中航期货橡胶周度报告

衡飞池从业资格号：F03122956投资咨询号：Z0022861 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 PART 01报告摘要 市场焦点 基本面概况 主要观点 天然橡胶原料端价格存支撑 PART 03数据分析 ➢成本方面，截至11月20日，泰国原料胶水价格57泰铢/公斤，较上周略有上调；云南地区胶水价格为13900元/吨，海南地区原料价格为13000元/吨，国内产区原料价格较上周持稳。国内产区逐步进入减产停割期，海外主产区易受降雨天气影响，整体原料上量有限，价格稳中偏强运行，橡胶成本端存支撑。 天然橡胶整体小幅累库，青岛保税区库存小幅去化 ➢截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比上期增加0.31万吨，增幅0.70%。保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.05%，出库率减少1.53%；一般贸易仓库入库率减少1.37%，出库率减少1.71%。截至2025年11月16日，中国天然橡胶社会库存106.2万吨，环比增加0.5万吨，增幅0.5%。中国深色胶社会总库存为67万吨，增0.8%。中国浅色胶社会总库存为39.2万吨，环比降0.01%。 顺丁橡胶原料丁二烯价格延续反弹，成本支撑显现 PART 03数据分析 ➢本周丁二烯价格延续反弹态势。尽管丁二烯产量和库存双双增加，但价格已跌至年内低点，吸引部分买盘逢低入场；加之短期内行情震荡上扬，又刺激了下游“抄底”情绪，成交氛围明显回暖。同时，主力下游产品走势向好，对丁二烯形成提振，供方顺势挺价，市场低价货源逐步减少，成交重心一度上移。不过，随着价格抬升，卖方出货意愿增强，部分高价成交开始受阻。截至11月20日，山东鲁中地区送到价格在7480-7600元/吨，华东出罐自提价格参考7100元/吨。截至11月21日当周，顺丁橡胶的理论生产利润为788.2857元/吨，较上周回升181.43元/吨。顺丁橡胶价格走势跟随丁二烯原料价格同步上行，生产企业利润延续好转。 顺丁橡胶厂内库存去化不畅 ➢根据钢联数据统计，截至11月21日当周，高顺顺丁橡胶产量为29166吨，较上周增加1090吨。顺丁橡胶厂内库存为26630吨，较上周增加780吨，贸易商库存为4880吨，较上周减少90吨。本周企业生产利润良好，企业开工意愿较高，产量维持在高位，但下游对价格存抵触情绪，成交氛围转弱，厂内库存去化不畅。 轮胎整体产能利用率有所转弱 PART 03数据分析 ➢截至11月21日当周，全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比减少2.25%，同比增加1.56%；样本企业平均库存可用天数在40.24天，环比增加0.69天，同比减少0.57天。半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比下降3.63%，同比减少10.4%；样本企业厂内库存可用天数为45.86天，环比增加0.5天，同比增加7.69天。本周全钢胎和半钢胎企业产能利用率均有所走弱，其中半钢胎企业产能利用率回落较为明显，季节性淡季效应逐步显现，整体轮胎库存去化压力较大，整体轮胎产能利用率受压制。 PART 03数据分析 盘面三大橡胶合约价差走势分化 ➢截至11月20日，“RU-NR”01月合约价差窄幅震荡；“NR-BR”主力合约价差震荡运行，主要是原料端支撑有所显现。 PART 04后市研判 ➢从宏观面看，受非农数据影响，美联储降息预期减弱，全球金融资产承压，商品情绪受影响。 ➢从橡胶的基本面看，国内产区逐步进入减产停割期，海外主产区易受降雨天气影响，整体原料上量有限，价格稳中偏强运行，橡胶成本端存支撑。天然橡胶整体小幅累库，青岛保税区库存小幅去化，整体库存压力不大。合成橡胶供需矛盾相较天然橡胶突出，今年以来，丁二烯和合成橡胶的产能投放速度加快，供应处在偏高位。但近期全钢胎和半钢胎企业产能利用率均有所走弱，其中半钢胎企业产能利用率回落较为明显，季节性淡季效应逐步显现，整体轮胎库存去化压力较大，整体轮胎产能利用率受压制，供需失衡导致顺丁橡胶市场承压明显。 ➢整体看，天然橡胶基本面缺乏突出矛盾，趋势性行情难以形成，震荡运行为主；合成橡胶由于供需不匹配，价格偏弱运行为主，但短期丁二烯价格企稳，对下方存一定的支撑。关注天然橡胶与合成橡胶价差走阔情况。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。