铁矿观点：产业链利润博弈，震荡反复
供应端：
- 高频现实发运数据有所回落，但同比依然高位。
- 西芒杜矿正式投产。
- BHP贡献近期主要发运增量。
- 南非发运开启季节性反弹。
- 国内矿山产能利用率表现趋稳。
需求端：
- 铁水产量阶段性反弹，高炉开工有所反复。
- 废钢的替代效应减弱，铁-废价差再度转弱。
宏观层面：
- 美政府关门结束，但整体风险偏好尚未出现进一步向上突破。
- 海内外尚未出现共振式利好。
逻辑总结：
- 市场对钢厂未来开工和利润走势存在分歧。
- 原料需求压制带来的成本下移主要集中在煤焦板块估值回落。
- 市场未给予钢厂足够的利润修复空间，铁矿产业链利润争夺加强，为其估值带来支撑。
铁矿合约表现：
- 主力01合约价格弱势震荡，收于772.50元/吨。
- 持仓48.0万手，持仓增加7.90万手。
- 日均成交量28.5万手，日均成交周环比+4.64万手。
现货价格表现：
库存端：
下游利润：
- 煤焦估值回落，助力盘面利润修复。
- PB粉价格近期表现强势，卡粉-PB、PB-超特价差均呈现一定回归趋势。
- PB块-粉价差向下突破100，跌至近年新低。
- 1-5月差进一步向上扩大。
- 现货表现强势，基差水平扩大。
