南华期货工业硅产业周报：逢低布多，等待驱动

核心矛盾及策略建议

工业硅市场短期震荡走强，核心驱动因素包括产能淘汰进度、环保减产、需求疲软及仓单注销后的虚实比变化。产业层面，民营主体多、布局分散导致产能优化面临阻力；基本面看，电力成本受煤价影响，12月供给端开工率预期下降，需求端多晶硅和有机硅单体厂或减产，仅铝合金行业稳定。仓单集中注销后仅余6596张，需警惕逼仓风险。

• 近端交易逻辑（2026年前）：关注仓单虚实比及供需减产预期。
• 远端交易逻辑（2026年后）：关注产能淘汰进度和需求情况。

交易型策略建议

• 行情定位：宽幅震荡筑底，区间8400-9500，低位7000-8400。
• 基差、月差及对冲套利策略：单边逢低位区间做多远月合约，月差和基差策略观望。

重要信息及关注事件

• 本周重要信息：浙江捷达有机硅技改项目获批，兰州东金硅业有机硅一体化项目变更（产品方案调整），陶氏化学Xiameter业务提价。
• 下周关注事件：无明确提及。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 期货：加权指数收9123元/吨，周环比+1.95%；成交量周环比-39.69%，持仓量周环比-4.62万手；月差呈back结构；仓单6596手，周环比-3.57万手。MACD显示“空头减仓上涨”，布林通道收窄。
  • 期权：20日历史波动率走弱，平值期权隐含波动率震荡，持仓量PCR上涨（看空情绪升温）。
  • 资金：重点席位净空持仓下降。
  • 月差结构：平水结构。
  • 基差结构：主力合约基差均值水平。
• 硅产业链现货数据：暂无详细展开。

估值利润

• 产业链上下游利润跟踪：工业硅利润持续修复，西南地区受枯水期影响下降；多晶硅利润平稳支撑需求；铝合金利润走弱。

基本面

• 上游-工业硅：库存数据（需参考原文图表）。
• 下游-多晶硅：库存数据（需参考原文图表）。
• 下游-铝合金：库存数据（需参考原文图表）。
• 下游-有机硅：数据（需参考原文图表）。
• 终端：数据（需参考原文图表）。