1 / 8 市场走势 债券新综合指数下行 境外机构继续增持 ——2021年8月债券市场分析报告 统计监测部 2021年8月，国际大宗商品价格整体下跌，美国新增非农就业人数不及预期，欧元区通胀率达到十年来高点。国内居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.5%，制造业采购经理指数继续保持在扩张区间。本月货币政策操作实现资金净投放1300亿元，货币市场利率涨跌互现。债券收益率整体上行，中债-新综合指数（净价）有所下降。债券市场交易结算量大幅增长，境外机构继续增持。 宏观经济情况 （一）国际大宗商品价格整体下跌，美国新增非农就业人数低于预期 8月，国际大宗商品价格整体下跌。纽约商品交易所黄金期货（COMEX）价格收于1816.4美元/盎司，较上月末下跌0.03%。纽约商品交易所原油期货（NYMEX）价格收于68.51美元/桶，较上月末下跌7.2%。伦敦金属交易所（LME）期铜收于9535美元/ 2 / 8 吨，较上月末下跌1.8%。LME期锌收于3004.0美元/吨，较上月末下跌0.9%，LME期镍收于19600/吨，较上月末上涨0.15%。 美国方面，8月新增非农就业人数23.5万人，预期72.5万人，前值为94.3万人，不及预期。失业率为5.2%，预期值为5.2%，前值为5.4%。核心PPI同比增长6.7%，预期增长6.6%，前值为增长6.2%；CPI同比增长5.3%，预期增长5.3%，前值为增长5.4%；核心CPI同比增长4%，预期增长4.2%，前值为增长4.3%。美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理指数（PMI）为59.9%，预期值为58.5%，前值为59.5%；ISM非制造业PMI为61.7%，预期值为61.7%，前值为64.1%。 欧元区方面，8月调和CPI同比增长3%，预期增长2.7%，前值为增长2.2%；核心CPI同比增长1.6%，预期增长1.5%，前值为增长0.7%。Markit数据显示，8月制造业PMI为61.4%，预期值为61.5%，前值为61.5%；服务业PMI为59%，预期值为59.7%，前值为59.7%；综合PMI为59%，预期值为59.5%，前值为59.5%。 （二）国内宏观经济持续回升 1．CPI平稳增长 8月，我国CPI同比上涨0.8%。其中，消费品价格上涨0.3%，服务价格上涨1.5%。CPI环比上涨0.1%。其中，消费品价格上涨0.2%，服务价格持平。 2．PPI涨幅扩大 8月，我国PPI同比上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分 3 / 8 点；环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；工业生产者购进价格同比上涨13.6%，环比上涨0.8%。 3．制造业采购经理指数保持在扩张区间 8月，我国PMI为50.1%，低于上月0.3个百分点，继续保持在扩张区间，扩张力度有所减弱，景气面收窄。 4．M1、M2增速回落 8月末，本外币贷款余额为193.9万亿元，同比增长11.7%。其中，人民币贷款余额为187.8万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期低0.9个百分点。当月人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。8月末，本外币存款余额为233.32万亿元，同比增长8.5%。其中，人民币存款余额为226.85万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2个百分点。当月人民币存款增加1.37万亿元，同比少增5672亿元。 8月末，广义货币（M2）余额为231.23万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点；狭义货币（M1)余额为62.67万亿元，同比增长4.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.7个和3.8个百分点；流通中货币（M0）余额为8.51万亿元，同比增长6.3%。当月净投放现金342亿元。 5．货币政策工具实现净投放 8月，货币政策工具操作实现资金净投放1300亿元（见表1）。中国人民银行通过逆回购操作投放4200亿元，通过国库现 4 / 8 金定存投放700亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放6000亿元；通过逆回购到期回笼2600亿元，通过MLF到期回笼7000亿元。 表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表（单位：亿元） 数据来源：中国人民银行、Wind 货币市场运行情况 8月，货币市场利率涨跌互现。银行间回购R01D品种平均利率较上月上行5BP，至2.0964%；日均成交量为33252亿元，环比减少1.76%。R07D品种平均利率较上月下行4BP，至2.2396%；日均成交量为2756亿元，环比减少0.09%。 债券市场价格走势及特点 （一）债券收益率整体上行 8月，债券收益率整体上行。