期货策略周报：产业端产能调整
本周主要观点： 近期市场的持续回落，主要围绕着发改委煤炭保供的逻辑下展开，煤化工品种跟随下跌，需要警惕的是，煤化工品种估值偏低，追空性格比不高。尽管焦煤价格近期持续回落，但矛盾周期不同，保供属于阶段性逻辑驱动，而反内卷属于长周期的逻辑。农产品的油脂油料品种，仍然维持震荡的判断，国内1200万吨的采购，并不能改变大豆的供应过剩的格局。在本轮调整结束后，可以考虑两个思路，一是强势品种调整后的低吸；二是超跌品种的技术博反弹。 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、移仓换月； 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：Z0022731 周行情观点综述 本周商品市场继续分化，有色和贵金属持续表现强势，而黑色和化工品种持续弱势，01合约被市场推向极致。（1）铜和铝、白银等品种，在供应端紧张的情况下，形态突破的主升浪走势，强势不减，但黄金走势背离，需谨慎。（2）农产品，整体呈现出震荡格局，短期可能会有抛压，毕竟我国1200万吨的年内采购量并不能根本上改变大豆的全球供需格局，待国内豆粕调整到位后，再伺机低吸。油脂方面，马来西亚棕榈油的库存走高，给了棕榈油较大压力。（3）能化板块，国内煤炭价格出现持续回落，在发改委今冬明春的保供政策下，煤炭价格持续走弱，也给煤化工相关化工品种带来了抛压。但是化工品的估值偏低，追空的性价比不高。（4）黑色板块，主要还是在煤炭保供的背景下，焦煤焦炭带领黑色板块整体估值回落，但是我们认为难以回到7月初的价格区域，保供是阶段性的逻辑，反内卷是更长期的逻辑。 市场具有太多的不确定性，依靠频繁地预测，难以走出困局。我们要摒弃对行情的预测，而依赖于策略。追风1号和追风2号咨询产品，每日推送报告，推荐交易品种和离场规则。可以在【南华期货app—研报精选—策略研选】的路径下订阅，两款咨询产品均有免费试用，可以去尝试。 综合评估：近期市场的持续回落，主要围绕着发改委煤炭保供的逻辑下展开，煤化工品种跟随下跌，需要警惕的是，煤化工品种估值偏低，追空性格比不高。尽管焦煤价格近期持续回落，但矛盾周期不同，保供属于阶段性逻辑驱动，而反内卷属于长周期的逻辑。农产品的油脂油料品种，仍然维持震荡的判断，国内1200万吨的采购，并不能改变大豆的供应过剩的格局。在本轮调整结束后，可以考虑两个思路，一是强势品种调整后的低吸；二是超跌品种的技术博反弹。 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093
