东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：张永嘉010-66554016zhangyj-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480523070001 1.国家能源局：发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量 8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时， 同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。1-10月份，全社会用电量累计86246亿千瓦时，同比增长5.1%，其中规模以上工业发电量为80625亿千瓦时。分产业看，第一产业用电量1262亿千瓦时，同比增长10.5%；第二产业用电量54781亿千瓦时，同比增长3.7%，其中，工业用电量同比增长3.9%；第三产业用电量16671亿千瓦时，同比增长8.4%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量13532亿千瓦时，同比增长6.9%。（资料来源：同花顺） 2.中国科学院、中国工程院：11月21日公布2025年院士增选结果，分别选举产生中国科学院院士73人，中国工程院院士71人。新当选的中国科学院院士平均年龄57.2岁，最小年龄44岁，最大年龄66岁，60岁（含）以下的占67.1%，女性科学家有5人。新当选的中国工程院院士中，有6位扎根西部边远地区的专家，有8位女性科学家。（资料来源：同花顺） 3.教育部：据统计，2026届全国普通高校毕业生规模预计1270万人，同比增加48万人。教育部部署各地各高校开展“2026届高校毕业生就业扩容提质行动”，围绕推进促就业政策落实、加力稳岗拓岗、支持创业带动就业、深化产教融合供需适配、抓实重点群体帮困兜底等方面持续发力，促进高校毕业生高质量充分就业。（资料来源：同花顺） 4.财政部、税务总局：自2025年8月8日起，对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分)的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。（资料来源：同花顺） 5.中国人民银行：中国人民银行行长潘功胜在阿联酋阿布扎比会见阿联酋副总统曼苏尔、中央银行行长哈立德，就加强双边金融合作交换了意见。双方共同出席中国-阿联酋支付合作项目启动仪式，见证中国与阿联酋快速支付系统互联、“银联—Jaywan”双品牌卡首笔交易及阿联酋多边数字货币桥(JISR)项目的正式启动。（资料来源：同花顺） 6.美国劳工统计局：周四发布报告称，9月，美国新增非农就业人数11.9万人，远超市场预期的5万人，失业率上升0.1个百分点至4.4%，续创2021年11月以来的最高水平。9月非农就业报告本应在10月初公布，但由于之前美国政府“停摆”而推迟至今。当地时间11月12日晚，美国总统唐纳德·特朗普签署一项联邦政府临时拨款法案，结束了持续40多天的联邦政府停摆。（资料来源：同花顺） 7.商务部、公安部、工信部、海关总署:印发《关于进一步加强二手车出口管理工作的通知》（以下简称《通知》）。在20日举行的例行新闻发布会上，商务部新闻发言人何咏前介绍，这是在现行管理制度的基础上，结合当前行业高质量发展需要，开展的政策细化，有利于提升行业整体发展水平和国际竞争力。据介绍，《通知》从严格出口管理、加强合规审查、推动出口健康持续发展等方面提出六条具体措施，通过严控新车以二手车名义出口，建立企业动态管理及退出机制，制定二手车出口不诚信行为负面清单，进一步规范 企业经营行为，引导行业不断提升综合服务水平，完善出口配套体系，实现二手车与新车出口分类管理、优势互补、协同发展。（资料来源：同花顺） 8.中关村在线：2025年10月，中国智能手机市场迎来显著增长，整体销量同比增长8%。这一复苏态势主要得益于部分品牌旗舰机型的强劲表现，其中苹果与小米成为推动市场回暖的关键力量。苹果在本月表现尤为突出，销量同比大幅增长37%，位居各品牌之首，其在中国市场的份额达到25%。小米紧随其后，凭借提前上市的小米17系列以及覆盖多价位段的产品布局，自十余年来首次在10月跃居市场第二位，销量同比增长7%。OPPO则通过Find X9系列和Reno 14系列的成功推出，成为市场增长的另一重要引擎，当月销量同比增长19%，表现亮眼。其他主要品牌中，vivo销量实现4%的同比增长；荣耀与华为分别出现1%和19%的同比下降；其余品牌合计销量同比下降1%。整体市场呈现头部集中、分化加剧的趋势。（资料来源：同花顺） 9.商务部消费促进司、财政部经济建设司：发布“国际化消费环境建设试点城市评选结果公示”，全国有15个城市入选公示名单。除首批培育建设国际消费中心城市的5个城市：上海、北京、广州、重庆、天津，还有10座城市：南京、杭州、厦门、青岛、武汉、长沙、深圳、成都、昆明、西安。一个总体判断是，这10个城市将是我国继续开展国际消费中心城市培育建设过程中非常重要的后备力量，或者说，如果有第二批国际消费中心城市培育计划，很有可能从这些城市中挑选。（资料来源：同花顺） 10.新加坡交易所集团与纳斯达克证券交易所：两所宣布，将于2026年中期合作推出“环球上市板”，为企业提供跨太平洋双重上市的高效渠道。这一创新框架将允许市值达到20亿新元（约合人民币108亿元）及以上的公司，只需准备一套上市文件，即可同时满足两地交易所的监管要求，在纳斯达克和新交所同步挂牌上市。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.摩尔线程：首次公开发行股票并在科创板上市，发行股份数量为7000万股。（资料来源：同花顺） 2.