周度要点小结
- 价格：基本面变化不大，烧碱主力期货区间震荡、小幅收跌；山东32%液碱小幅下跌。截至2025年11月14日收盘，SH2601合约收于2327元/吨，较上周收盘下跌0.17%；山东32%液碱折百价下跌至2469元/吨；主力基差在142元/吨，较上周小幅收敛。
- 基本面：供应端，华北、东北地区开工负荷提升，华东、华中部分装置检修、检查，整体上全国平均开工率环比-0.7%至84.1%。需求端，北方污染天气导致个别氧化铝厂减产检修，近期氧化铝开工率环比-0.61%至85.25%；本周粘胶短纤开工率环比-0.1%至89.50%，印染开工率环比-1.52%至66.55%。库存方面，本周液碱工厂库存环比-3.04%至40.22万吨，延续去库趋势。利润方面，动力煤价格偏强带动成本上升，同时烧碱、液氯价格偏弱，本周山东氯碱利润下降至425元/吨。
- 展望：下周宁波万华30万吨产能计划停车，山东万华55万吨产能预计重启，同时前期重启装置影响扩大，烧碱产能利用率预计环比上升。北方环保管控预期、生产利润偏低给到氧化铝企业减产压力，但目前氧化铝企业尚无规模性减产迹象。非铝下游或维持刚需采购、变化不大。目前主力基差仍偏高，反映市场对后市供需偏弱预期等待验证。11月氧化铝开工率下调有限，关注12月是否有集中减产计划。短期SH2601预计震荡走势，区间预计在2300-2400附近。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱：基准价报价790，折百2469。
- 基差：主力基差小幅收敛；注册仓单环比下降。
- 河南32%液碱：市场报价800元，折百2500。
- 内蒙32%液碱：市场报价800元，折百2500。
- 山东99%片碱、液氯：99%片碱出厂价格3250元/吨；液氯价格50.5元/吨。
上游情况
- 原盐：西北、山东原盐价格维稳。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格上涨至834元/吨。
产业链情况
- 供应：10月烧碱产量360.98万吨，环比+2.54%；本周开工率下降至84.1%。
- 需求：氧化铝：9月氧化铝产量806.41万吨，上周产能利用率85.25%。
- 需求：非铝下游：本周粘胶短纤开工率89.5%。
- 需求：氧化铝、粘胶短纤价格：氧化铝价格持续下跌，粘胶短纤价格小幅下跌。
- 进出口：进口：9月烧碱进口0.09万吨；1-9月累计进口0.64万吨。
- 进出口：出口：9月烧碱出口42.05万吨；1-9月累计出口310.28万吨。
- 库存：液碱样本库存：周度企业样本库存为40.22万吨，环比-3.04%。
- 利润：ECU利润：本周山东氯碱利润环比下降。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报22.28%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在20.17%附近。
