晨会纪要

晨会纪要 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】风格轮动加快，关注震荡中的结构性行情 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降 【宏观经济】10月主要经济数据出炉 【财经要闻】市场监管总局公布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》 【财经要闻】吴清：着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力 【财经要闻】商务部等部门：严控新车以二手车名义出口 三、行业及公司动态 【行业动态】10月份电力工业数据发布，规上工业发电量增长7.9% 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 【行业动态】央行：约束金融行业“内卷式竞争”，保持合理盈利空间 【行业动态】火锅丸料以大品牌为主，新产品、新渠道、新吃法是增长驱动力 【公司跟踪】泽璟制药（688266.SH）：注射用ZG006用于治疗神经内分泌癌获得FDA孤儿药资格认定 【公司跟踪】华康洁净（301235.SZ）：中标武夷新区综合医院项目 四、湖南经济动态 【湘股动态】新五丰（600975.SH）：控股子公司完成工商登记并取得营业执照 【湖南省地方动态及政策】湖南湘菜食材产业联盟正式成立，助力湖南食品工业跻身全国第一方阵 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】风格轮动加快，关注震荡中的结构性行情 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.27%，收于6356.5点；代表蓝筹股的上证指数跌0.97%，收于3990.49点；代表硬科技的科创50指数跌2.72%，收于1361.23点；代表创新成长的创业板指数跌2.82%，收于3111.51点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.01%，收于1514.2点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.15%，收于3038.43点；代表大盘股的中证A100指数跌1.65%，收于4494.84点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.57%，收于4628.14点；代表中盘股的中证500指数跌1.63%，收于7235.46点；代表小盘股的中证1000指数跌1.16%，收于7502.76点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.66%，收于3158.89点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，综合、房地产、银行表现居前，传媒、通信、电子表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有1959家公司上涨，共有3320家公司下跌，其中涨停公司90家，跌停公司9家，全市场成交额19803.82亿元，较前一交易日减少852.99亿元。 三、市场策略 上周，A股延续“沪指4000点拉锯战”行情，指数层面继续震荡，各大题材板块反复活跃，但轮动速度较快，大盘总体上维持着指数震荡下的结构性行情，主要原因可能有以下四点：一是海外市场对流动性收紧、AI商业模式的担忧加剧，海外权益市场普遍呈现调整走势，压制了市场风险偏好；二是沪指时隔十年后位于4000点附近，该位置是大盘技术层面以及心理层面双重关口，需反复震荡消化；三是四季度普遍为机构“高低切换”调仓的重要时点，叠加此前较为极致的科技风格主导市场，当前市场风格再平衡的动能较强；四是近期为宏观事件相对真空期，缺乏重磅增量政策提振市场信心。 总体来看，近期大盘震荡整理，随着沪指在4000点附近震荡多时，卖盘或逐步消化出清，该位置筹码结构更加稳固，指数层面下探空间有限，但趋势性行情仍需等待；而在两市日成交额中枢维持在2万亿元的背景下，交投活跃度仍较好，热点题材板块或将反复活跃，市场不缺结构性机会，但第四季度机构资金存在一定止盈高估值板块的动力，市场风格有望走向再平衡。方向上，指数方面继续以“红利+微盘”的哑铃策略为主，题材方面则把握好最近热点板块的轮动节奏。中期来看，在全球科技投资热情不减、“反内卷”政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。短期依次关注： （1）“涨价”及“反内卷”方向。例如化工、纸业、钢铁、煤炭、燃气等板块。（2）新能源方向。例如电网设备、光伏、储能、锂电等板块。（3）红利方向。例如银行、保险、公用事业、交通运输等板块。（4）大消费方向。例如食品饮料、零售等板块。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 上周（11月10日-11月14日），万得全基指数下跌0.37%，万得普通股票型基金指数下跌0.4%，万得偏股混合型基金指数下跌0.71%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.07%，万得QDII基金指数上涨1.42%，万得LOF基金价格指数下跌0.2%，万得ETF基金价格指数下跌0.63%，华夏上证50ETF上涨0.03%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌1.06%，南方中证500ETF下跌1.24%，博时标普500ETF上涨0.19%，华夏野村日经225ETF下跌0.99%，华安德国(DAX)ETF上涨2.38%，华安法国CAC40ETF上涨3.91%，华安黄金ETF上涨3.26%，国投瑞银白银期货A上涨8.94%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.99%，嘉实原油下跌1.44%，上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.1928%。上周同 业存单AAA指数上涨0.0287%，年初以来该指数上涨1.4978%、年化收益率1.7856%。上周，ETF区间日均成交额约4518.76亿元，上周创新药等ETF品种市场表现相对突出。