期货策略周报：产业端产能调整

本周主要观点：

• 市场分化：本周商品市场继续分化，有色和贵金属持续表现强势，而黑色和化工品种持续弱势。
• 煤化工品种：受发改委煤炭保供政策影响，煤化工品种跟随下跌，但估值偏低，追空性价比不高。
• 焦煤价格：尽管焦煤价格持续回落，但保供属于阶段性逻辑驱动，反内卷是更长期的逻辑，难以回到7月初的价格区域。
• 农产品：油脂油料品种维持震荡格局，国内1200万吨的年内采购量并不能改变大豆的全球供需格局，待国内豆粕调整到位后，再伺机低吸。
• 油脂油料：马来西亚棕榈油库存走高，给棕榈油带来较大压力。
• 市场策略：本轮调整结束后，可考虑两个思路：一是强势品种调整后的低吸；二是超跌品种的技术博反弹。

风险点：

• 宏观政策变化、产业政策变化、移仓换月。

综合评估：

近期市场的持续回落主要围绕发改委煤炭保供逻辑展开，煤化工品种跟随下跌，但估值偏低，追空性价比不高。焦煤价格虽持续回落，但矛盾周期不同，保供是阶段性逻辑，反内卷是长期逻辑。农产品油脂油料维持震荡，国内1200万吨采购量无法改变大豆供应过剩格局。调整结束后，可考虑强势品种低吸或超跌品种技术反弹。

注解：

• 持仓分位、仓差分位、价格分位、库存分位、年化基差、年化估值分位等指标供参考。

免责声明：

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