南华期货锡产业周报：盘整阶段，或可逢低进场20251124

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：沪锡主力合约处于高位震荡，市场在“强供应预期”与“弱现实需求”间博弈。基本面显示原料供应紧张（印尼出口减少、云南TC低位、缅甸复产缓慢），但下游消费持稳，未来需求增量不确定。
• 策略建议：
  • 行情定位：高位震荡，压力位32万元/吨，支撑位27.6万元/吨。
  • 交易策略：区间高抛低吸，27.7-27.9万元/吨附近试多（止损27.5万元/吨），29.5-29.8万元/吨试空（止损28.9万元/吨）；期权策略以双卖为主。

本周重要信息及下周关注事件

• 利多信息：
  • 印尼10月精炼锡出口同比下滑53.89%，全球供应收紧。
  • 云南TC维持在12,000元/吨低位，冶炼厂原料库存低。
  • 缅甸复产不及预期，11月进口增量有限。
  • LME锡库存极低（3,065吨）。
• 利空信息：
  • 国内锡锭累库（7,654吨），高价下游观望。
  • 现货成交清淡，企业“按需采购”。
• 下周关注：
  • 国内：缅甸锡矿实际到货量、库存累积速度。
  • 国际：中美贸易谈判进展、全球AI投资动态。

盘面解读

• 价量及资金：
  • 内盘窄幅震荡（28.35万元/吨），多头净持仓为主。
  • 期限结构纠结，市场对供应恢复不确定。
  • LME锡维持B结构，远期成交量小。
• 内外价差：窄幅稳定。

估值和利润分析

• 产业链利润：云南TC低位压制冶炼厂利润，生产意愿受抑制。
• 进出口利润：未详细展开。

供需及库存推演

• 供应端：矿端扰动+冶炼厂亏损，供给压力较大。
• 需求端：未详细展开。