晨会纪要

晨会纪要 2025年11月18日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】指数弱势震荡，小微盘股表现较好 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】财政部：1-10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8% 【宏观经济】央行公开市场开展2830亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】国家发改委等六部门发布关于加快建设现代化国有林场的意见 【财经要闻】国家药监局发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》 【财经要闻】7部门发文开展茧丝绸产业“东绸西固”工作 三、行业及公司动态 【行业动态】我国拟建氢氨醇协同输送大通道，启动赤峰-锦州氢能管道项目可究 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【行业动态】前10月全国铁路发送旅客39.5亿人次，创历史同期新高 【公司跟踪】五新隧装（920174.BJ）：销售服务（派镇）中心正式揭牌，开启雅下水电站服务新阶段 【公司跟踪】洽洽食品（002557.SZ）：发布第十期员工持股计划 四、湖南经济动态 【湘股动态】奥士康（002913.SZ）：拟向不特定对象发行可转换公司债券 【湖南省地方动态及政策】湖南轨道交通“出海”加速度，株洲出口占比超九成 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】指数弱势震荡，小微盘股表现较好 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.15%，收于6347.12点；代表蓝筹股的上证指数跌0.46%，收于3972.03点；代表硬科技的科创50指数跌0.53%，收于1354.04点；代表创新成长的创业板指数跌0.20%，收于3105.2点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.81%，收于1526.46点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.87%，收于3012.07点；代表大盘股的中证A100指数跌0.63%，收于4466.48点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.65%，收于4598.05点；代表中盘股的中证500指数跌0.00%，收于7235.35点；代表小盘股的中证1000指数涨0.27%，收于7523.08点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.63%，收于3178.75点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，计算机、国防军工、煤炭表现居前，非银金融、银行、医药生物表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有2582家公司上涨，共有2724家公司下跌，其中涨停公司100家，跌停公司13家，全市场成交额19303.21亿元，较前一交易日减少500.61亿元。 三、市场策略 指数弱势震荡，小微盘股表现较好。上周五大盘震荡走低，使得市场信心有所降低，叠加周末消息面上，地缘政治趋于紧张，再度对资金风险偏好形成压制，当日大盘低开后全天弱势震荡，三大指数不同程度收跌，但个股涨跌家数相当，成交额也没有明显缩量，反映出当日市场仍有较为明显的分化特征。盘面上，小微盘股表现更好，北证50、中证2000、微盘股指数领涨主要指数；题材板块方面，锂电产业链走强，AI应用板块活跃，福建本地股表现靠前，而贵金属、医药等板块表现靠后。具体来看： （1）锂电产业链走强。据财联社报道，在“第十届动力电池应用国际峰会（CBIS2025）”上，业内人士表示，如果碳酸锂明年需求增速超过30%，甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨。此消息反映出业内对碳酸锂需求增长维持乐观态度，叠加近期锂电产业链走出了较好的趋势性行情，当日再度走强，但短期该方向涨幅较大，建议谨慎追高、逢低关注。 （2）AI应用板块活跃。据财联社报道，阿里巴巴正式宣布“千问”项目全力进军AI to C市场。目前，千问App公测版已在各大应用商店上架，并同步提供网页和PC版。受此消息影响，AI应用板块盘中拉升，但该方向前期调整相对较深，上方压力较大，因此AI应用板块能否走出持续性较好的反弹行情还需观察。 总体来看，当日大盘延续了近期指数震荡下的结构性行情，在市场风险偏好下降的背景下，成交额小幅缩量，因此呈现出大盘股表现相对较弱、小微盘股活跃的结构性行情。短期内，随着沪指在4000点附近震荡多时，卖盘或逐步消化出清，该位置筹码结构相对稳固，因此指数层面下探空间有限。不过，大盘若要再度打开上行空间，仍需放量长阳确认，在此之前市场大概率维持指数震荡下的结构性行情。方向上，指数方面继续以“红利+微盘”的哑铃策略为主，题材方面则把握好最近热点板块的轮动节奏。一方面重点挖掘具备“涨价”以及“反内卷”属性的方向，如锂电、光伏、煤炭、大消费等板块；另一方面积极关注近期有重大事件驱动的方向，如福建、海南、AI应用、医药等板块。中期来看，在全球科技投资热情不减、“反内卷”政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 11月17日，万得LOF基金价格指数下跌0.53%，万得ETF基金价格指数下跌0.48%，华夏上证50ETF下跌0.75%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.65%，南方中证500ETF下跌0.03%，博时标普500ETF上涨0.25%，华夏野村日 经225ETF下跌1.21%，华安德国（DAX）ETF下跌0.59%，华安法国CAC40ETF下跌0.88%，华安黄金ETF下跌2.35%，国投瑞银白银期货A下跌3.22%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.5%。