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点平均收日期 货币净投放 正回购操作 正回购到期 逆回购操作 逆回购到期 国库现金定存 国库现金定存到期 MLF 及TMLF投放 MLF及TMLF 到期 2021年3月 -200 0 0 2300 2500 0 0 1000 1000 2021年4月 739 0 0 2200 2100 700 0 1500 1561 2021年5月 -100 0 0 1900 2000 700 700 1000 1000 2021年6月 1000 0 0 3100 2100 700 700 2000 2000 2021年7月 -3600 0 0 2600 3200 700 700 1000 4000 2021年8月 1300 0 0 4200 2600 700 0 6000 7000 5 / 8 益率（不含隔夜收益率）分别为2.6127%、2.7470%、3.2371%和3.1587%,较上月末分别上行7.55BP、8.92BP、4.42BP和2.58BP。 （二）短期国债收益率上行，中长期与上月末基本持平 8月，1年期国债收益率较上月末上行18BP，至2.3105%；5年期国债收益率较上月末下行1BP，至2.6811%；10年期国债收益率较上月末上行1BP，至2.8450%；15年期国债收益率较上月末上行1BP，至3.2307%；30年期国债收益率较上月末下行4BP，至3.4027%。 （三）中债-新综合净价指数有所下降 8月，中债-新综合净价指数从上月末的101.1934点下降至本月末的101.187点，下降0.0063%;中债-新综合财富指数从上月末的209.0721点上升至本月末的209.7034点，上升0.302%。 债券市场交易结算情况 8月，全国债券市场共发生现券和回购交易结算152.82万亿元，同比增长12.03%。其中，中央结算公司办理交易结算95.26万亿元，同比增长12.59%，占全市场的62.34%；上海清算所办理结算23.70万亿元，同比下降8.87%，占全市场的15.51%；上海证券交易所和深圳证券交易所（以下简称“沪深交易所”）成交33.86万亿元，同比增长31.27%，占全市场的22.15%。 8月，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为13.73万亿元，同比下降7.94%；回购交易结算量为81.53万亿元，同比增长16.98%。8月，中央结算公司登记债券的现券买入结算量最 6 / 8 大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为6.22万亿元、4.73万亿元、2.09万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为16.54%（见表2）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、记账式国债和商业银行债券，换手率分别为43.11%、17.24%和13.58%。 表2 2021年8月各券种狭义换手率 (单位：%) 券种 本月 上年同期 同比变化 记账式国债 17.24 22.85 -5.61 地方政府债 2.51 7.19 -4.68 政策性银行债 43.11 48.38 -5.27 政府支持机构债 2.34 3.75 -1.41 商业银行债券 13.58 8.59 4.99 非银行金融机构债 9.06 5.33 3.73 企业债券 4.89 4.85 0.04 信贷资产支持证券 3.32 1.67 1.65 加权平均 16.54 20.40 -3.86 数据来源：中央结算公司 注：1、狭义换手率=当月现券交易结算量/月末托管量×100% 2、政府支持机构债券：目前包括汇金公司发行的债券、2013年以来铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券。 债券市场发行情况 8月，全国债券市场新发债券为3.89万亿元，同比减少2.91%。其中，中央结算公司登记新发债券2.27万亿元，占债券市场发行总量的58.33%；上海清算所登记新发债券1.03万亿元，占债 7 / 8 券市场发行总量的26.58%；中证登登记新发行债券0.59万亿元，占债券市场发行总量的15.09%。 债券市场存量结构 截至8月末，全国债券市场总托管量达到112.30万亿元，同比增长12.87%。其中，中央结算公司托管总量为82.65万亿元，同比增长13.21%，占全市场托管量的73.60%（见表3）；上海清算所托管总量为14.56万亿元，同比增长4.92%，占全市场托管量的12.97%；中国结算托管总量为15.09万亿元，同比增长19.63%，占全市场托管量的13.43%。 表3 2021年8月末全市场存量情况 月末托管量 （万亿元） 同比变化 （%） 本月占比 （%） 全市场 112.30 12.87 100.00 其中：中央结算公司登记 82.65 13.21 73.60 上海清算所登记 14.56 4.92 12.97 中国结算登记 15.09 19.63 13.43 数据来源：中央结算公司、上海清算所、Wind 境外机构动态 8月，境外机构在银行间债券市场增持债券265亿元。截至8月末，境外机构在银行间债券市场持有债券3.58万亿元，同比增长37.98%，占市场总量的3.82%，较上年末上升0.34个百分点。其中，中央结算公司托管3.41万亿元，占比95.20%。境 8 / 8 外机构在中央结算公司通过“全球通”持债占比72.94%。境外机构持有记账式国债2.20万亿元，占境外机构持有债券的64.66%。境外机构持有量占记账式国债总量的10.85%，较上年末上升1.19个百分点。 注： 1.本报告的债券发行、托管、境外机构持债数据不含同业存单。 撰稿人：中央结算公司统计监测部 陈樱子 王明元 联系电话：010-88170793/0736