南华期货集运产业周报：现货现拐点，逢高布空为主

核心因素及策略建议

• 主要矛盾转变：本周市场核心矛盾从“地缘扰动与抢运预期”转向“弱现实与复航预期升温”，交易逻辑发生根本性转变。周初受光伏出口退税和地缘局势驱动盘面走强，周中马士基宣布逐步恢复苏伊士运河通航并下调即期运价，市场转向交易春节前淡季现实和远期复航带来的供给压力。
• 关键数据：
  • SCFI综合指数：1647点（-4.5%），欧洲航线1676点（-2.5%），美西航线2194点（-1.1%），美东航线3165点（+1.18%），欧线运价见顶。
  • 即期运价：大柜高点从Week5移至Week2，PA联盟ONE、阳明海运线下报价降至$2200-2250/FEU，马士基等跟进降价。
• 近端交易逻辑：春节前“抢量”与“挺价”博弈中，船公司降价揽货主导，即期市场“降价拐点”明确，对近月合约（EC2602）现货估值支撑减弱，EC2604承压。
• 远端交易预期：核心驱动从地缘政治转向复航预期，马士基成功试航红海并表态逐步恢复苏伊士运河，市场交易“复航可能性”，远期运力供给增加预期强化，压制EC2606及以后合约价格重心。

交易型策略建议

• 行情定位：震荡偏弱，主力合约EC2604核心波动区间预计下移至【1000，1300】点。
• 资金动向：市场情绪从周初积极做多转为逢高沽空，主力合约持仓先增后减，资金净流出。

重要信息

• 利多信息：
  • 地缘扰动：伊朗暂时关闭领空，马士基征收中东拥堵附加费。
  • 贸易数据：2025年12月中国出口同比增长6.6%，对欧盟出口增长11.6%。
• 利空信息：
  • 复航预期实质化：马士基船舶成功通过红海，逐步恢复苏伊士运河通航。
  • 地缘局势缓和：哈马斯代表团商讨停火，也门问题谈判启动。
  • 即期运价全面下调：PA联盟ONE、阳明海运报价降至$2200/FEU，MSC、CMA CGM跟进降价，市场出现“特价舱”。

盘面解读

• 单边走势和资金动向：盘面呈“冲高回落，重心下移”，周初EC2604大涨近12%，周中因马士基复航表态大跌超6%，随后反弹无力，资金净流出。
• 基差月差结构：
  • 基差：现货指数反映前期涨价，即期订舱价下跌，期货升水可能收窄甚至转负。
  • 月间价差：近远月合约价差显著变化，周初近月相对强势，后因复航预期利空远期供给，远月悲观情绪加剧。