17日，两市ETF总成交额约4224.61亿元，日内稀有金属类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，11月17日，1年期国债到期收益率下行0.40bp至1.41%，10年期国债到期收益率下行0.31bp至1.81%，1年期与10年期国债期限利差为40.45BP。1年期国开债到期收益率上行0.10bp至1.61%，10年期国开债到期收益率下行0.41bp至1.93%。DR001上行13.90bp至1.51%，DR007上行5.63bp至1.52%。国债期货10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差下行0.38bp至15.43bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】财政部：1-10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，1-10月，全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%。其中，全国税收收入153364亿元，同比增长1.7%；非税收入33126亿元，同比下降3.1%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入81856亿元，同比下降0.8%；地方一般公共预算本级收入104634亿元，同比增长2.1%。 【宏观经济】央行公开市场开展2830亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，11月17日以固定利率、数量招标方式开展了2830亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2830亿元，中标量2830亿元。Wind数据显示，当日1199亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1631亿元。 【财经要闻】国家发改委等六部门发布关于加快建设现代化国有林场的意见 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发改委等六部门发布关于加快建设现代化国有林场的意见指出，到2030年，国有林场管理体制进一步完善，生态系统得到有效保护修复，资源永续利用机制基本构建，单位面积森林蓄积量提高约5%，初步建成资源质量优良、生态功能稳定、产业发展充分的现代化国有林场体系，成为带动林区山区绿色发展的重要增长点。 【财经要闻】国家药监局发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家药监局发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》。《意见》提出，到2030年，化妆品监管法律制度更加完善，标准体系更加健全，技术支撑更加有力，产业创新活力更加充沛，风险防控能力全面加强，质量安全水平显著提升。到2035年，化妆品质量安全监管体系达到国际先进水平，产业具有更强的创新创造力和全球竞争力，基本实现监管现代化。 【财经要闻】7部门发文开展茧丝绸产业“东绸西固”工作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，商务部等7部门近日联合印发的关于开展茧丝绸产业“东绸西固”工作的通知，11月17日对外发布。 通知要求，统筹东中西部茧丝绸资源禀赋和产业基础，适应茧丝绸产业梯次转移需求，因地制宜发展新质生产力，扎实推进茧丝绸现代产业体系建设，打造国际竞争新优势，形成茧丝绸产业“东部创新引领、中西部产能支撑、东西部协同互补”的发展新格局。 通知提出，到2028年，东部地区打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业，培育20个以上拥有自主知识产权、国际营销网络的国内外知名品牌，高端丝绸产品出口在本区域占比超过50%。中西部地区建成一批茧丝绸产业高质量发展集聚区，培育10家以上营收超5亿元的龙头企业，优质茧、丝、绸产量在本区域占比达到75%以上。突破智能缫丝、机器选茧、绿色印染等10项关键技术，全国茧丝绸总产值突破3000亿元。 三、行业及公司动态 【行业动态】我国拟建氢氨醇协同输送大通道，启动赤峰-锦州氢能管道项目可究杨 甫（S0530517110001） 据北极星电网报道，国家管网集团组建专业项目开发团队，与辽宁省各地市开展调研对接工作，正式启动赤峰-锦州氢能管道项目可行性研究，助力辽宁省能源高质量发展。该项目有望成为我国规模最大、运输距离最长的氢氨醇多介质绿色能源协同输送通道，标志着我国在绿色能源基础设施领域迈出关键一步。 据悉，该管道起点为内蒙古自治区赤峰市，终点为辽宁省锦州市锦州港，采用氢气、甲醇/液氨管道并行敷设方案，单管线路长度290千米。输送的氢气、甲醇、液氨均为绿色能源，为国内首个多介质绿色能源大通道。 此次启动的赤峰-锦州项目，是国家管网集团在战略新兴产业上积极布局的工程实践。国家管网集团聚焦绿色氢基能源产业，超前部署科研课题，构建氢氨醇碳输送的技术体系，积极谋划绿色氢基能源输送的“全国一张网”，在东北区域依托油品管道着力打造能源外输通道。 【行业动态】前10月全国铁路发送旅客39.5亿人次，创历史同期新高 陈 郁双（S0530524110001） 新华社资讯，根据中国国家铁路集团有限公司数据，今年1至10月，全国铁路发送旅客39.5亿人次，同比增长6.4%，创历史同期新高，全国铁路运输安全平稳有序。 国铁集团客运部负责人介绍，今年以来，国铁集团积极适应旅客多样化的出行需求，持续深化运输供给侧结构性改革，加强旅客运输组织，丰富客运产品供给，优化站车服务品质，保障了旅客平安便捷温馨出行，助力经济持续回升向好，为“流动中国”注入新活力。 今年以来，铁路部门积极推进铁路和旅游融合发展，大力开行亲子游、红色游、康养游等各具特色的旅游列车和银发专列，为旅客提供多样化的出行选择和高品质的旅行体验。1至10月，全国铁路累计开行旅游列车2049列，同比增长28.1%。 【公司跟踪】五新隧装（920174.BJ）：销售服务（派镇）中心正式揭牌，开启雅下水电站服务新阶段陈 郁双（S05305241100