六福集团：预计截至2025年9月30日止六个月收入较去年同期升约20%至30%，主要由于有效的产品差异化及销售策略，成功带动定价首饰产品的销售大幅增长。此外，预计期内溢利较去年同期升约40%至50%，主要受惠于金价上涨、定价首饰产品销售占比增加及营运杠杆带动利润率的提升。（资料来源：同花顺） 3.卓易信息：公司正在筹划发行境外股份(H股)并在香港联合交易所有限公司上市事宜。公司正与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定，本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。（资料来源：同花顺） 4.荃银高科：公司于2025年11月20日收到中国种子集团有限公司就本次要约收购事宜出具的《安徽荃银高科种业股份有限公司要约收购报告书摘要》。本次要约收购的收购人为中种集团，预定要约收购股份数量为1.89亿股，约占荃银高科已发行股份总数的20.00%，要约收购价格为11.85元/股。（资料来源：同花顺） 5.文峰股份：公司副总经理秦国芬女士被启东市监察委员会立案调查并实施留置措施。本次立案调查系针对秦国芬女士的个人事项，与公司无关，不会对公司的日常运营造成重大影响，公司各项生产经营活动正常有序进行。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴交运】航空机场10月数据点评：行业供需关系整体向好，客座率继续提升 事件：上市航司发布10月运营数据。10月航司客座率较9月继续提升，行业供需关系整体向好。 国内航线：节假日叠加反内卷，客座率进一步提升 10月上市公司国内航线运力投放同比提升约3.6%，环比9月提升约5.6%。考虑到8天的国庆假期（去年同期为7天）带动的出行需求增长，我们认为今年航司的运力投放增长是较为稳健的，这从客座率的提升中也可以得到映证。 分航司看，春秋运力投放同比提升较大，吉祥受A320发动机召回影响投放有所下降，其余航司投放同比增长在2%-5%之间。环比看，受益于国庆假期带动的需求增长，各航司10月运力投放环比9月都有一定提升。 客座率方面，10月上市公司整体客座率较去年同期提升约1.8pct，环比9月同样提升1.8pct。分航司看，10月南航、东航与海航客座率都超过了89%，春秋与吉祥客座率超过90%。若考虑同比数据，东航与国航10月客座率同比提升超2%，6家上市航司客座率都实现同比提升；环比看，国航与南航客座率环比9月提升较明显，且6家航司客座率环比提升都在1%以上。 10月南航、国航与春秋的客座率达到年内最高水平，东航、海航与吉祥客座率仅略低于8月旺季。整体看，10月国内航线客座率位于历史较高水平。 国际航线：供给端增长较明显，客座率环比基本持平 10月上市航司国际航线运力投放同比去年提升约14.3%，环比9月提升约6.7%。客座率方面，10月客座率同比去年提升4.0pct，提升较为明显；环比9月提升约0.1pct。 分航司看，运力投放方面，除国航外的航司运力投放同比增长都超过15%；海航运力投放提升超25%，主要系去年同期基数偏低。客座率方面，吉祥、国航与春秋客座率同比提升超6%，主要系去年同期基数偏低。 国际线的环比数据则体现出10月运力投放可能略有过剩。运力投放环比增长最明显的东航，客座率环比下降约2pct；投放环比增长较少的国航、海航与吉祥，客座率环比都有一定提升。客座率与运力投放较难兼顾，说明运力投放已经较为充裕，继续增投有过剩风险。 行业政策变化：赴日提醒预计对相关航线需求形成一定冲击 外交部近期发布的赴日提醒或对相关航线后续几个月的需求形成一定冲击。11月14日外交部和中国驻日本使领馆就中国公民赴日发布提醒，15日多家航司公布了涉日航线客票的特殊处置方案，对于出行日期在12月31日之前且符合相关条件的客票，予以免费退改处理。由于日本航线客流量较大，国际线中日本航线占比较 高的相关航司近期或受到一定冲击。 投资建议：反内卷初现成效，但贵在坚持 8月《中国航空运输协会航空客运自律公约》的发布，为行业反内卷大环境的形成奠定了基础，后续的供给管控和客座率回升也说明公约在遏制市场乱象、规范经营行为，提振收益水平上具有一定作用。 反内卷是长期工程，贵在坚持。我们认为反内卷大环境的形成与维持有望加速行业再平衡的过程，对行业整体盈利水平的改善会有较大助益。从盈利弹性角度出发，大型航司受益会更加明显，建议重点关注。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴银行】银行行业：社融增速继续下降，非银存款延续高增（20251118） 事件：11月13日，中国人民银行发布10月社融与金融数据。10月末，存量社融同比+8.5%；M2同比+8.2%、M1同比+6.2%；人民币贷款同比+6.5%、存款同比+8.0%；10月人民币贷款新增2200亿，人民币存款新增6100亿。 点评： （一）政府债、信贷同比大幅少增，社融增速继续下降。10月末社融同比+8.5%，增速环比上月下降0.2pct；社融（剔除政府债）同比+5.9%，增速环比持平。10月单月社融新增8142亿，同比少增5978亿。其中，政府债券净融资4893亿，同比少增5602亿。人民币贷款减少201亿，同比少增3166亿。表外融资方面，委托贷款新增1653亿，同比多增1872亿，与政策性金融工具投放相关；未贴现银票减少2894亿，同比少增1498亿；信托贷款新增156亿，同比少增16亿。直接融资方面，企业债券融资2469亿元，同比多增1482亿；股票融资696亿，同比多增412亿。展望后续，考虑今年政府债发行进入尾声，未来两个月政府债对社融拉动作用继续减弱；而信贷需求持续偏弱，预计年末社融增速继续下行至8%左右。 （二）信贷投放季节性回落，增速继续放缓。 10月末人民币贷款同比+6.5%，增速环比下降0.1pct。10月人民币贷款新增2200亿，同比少增2800亿；剔除非银、票据后贷款减少5204亿。银行信贷大幅