11月14日，万得LOF基金价格指数下跌0.74%，万得ETF基金价格指数下跌1.44%，华夏上证50ETF下跌1.18%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌1.48%，南方中证500ETF下跌1.7%，博时标普500ETF下跌1.61%，华夏野村日经225ETF下跌2.41%，华安德国(DAX)ETF下跌1.58%，华安法国CAC40ETF下跌0.49%，华安黄金ETF下跌0.86%，国投瑞银白银期货A下跌2.05%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.91%，嘉实原油上涨0.37%。14日，两市ETF总成交额约4117.44亿元，日内油气类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，11月14日，1年期国债到期收益率上行0.14bp至1.41%，10年期国债到期收益率上行0.14bp至1.81%，1年期与10年期国债期限利差为40.36BP。1年期国开债到期收益率持平在1.61%，10年期国开债到期收益率下行0.02bp至1.94%。DR001上行5.30bp至1.37%，DR007下行1.09bp至1.47%。国债期货10年期主力合约收平5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.91bp至15.81bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在17.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，10月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降；一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同，二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点；一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点，二手住宅销售价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大1.2个百分点。 中国1-10月房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%，其中，住宅投资56595亿元，下降13.8%；新建商品房销售额69017亿元，下降9.6%，其中住宅销售额下降9.4%；房地产开发企业到位资金78853亿元，同比下降9.7%；10月房地产开发景气指数为92.43。 【宏观经济】10月主要经济数据出炉 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，预期增5.2%，前值增6.5%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。 中国10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，预期增2.7%，前值增3%。其中，除汽车以外的消费品零售额42036亿元，增长4.0%。1-10月份，社会消费品零售总额412169亿元，增长4.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额372160亿元，增长4.9%。 中国1-10月固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%，前值降0.5%。其中，民间固定资产投资同比下降4.5%。 【财经要闻】市场监管总局公布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，市场监管总局公布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，征求意见稿结合平台经济行业特点、经营模式、竞争规律等，及时总结反垄断监管执法经验，提出8个场景中的新型垄断风险，引导平台经营者加强平台规则审查和算法筛查，构建全链条合规管理制度，针对性、穿透式做好反垄断合规管理工作。 【财经要闻】吴清：着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国证监会举办学习贯彻党的二十届四中全会精神宣讲报告会，中央宣讲团成员，证监会党委书记、主席吴清作宣讲报告。吴清强调，“十五五”时期具有承前启后的重要地位，是夯实基础、全面发力的关键时期。证监会系统要深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，全面理解和把握全会关于加快建设金融强国的新部署新要求，认真落实金融系统学习贯彻全会精神会议提出的工作要求，抓紧研究谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措，着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力，上市公司质量更高、价值更优，监管执法更加有效、更具震慑力，开放迈向更深层次、更高水平，证监会系统全面从严治党更严、更实，为实现党中央确定的“十五五”目标任务积极贡献资本市场力量。 【财经要闻】商务部等部门：严控新车以二手车名义出口 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，商务部、工业和信息化部、公安部、海关总署发布关于进一步加强二手车出口管理工作的通知。其中提到，严控新车以二手车名义出口。自2026年1月1日起，对申请出口距离注册登记日期不满180天（含180天）的车辆，各地商务主管部门应指导本地企业补充提交该车辆生产企业出具的《售后维修服务确认书》，内容包括出口国别、车辆信息、提供售后服务的网点信息等并加盖生产企业公章，对无法提供上述材料的车辆，不予发放出口许可证。对于通知实施日前已办理转让登记待出口手续的车辆，要指导企业做好合同履约并有序出口。 三、行业及公司动态 【行业动态】10月份电力工业数据发布，规上工业发电量增长7.9% 杨 甫（S0530517110001） 据北极星光伏网报道，10月份电力工业数据发布。 10月份，规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速比9月份加快6.4个百分点；日均发电258.1亿千瓦时。1—10月份，规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%。 分品种看，10月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长7.3%，9月份为下降5.4%；规上工业水电增长28.2%，增速比9月份放缓3.7个百分点；规上工业核电增长4.2%，增速比9月份加快2.6个百分点；规