速、持续增长。 风险提示：下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：帕立骨化醇软胶囊获批上市，硫酸艾玛昔替尼片上市申请获受理吴 号（S0530522050003） 11月25日，恒瑞医药（600276.SH）公告：（1）公司帕立骨化醇软胶囊获批上市，批准的适应