宏观要闻
- 政策与发展：中央财办副主任韩文秀强调发展新质生产力，推动新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，并关注量子科技、生物制造等未来产业。
- 央行操作：央行开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为182天，保持银行体系流动性充裕。
- 房地产市场：二手房交易网签面积同比增长4.7%，占比达45%，二手房对新房的替代作用增强。
- 铁路运输：1-10月全国铁路发送旅客39.5亿人次，同比增长6.4%，创历史同期新高。
- 美国经济政策：美国财长贝森特表示特朗普提出的2000美元关税补贴方案需国会批准；特朗普购买至少8200万美元公司债券和市政债券。
- 保险资金运用：三季度末保险资金运用余额达37.46万亿元，股票账面余额为3.62万亿元，增幅近五成，银行股仍是险资重点增持对象。
- 华为技术突破：华为将在11月21日发布AI领域突破性技术，提升算力资源利用率至70%。
主要品种晨会观点
农产品
- 花生：东北产区价格坚挺，河南产区受降雨影响集中上货；需求端油厂观望，食品厂采购平淡。短期现货价格获支撑，但需警惕河南产区上量对东北价格的压制。
- 白糖：巴西糖出口下滑，国内开榨推迟支撑现货；新榨季广西甘蔗长势良好预示产量预期改善。盘面临近5500元/吨关键压力位，下方支撑参考5460元/吨。
- 玉米：现货市场回暖，基差维持低位。供应端新粮丰产格局下市场供应压力持续释放；需求端畜禽存栏高位支撑饲用刚需，但养殖亏损及政策调控或抑制远月消费。价格已突破底部颈线，建议短线多单持有。
- 生猪：现货整体稳中偏弱，市场供应大于需求，期货盘面低位盘整，等待本轮降温后南方腌腊带来的需求支撑。整体维持区间震荡，建议根据技术适量做多或阶段买入看涨期权。
- 鸡蛋：现货震荡为主，供应增加，市场高位小幅调整。淘汰鸡出栏停滞，盘面高位回落，继续下探前低。建议空单继续持有，注意仓位控制和止盈。
- 棉花：ICE美期棉震荡下行，郑棉短期震荡为主，下有成本支撑，上有供应压力。关注11月14日USDA棉花供需报告。
能源化工
- 烧碱：液碱周度库存环比下降，下游氧化铝利润压缩，补库意愿不足。2601合约低位运行，关注年内低点一线支撑表现。
- 尿素：供应整体充裕，需求端储备需求逢低适量跟进，复合肥企业开工下降。短期出口预期提振市场补货情绪，但高日产及高库存压力或限制价格反弹空间，UR2601合约关注1600-1700元/吨运行区间。
- 焦煤：前期停产煤矿陆续复产，生产有所增加。焦煤焦炭库存压力有限，关注下游钢厂生产变化。双焦波动仍有反复，区间震荡运行，焦煤1100-1300，焦炭1600-1800。
- 纸浆：海外浆厂报价高位回落，港口库存连续下降，供应压力有所缓解。下游纸种开工率普遍回落，采购意愿平淡。价格已逼近5500压力位，多单需谨慎持有，下方支撑参考5450现货价位。
工业金属
- 铜铝：铜市场持续博弈美联储降息预期，国内经济数据表现疲软；铝基本面表现不能给予铝价持续冲高支撑，下游加工厂现货采购情绪疲软。整体市场宏观情绪主导，铜铝保持偏强运行，注意宏观风险。
- 氧化铝：国内氧化铝厂维持高位运行，库存持续攀升，加剧了供需压力。基本面维持过剩格局，2601合约低位运行，关注铝土矿等因素干扰。
- 螺纹钢、热轧卷板：螺纹钢产需双降，库存降幅略有扩大；热卷需求变动不大，库存增幅趋缓。基本面环比改善，第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，预计短时钢价仍将处于低位区间震荡运行。
- 铁合金：硅铁重心跌落5500下方，锰硅围绕5周线波动。基本面看，上周硅铁供需双降，厂库继续累库；锰硅供需亦降，锰矿价格坚挺但锰硅厂库持续新高，弱需求持续压制行情表现。
- 碳酸锂：主力合约收于87360元/吨，现货市场均价暂稳于82000元/吨，基差维持深度贴水结构。基本面供需双强，建议依托85000元/吨支撑位逢低布局多单，需警惕持仓量回落引发的情绪退潮风险。
期权金融
- 股指：三大指数集体回调，两市成交量超1.9万亿。板块方面，海南、福建地域板块概念股上涨，光伏设备等概念股异动。市场受制于美联储鹰派立场、通胀反复预期等因素，投资者风险偏好持续受抑。操作策略上，建议选好逻辑认可的主题，“守株待兔”，控制回撤，适当配置红利、周期消费等方向IF，逐步降低拥挤度较高的科技品种IC；期权上卖出跨式策略。
- 期权：A股三大指数集体回调，上证综指跌近1%，全天成交额仅1.98万亿元。行业板块涨少跌多。IF期货当月合约贴水标的基差扩大，次月合约贴水当月合约基差先扩后缩；IM期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差扩大。趋势投资者关注品种间的强弱套利机会，波动率投资者降波后考虑买入跨式或宽跨式策略做多波动率。
免责条款
本报告内容并不构成对任何人的投资建议，中原期货股份有限公司不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。
