- 宏观经济方面，8月工业生产放缓，高技术和装备制造业仍快增。社会消费品零售总额同比增长3.7%，餐饮收入连续两月同比增速仅1%左右。投资整体走弱，制造业和基建支撑有限，房地产持续下滑。出口同比增长7.2%，受“抢出口”驱动，进口同比实现了4.1%的超预期增长。CPI同比持平、食品拖累显著，PPI同比下降3.6%但环比降幅收窄。金融端信贷需求不足，社会融资规模增长主要依靠政府债券拉动。政策层面将聚焦扩大内需、推动现代制造业创新及核心技术攻关，以培育新一轮增长动能。2. 宏观政策方面，财政部、国家税务总局恢复征收国债、地方债、金融债利息收入增值税，央行将落实落细适度宽松的货币政策。3. 基准利率方面，中美关税战延期缓解市场担忧情绪，叠加股债跷跷板效应，10年期国债收益率震荡上行。4. 人民币汇率方面，国内基本面对人民币形成有效支撑、美国内部政策博弈使美元承压，人民币汇率相对于美元升值，并于月末创下年内最高值。5. 债券市场方面，8月债券市场共发行2,543只债券，发行规模4.81万亿元，发行数量、发行规模分别同比减少0.90%、11.62%。利率债发行规模2.98万亿元，同比减少11.97%；信用债发行2,191只，发行规模1.83万亿元，发行数量、发行规模同比分别增加1.11%、减少11.04%，信用债平均发行成本环比上升4.31BP，同比下行21.93BP。6. 违约与评级调整方面，8月共有1家企业主体首次违约，1家企业主体首次展期。8月，级别上调方面，无企业主体级别被国内评级机构上调，8家企业主体级别被国际评级机构上调，主要属城投和基础化工企业；展望上调方面，无企业评级展望被国内评级机构上调；2家企业评级展望被国际评级机构上调。8月，级别下调方面，无企业主体级别被国内评级机构下调，6家主体级别被国际评级机构下调，主要属房地产和煤炭企业；展望下调方面，无企业评级展望被国内及国际评级机构下调。7. 债市展望方面，预计下半年经济增速将有所放缓，GDP增速可能回落至4.7%—4.9%区间。CPI难以摆脱食品价格下行和需求不足的约束，全年大概率保持在0.1%运行；PPI同比降幅可能持续收窄。政策层面将着力培育服务消费新增长点，推动以旧换新与扩大内需，并将聚焦现代制造业和战略性产业核心技术攻关，以在经济换挡期积蓄新的增长动能。9月国债收益率有较大可能性转向震荡下行。9月美元兑人民币汇率或将在7.1-7.2之间震荡，且人民币仍有走强空间。地方政府债后续发行重心将聚焦新增专项债，9月或迎来发行小高峰。信用债后续整体发行规模或呈温和态势，但结构分化加剧。产业债发行当前整体呈现“下游强、中上游弱”的格局，后续预计中上游行业发债情况将有所回暖。科创债受政策扶持或将维持一定发行强度，但整体节奏将有所放缓。信用债市场在经历短暂的整理后，交投活跃度有望回升，而信用利差将维持区间震荡。
