宏观动态
- 宏观数据：9月工业生产稳中有升，高技术制造业增速亮眼；消费增速小幅回落；投资结构分化，外需超预期回升；通胀维持低位，PPI降幅收窄。
- 宏观政策：党的二十届四中全会召开，审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，宏观政策坚持稳中求进并强化逆周期调节。
- 基准利率：10年期国债收益率震荡下行，受美联储降息、中美谈判利好及四中全会稳增长政策预期提振。
- 人民币汇率：10月人民币对美元小幅升值，受美联储降息和美国政府“停摆”事件影响，美元指数走弱，国内经济和政策支撑增强。
债券市场
- 一级市场：10月债券市场共发行2,183只债券，发行规模3.92万亿元。国债、地方政府债发行规模分别同比增加5.92%、减少17.96%。信用债发行数量、规模分别同比增长13.87%、14.63%，其中公司债、中票、短融发行规模同比增幅显著，金融债同比回落6.46%。
- 二级市场：成交量方面，信用债交易热度下降，或与假期效应及利率波动预期有关；信用利差方面，央行重启国债买卖背景下，信用债表现强势，信用利差收窄；产业债方面，多数行业利差中枢基本持平，仅医药生物行业利差增逾10bp；城投债方面，整体利差延续收窄与区域高度分化特征。
违约与评级调整
- 违约：10月无企业主体首次违约，无企业主体首次展期。
- 评级上调：4家企业主体级别被国内评级机构上调，城投企业占半数；4家企业主体级别被国际评级机构上调。无企业评级展望被国内评级机构上调，3家企业评级展望被国际评级机构上调。
- 评级下调：无企业主体级别被国内评级机构下调，3家主体级别被国际评级机构下调。无企业评级展望被国内及国际评级机构下调。
债市展望
- 宏观方面：四季度经济增速或略有放缓，但政策托底与投资将支撑内需修复，全年增长目标“约5%”实现概率较高，经济结构呈现“投资托底、消费缓升、价格温和回升”特征。
- 利率方面：11月10年期国债收益率大概率将保持在1.75%-1.85%区间。
- 汇率方面：11月人民币兑美元汇率或将在7.09—7.15区间波动，整体呈震荡偏强走势。
- 债券发行方面：信用债供给整体将温和增长，产业债将受益消费刺激与科创政策，城投债发行规模继续受监管与提前兑付压制。民营企业仍需政策支持，科创债受高基数影响节奏放缓但规模有保障。
- 债券交易方面：信用利差进一步压缩的可能性降低，央行重启国债买卖或将压制基准利率中枢快速抬升，后续信用利差大概率将保持在当前水平，甚至可能出现小幅走阔。
