期货策略周报

本周商品市场整体呈现持续走弱态势，主要表现为商品共振下跌。具体观点如下：

核心观点：

1. 商品共振下跌：煤炭价格因保供下跌，俄乌停火预期带动贵金属和原油下跌，能化板块和贵金属领跌。
2. 板块表现：
   • 有色品种：铝和镍等高位回落，金融属性显现，但铜矿和电解铝产能问题短期内难解决，调整后偏向震荡。
   • 农产品：中美贸易进展及美豆过剩问题导致全球大豆价格缺乏持续上涨环境，建议以震荡视角看待，待调整结束后低吸。
   • 能化板块：俄乌停战预期下原油走弱，煤炭价格下行，能化板块承压，但甲醇和PVC等品种估值偏低，追空价值不大。
   • 黑色板块：发改委煤炭保供下焦煤无力下跌，空间有限，仍在反内卷框架内；螺纹估值偏低。
3. 油脂油料板块：以震荡看待，尚不具备持续上涨能力，调整结束后可考虑基本面尚可的品种（如油脂和聚酯）博反弹，或卖出深虚看跌期权。
4. 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、移仓换月变化。

研究结论：

• 焦煤：不宜看得太空，仍在反内卷框架内。
• 原油：价格处于较低水平，谨慎追空。
• 油脂油料：震荡为主，调整结束后可低吸。

注解：

• 持仓分位、仓差分位、价格分位、库存分位、年化基差、年化估值分位等数据未在正文中明确展开，但提及作为参考指标。

免责声明： 本报告仅供参考，不构成投资建议，信息来源已公开资料，准确性及完整性不保证，期货市场存在交易风险，客户需独立判断。