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煤化工产业链周报

2025-11-17 方正中期飞鹤萘酚

摘要

能源化工团队研报指出，市场情绪扰动下，化工板块波动加剧但整体偏弱，品种表现分化。甲醇期货创近期新低，尿素冲高回落，PVC和烧碱僵持整理。

市场回顾

化工板块整体表现偏弱，品种间表现不一。甲醇期货跌至新低，尿素冲高后回落，PVC和烧碱维持整理。

宏观经济环境

10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%。PPI环比上涨0.1%，同比下降2.1%。制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为50.1%，综合PMI产出指数为50.0%。

上游原料市场

煤炭市场承压运行，报价持平，产地安全检查严格，产量平稳但出货缓慢，坑口库存累积，下游心态谨慎，煤价短期存在回落风险。

现货市场运行情况

甲醇现货市场气氛偏弱，区域分化，内地稳，沿海下调，库存创新高。PVC现货市场依旧不佳，华南、华北报价略涨，华东维稳，库存高位。尿素市场窄幅波动，报价稳中有降，库存下降。烧碱现货市场冷清，报价维持稳定，库存大幅高于去年同期。

煤化工品种基本面

甲醇

现货市场逐步转为升水，基差为5，做多基差套利谨慎持有。
成本端煤价弱稳，甲醇开工窄幅波动，货源供应充裕。
需求淡季，沿海库存延续累积，达到167.4万吨，再创新高。

PVC

现货贴水幅度扩大，基差为-58，基差变动有限，暂无明显套利机会。
电石市场暂稳，成本端难有支撑。
行业开工略回落至76.71%，终端订单难有改善，社会库存略回落至50.59万吨。

尿素

现货持续贴水，基差约为-50，可考虑波段做多基差套利机会。
成本端煤价弱稳，尿素开工提升至84.08%，产量为137.69万吨。
下游买涨不买跌，企业库存下降至148.36万吨，农需跟进有限。

烧碱

现货保持大幅升水，基差扩大至142元/吨，做多基差套利逢高止盈。
液氯市场松动，山东液氯槽车成交价下降。
产能利用率回落至89.79%，厂库库存环比回落3.04%，大幅高于去年同期。

套利操作机会

期现套利

甲醇：做多基差套利谨慎持有。
PVC：暂无明显套利机会。
尿素：可考虑波段做多基差套利机会。
烧碱：做多基差套利逢高止盈。

跨品种套利

PP与3MA价差逐步回升，可波段做多产业链利润套利。

品种交易策略

甲醇：向下破位后重心或继续下探，支撑关注2000-2030，压力位关注2270-2300。
PVC：压力位关注4680-4700，操作上维持反弹试空思路，支撑关注4400-4500。
尿素：短线高抛低吸，压力位关注1680-1700，下方1580-1600存在支撑。
烧碱：短期行情或反复，支撑关注2270-2300，上方2400-2430附近承压。

摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 市场情绪扰动下，化工板块波动加剧，但整体表现依旧偏弱。品种表现分化，甲醇期货再创近期新低，尿素冲高后回落，PVC、烧碱则僵持整理。煤炭市场上游煤炭市场承压运行，报价与前期持平，产地安全检查力度较为严格，产量平稳释放，但市场煤出货缓慢，坑口库存出现累积，下游用户及贸易商心态偏谨慎，多持观望态。短期内，煤价存在回落风险。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月15日星期六 ●甲醇【市场逻辑】煤价承压运行，成本端或松动，企业检修不多，甲醇货源供应充裕，下游需求跟进一般，观望情绪较重，沿海地区继续累库。【交易策略】港口库存创新高，甲醇弱势不改，向下破位后重心或继续下探，前期空单可考虑逢低减仓，支撑关注2000-2030附近，上方压力位关注2270-2300附近。期权方面，买入2100下方轻虚值看跌期权考虑谨慎持有。 ●PVC 【市场逻辑】更多精彩内容请关注方正中期官方微信电石行情低迷，成本端表现乏力，随着装置检修减少，PVC供应呈现增加态势，而需求提升受限，社会库存高位波动。【交易策略】关于出口存在消息扰动，但缺乏基本面配合，PVC期货上涨难持续，压力位关注4680-4700附近，操作上维持反弹试空思路，合理控制仓位，支撑关注4400-4500附近。期权方面，卖出行权价在4850上方的虚值看涨期权考虑逐步止盈。 ●尿素【市场逻辑】消息面情绪逐步退潮，市场逐步回归基本面，尿素行业开工回升，日产逐步增加，供应维持充裕态势，而下游追涨有限，农业需求减弱，工业刚需跟进一般，企业库存仍偏高。【交易策略】基本面偏弱，尿素期货低位震荡，短线高抛低吸为宜，压力位关注1680-1700附近，下方1580-1600附近存在支撑。期权方面,可考虑卖出行权价在1620下方的虚值看跌期权。 ●烧碱【市场逻辑】企业检修计划减少，烧碱开工保持在高位，供应较为充裕，而下游市场略显不济，需求端支撑偏弱。【交易策略】市场资金博弈，烧碱期货处于震荡洗盘阶段，支撑关注2270-2300附近，短期行情或反复，可等待企稳后的机会，上方2400-2430附近承压。期权方面，可考虑卖出行权价在2300下方的虚值看跌期权目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游原料市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、港口库存创新高甲醇弱势不改.........................................................................................................5二、缺乏基本面配合PVC期货上行乏力..................................................................................................6三、基本面偏弱尿素低位震荡................................................................................................................7四、资金博弈烧碱震荡洗盘....................................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................12第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素(小颗粒）出厂均价.........................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率.........................................................................................................................................

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