硅铁&锰硅观点：板块情绪扰动叠加基本面矛盾，价格宽幅震荡
本周合金价格走势震荡：
- 主产区结算电价下行导致成本重心小幅下移，但底部成本支撑明显。
- 基本面矛盾累积，库存高企压制盘面高度，部分工厂已开展停炉减产，持续跟踪合金端供应变动。
宏观环境：
- 国内：10月CPI同比转正，环比强于季节规律，PPI同比降幅连续3个月收窄。
- 海外：美国政府停摆结束，市场交易主线转向降息，联储官员鹰派发言导致市场对12月降息预期大幅下调。
微观基本面：
- 铁水产量有所修复，但对原料需求支撑偏弱，合金基本面矛盾继续累积，需注意炉料负反馈节奏开启。
硅铁端：
- 受利润压缩及季节性检修影响，主产区部分工厂停炉减产，铁水虽环比小幅修复，但钢招量缩减，需求承接有限，工厂减产计划仍存，需跟踪下游订单需求情况。
锰硅端：
- 成本端表现坚挺，供应环比小幅收缩，锰矿需求维持，四季度南方进入枯水季，南方供应减产已有显现，但北方地区仍存近两月新开炉预期，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕矿端的发运变动及盘面价格对港口矿报价的影响。
期货合约表现：
- 硅铁2601合约：收于5,506元/吨，环比下降20元/吨，成交535,467手，持仓149,163手，持仓环比减少16,470手。
- 锰硅2601合约：收于5,756元/吨，环比下降4元/吨，成交705,193手，持仓362,183手，持仓环比增加5,043手。
现货报价及基差：
- 硅铁现货价格随盘震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5120-5250元/吨，较上周环比变化-20~30元/吨。
- 锰硅现货汇总报价范围为5500~5770元/吨，价格波动-70~-50元/吨。
- 合金基差横盘震荡，供需矛盾逐步累积，短期正套走势偏强。
锰硅基本面数据：
- 产量：本周产量为19.96万吨，环比下降0.23万吨，环比变化率为-1.2%，开工率为39.59%。
- 北方主产地生产相对稳定，利润压缩贵州工厂停产，关注后期新增投产节奏。
- 钢招定价随盘下移，市场刚需采购为主。
- 建材产量持续下移，锰硅炼钢需求弱支撑。
- 厂内库存持续上升，钢厂维持低库存策略，短期下游需求承接力度或走弱。
- 锰矿全球出港量环比提升，南非加纳矿出港与澳矿总量交替，疏港维持高位，当前锰矿供需相对平衡。
- 海外矿企报价坚挺，港口货权集中，锰硅盘面或压制锰矿价格空间。
硅铁基本面数据：
- 产量：本周产量为11.41万吨，产量环比上升0.09万吨，周开工率为36.26%。
- 硅铁供给环比收缩，宁夏、陕西、青海等主产区停炉减产。
- 钢招报价涨跌均存，短期钢招需求如期回落。
- 硅铁需求弱支撑，关注合金生产节奏。
- 厂内库存历史新高，仓单同环比抬升，月底库存压力显现。
- 主产地厂库累库格局不变，宁夏开启减产，关注北方大厂生产节奏。
- 内蒙古结算电价下移，非主产地电费抬升，硅铁利润随盘压缩。
